在长假期间，美豆在增产预期的压力下走低，但对天气的炒作、美元贬值的支撑，以及投机资金买盘的推动，使价格在避出现一定幅度的回升。从价格水平来看，周三的收盘价与长假前基本持平。但从市场运行情况看，下探回升，一方面消化了09/10年度增产的利空压力，价格继续大幅下行的动能有所不足，另一方面，美元贬值，周边商品价格回稳，使市场对价格上涨的信心有所恢复。而且，从价格走势来看，900美分的支撑仍然有效。因此，在美豆1月合约没有跌破这一价格水平之前，我们判断近期价格会在900一线之上盘整，有固底反弹的可能。

　　具体分析如下：

　　一、 美豆增产打压价格，但库存仍处于较低水平

　　在美国农业部的季末库存报告显示，美国调高了08/09年度的大豆产量，从从29.59修正为29.7亿蒲式耳，从而使美豆的季末库存量调高为1.38亿蒲式耳，高于市场平均预测的1.11亿蒲式耳。但从数据本身来看，库存仍处于较低水平，并不能改变目前市场供应紧张的面。

　　对于2009/10年度的大豆产量，由于美国大豆的落叶率为79%，天气对成熟大豆的破坏性较低，不会对产量有太大的影响。而根据Informa机构周五公布的作物报告显示，美农业部10月报告的美豆总产量预计为33.83亿蒲式耳，单产44蒲式耳/英亩，高于美国农业部9月报告的产量数据32.45亿蒲式耳和单产42.3蒲式耳/英亩。按此推算，在其他数据不变的情况下，即使美国产量达到33.83亿蒲式耳，全球2009/10年度的期末库存增加也就400万吨上下，库存需求比23.3%，低于2004~2007年的水平。

　　因此，我们认为，Informa对美国2009/10年度的产量估计，在一定程度消化了增产的利空预期。同时，也给市场留下了角的炒作空间。如果10月份美国单产不能达到44蒲式耳/英亩的水平，可能会给市场带来一个反弹的机会。毕竟，目前大豆供应还不宽裕。

　　二、 美元贬值持续，支持商品价格走强

　　美元汇率问题再次成为市场关注的热点，这一方面是美国经济仍处于的疲弱中，使市场对经济复苏忧虑加重，另一方面，是各国政府对美元汇率问题的不作为态度。

　　根据近期公布的经济数据，美国商务部表示第二季度实际GDP下跌0.2%，相比一年前下降3.8%，略好于市场预期。但工业方面显示经济前景还很脆弱：供应管理的制造业指数在9月从52.9下滑至52.6，表示经济仍处于扩张的状态；8月建筑支出换算为年率为9419亿美元，相比7月增加0.8%，但相比一年前下跌11.6%；但9月芝加哥采购经理指数从50下跌到46.1，出现收缩的迹象。

　　而最近七国集团在伊斯坦布尔发表的声明令美元投资者失望。在该声明中，全球七大工业国并没有对持续下滑的美元汇率提出实际的支持举措，而只是老调“汇率过度波动将损及全球经济和金融体”。在一定程度上，有默认美元持续贬值的事实。

　　就商品价格而言，美元的持续贬值，在经济不出现崩溃的情况下，会推动资金对商品期货的买入冲动，支持商品价格持续走强。在这方面，近期的CRB指数回升并创年内高点，在一定程度上反映了资金在商品期货上的买入动向。

　　三、 基金减少空头持仓，净多头头寸显示投机基金对后市看好

　　在美豆止跌企稳的过程中，基金一直扮演着先锋及推波助澜的角色。在前期价格下探过程中，基金持续减少净多头寸，使大豆盘面价格表现疲软。而进一周的变化看，基金持仓有改变的迹象：在9月22日出现净空846手之后，9月29日的基金减少了6167手空头，使持仓变回到了净多1600手。基金持仓的变化，体现了资金对继续打压大豆价格信心不足，使价格下跌失去了基金的动力。但这还不能说价格就能马上止稳回升，因为从整个持仓看，基金的总持长的持续减少的。

　　因此，我们判断价格在900以下下跌的空间和时间有限，但上涨的动力还不明显，需要进一步的跟进。后期如果出现基金的大幅增仓，净多持续增加的状况，或许会伴随着价格的大幅上涨。

　　综上所述，目前豆类产品市场处于空头气氛当中，但利空影响已被市场充分消化，而随着美元贬值、资金投资买入的支持，价格将逐步企稳，并有反弹的可能。操作上，建议投资者的空单考虑离场。中期买入仍需等待市场的确认，短线可以少量买入。