钢材期货可谓是今年的明星品种，上市时间虽然不长，但波幅之剧烈令人侧目，尤其是7月份以来上演了一波罕见的“过山车”行情，无论现货还是期货价格都出现了剧烈波动，涨跌幅都超过了20%。如此剧烈的价格波动，给涉钢企业的生产经营带来了极大风险。为使涉钢企业客户能较大可能地规避这种风险，方正期货做了大量调研，并准确预测了这波下跌行情，为一批涉钢企业规避了这一轮钢价下跌的风险。

8月4日，螺纹钢期货主力0911合约挑战5000元/吨新高未果，当日以大阴线报收。方正期货在发给客户的研究报告中认为，我国钢价大涨行情即将结束，因为造成7月份钢材价格大幅上涨的主要原因是通货膨胀预期，保值热钱涌入钢材期货和现货两个市场是钢材价格大涨的直接原因，但我国钢铁产能严重过剩，市场供过于求，CPI、PPI同比仍为负增长，全球钢材需求整体萎缩等基本面整体偏空的情况并不支持钢价如此猛涨，故此推断钢材价格将上演一波大跌行情。

据此，公司立即为主要涉钢企业客户赶制出了一份卖出套期保值方案，建议机构客户在8月上旬做空螺纹钢，公司主要客户在螺纹钢期货市场总共卖出套保持仓达80000吨。实践证明当时的判断完全正确，套保方案设计正合适宜，公司的涉钢企业客户按照方案实际操作，在期货市场上获益颇多，成功规避了市场价格大跌的风险，期货市场也较好地发挥了为实体经济服务的功能。

湖南省当地某贸易商，8月初钢材库存为8万吨，看到公司的套保方案后，及时进行了咨询，认为非常有必要参与期货市场套期保值。按照方正期货提供的方案，该贸易商在8月7日以4850元/吨进入期货市场做空螺纹钢0911合约2000手，在9月2日4020元/吨适时平仓，期市获利1600余万元。同期，现货市场价格下跌也相当迅速，而该贸易商通过参与期货市场套期保值，弥补了现货市场的严重亏损，实现了稳定经营。

农产品方面，早籼稻可谓是湖南农产品中的当家“花旦”，作为本土期货公司，方正期货早在早籼稻期货上市之初就已经对省内及周边省份一些比较大的粮食企业进行了多次相关培训，帮他们树立正确的期市套保理念。

湖南省当地有一家集粮食收储、物流及农副产品贸易于一体的省级农业产业化龙头企业，该企业在现货市场上收储了一定数量的早籼稻，公司为他们量身制定了套保方案。公司认为，今年虽然出现过短期的天气问题，但总体对早籼稻价格的影响并不大，9月份以后随着秋粮的陆续上市，对早籼稻价格将会形成一定压力，价格将会振荡下跌。加上今年是国庆60周年，保持物价稳定将是维稳工作之一，上半年虽然居民消费价格与去年同期相比有所下降，但食品价格还在上涨，这与国家近期出台的维稳政策相冲突，食品价格易受管制。综合上述情况，方正期货认为早籼稻价格下跌的可能性非常大。由于该企业客户手上有一定数量的现货库存，为规避现货价格下跌可能带来的风险，长沙业务部建议该企业客户利用期货市场进行卖出套期保值操作，并为其核算了参与卖出套保的各项成本和费用，制定了详细的操作计划。经过核算和比较，该企业发现期货价格比现货价格明显偏高，即便考虑交割费用，参与期货市场交割仍比直接从现货市场卖出划算，等到现货月，期货价格向现货价格回归，不但可以起到套保的效果，而且还将产生额外的收益。于是7月中旬，该企业客户在2000元/吨以上的位置果断卖出早籼稻0909合约，其后早籼稻9月合约价格出现持续下跌，最大跌幅超过150元/吨，在下跌的低位该企业客户平了部分仓位。时值干旱题材炒作的时候，远月合约价格上涨，又到了历史高位，于是该企业客户又在2100元/吨以上的价格抛出明年1月合约和5月合约，随后价格再次持续回落，这家企业获益不菲，而且学会了利用期货市场价格信息制订粮食收购、加工、销售计划，更加坚定了其参与套期保值的决心。

方正期货在棉麻企业服务方面也是可圈可点的，公司的前身泰阳期货一直就与湖南省内主要棉麻企业有着长期的合作关系，帮企业定做套保方案，实现双方共赢。2007年3月份，受诸多不利因素影响，我国纺织品服装出口增速放缓，导致棉花价格出现下跌。而此前，方正期货（原泰阳期货）凭借对期货市场敏锐的嗅觉和专业的判断，在3月初就多次向该棉麻企业发出了“棉花市场价格将可能出现中级下挫”的预警，因此，该企业在3月下旬对当月棉花收购订单和库存总计2000吨的30%进行部分套期保值。虽然短短两个个月，现货市场棉花价格下跌了近700元/吨，但该企业由于在期货市场进行了有效的套期保值，一定程度上锁定了利润，减小了棉价大幅下挫对其正常经营的不利影响。近几年，虽然棉价波动幅度越来越大，但该棉麻集团在公司的配合下通过依靠在期货市场的套期保值成功有效地平抑了现货价格大幅波动对企业经营活动的不利影响，不断做大做强，2008年更是在全行业普遍亏损的情况下，实现销售收入5.3亿元，净利润663万元。
　　
　　心系农业、农村、农民

再为期市服务“三农”提建议
　　
　　作为一个土生土长的湖南人，又在期货市场耕耘这么多年，严若中一直呼吁期货市场能更好地为“三农”服务，他提出了以下几点建议：

一是加大政府的支持与扶持力度。目前，很多好的利用期货市场服务“三农”的模式没有得到有效推广，“订单+套保”模式尚没有成为广大涉农企业的普遍经营理念，我国农民从期货市场得到的实惠还非常有限。究其原因，首先是我国农产品期货市场功能还没有充分发挥，小麦、稻谷、棉花、玉米等品种需采取得力措施搞活交易，提高市场流动性，便于有套期保值需求的涉农企业参与。相关政府部门需要象抓期货市场风险控制一样抓期货市场的功能建设，促进已上市大宗农产品期货品种功能充分发挥。

二是加大相关行业的政策扶持。严若中说，在调研中他们发现我国南方棉农及油菜籽加工企业受到本轮金融危机的打击最为严重，这与我国棉花、油菜籽对外依存度高，价格与国际市场高度接轨，农户和企业未合理利用期货市场避险有很大关系。建议在政府基本上已经退出棉花、油菜籽流通和加工环节的情况下，制订新的产业可持续发展和稳定市场政策，加大对棉农、油脂企业的政策扶持。

三是对涉农企业参与套期保值给予政策支持。目前我国对银行信贷资金用于期货交易存在诸多限制，制约了企业和农户有效利用期货市场保值避险，特别是近年来我国企业假借套期保值之名盲目参与境外场外衍生品投机，导致涉农企业正常的套期保值业务容易被误解和否决，这不利于涉农企业开展订单农业和服务“三农”，也不利于银行信贷资金的安全。我国农产品购销企业普遍自有资金不足，筹集套期保值保证金存在困难，迫切需要银行提供套期保值资金贷款。国家有关部门及涉农企业主管部门有必要出台相关政策法规，消除企业利用信贷资金进行期货套期保值的政策障碍。在目前期货市场日益成熟、市场监管不断加强的情况下，建议银行机构将涉农企业套期保值业务和风险管理作为信贷资金发放的考评指标，突破现行有关信贷政策的限制，更好地发挥金融机构的支农作用。

四是扶持农村合作组织发展订单农业。我国农业生产的现状是规模小、数量多、生产分散，对于农民来说无论是在耕种还是在收割等方面，都还停留在单打独斗的阶段，从种植到出售的全过程都处于被动局面，农民面对农产品市场价格波动风险长期处于弱势地位。政府应该加大农村合作组织的扶持力度，鼓励农民以合作组织的形式扩大生产规模，提高农业生产的计划性和组织性，扶持农村合作组织利用期货市场发展订单农业，帮助农民规避农产品价格波动风险，实现农民增收。

五是加强对涉农企业套期保值业务的引导和监管。进行套期保值的涉农企业，自身须把风险管理放在首位，坚持套期保值原则。而各级政府主管部门、期货中介机构除了要为企业提供良好的套保服务外，也要与银行紧密合作，监督资金流向，严防涉农企业利用期货进行投机操作，对套保企业的持仓、保证金及浮动盈亏等进行合作监管，使资金始终在贷款银行、期货公司间封闭运行，为企业成功开展套保业务保驾护航。