在多民族、多宗教、多语言的印度，投资经营需本土化智慧。

一、政治与文化

　　2014年印度总人口12.95亿，是“世界第一大民主国家”，政治角力对政策影响极大，触及多数人利益的改革难以落实。官僚体系效率低下、腐败问题多受诟病，隐性成本较高。且联邦制下的印度权力分散，地方政府法规政策对营商环境的影响更为直接，企业也可多渠道影响政策制定。2014年上任的莫迪总理将“印度制造”、改善基础设施和投资环境作为核心任务，但改革进程挑战重重。

　　在多民族、多宗教、多语言的印度，投资经营需本土化智慧。流传数千年的种姓制度至今仍根植于民众意识；部分地区保守的文化传统限制了妇女的教育和工作；国内语言上千种，官方语言之一印地语的使用者仅占总人口40%；占比约80%的印度教徒与约14%的伊斯兰教徒长期存在教派冲突，文化复杂性必须重视。

　　二、宏观经济

　　2014年印度GDP总量2.067万亿美元，过去12年年均增速7.73%，但人均GDP仅1595美元，且经济增长并未创造相应就业，仍有近25%的贫困人口。

　　2014年，农业、工业和服务业贡献了GDP的17%、30%和53%，TMT、金融、文化创意等服务业相对发达，农业、制造业较为落后，雇佣50%以上劳动力的农业是效率最低的经济部门，制造业增加值仅占GDP17%。

　　2014年，消费、投资、净出口分占GDP的71%，31.4%和-2.4%。尽管市场规模庞大，但消费水平两极分化、城乡差距明显，整体价格敏感。由于原油进口率达75%，国际油价波动对经济影响显著。针对油价等大宗商品价格下行引发的通缩风险，2015年印度央行4次降息将回购利率调至6.75%。

　　三、劳动力

　　印度拥有庞大的年轻劳动力人口，35岁以下人口占比65%，但近68%人口仍生活在教育、基建落后的农村中。2010年，印度未受教育劳动力占比40.3%，受高等教育劳动力占比9.8%，15岁以上成人识字率73%；妇女劳动参与率仅28.5%，导致整体劳动参与率56.4%。

　　同时，尽管印度劳动力成本较低，但管理等隐性成本偏高，且劳动法对中小规模企业的雇佣、解雇存在严苛限制，工会力量强大，导致劳动生产率低下，企业扩大规模激励不足，释放潜在的人口红利仍有诸多阻碍。

　　不过，得益于数学天赋、严格的教育和政府的大力扶持，印度也培养了大量以“印度理工人”为代表的计算机工程师精英，为印度在软件、互联网等信息服务业的崛起奠定了基础。

　　四、基础设施

　　印度公路多为土路，狭窄拥堵且雨季严重影响运输；铁路网事故多发、速度低、延误率高；电力缺口较大，长期制约经济发展。

　　体制机制问题是基建落后的直接原因。印度法律规定了较高的征地补偿，且需获得70%/80%利益相关方的同意。由于农村人口规模庞大，莫迪政府对土地和劳动法的改革尝试阻力巨大，征地困难直接影响了印度的城镇化和工业化进程。中资企业在印多租赁房屋、土地开展经营。

　　印度通讯基础设施相对发展迅速。2014年印度网民达3亿，超过美国成为全球人数第2多的互联网市场；移动互联网渗透率约15%，占互联网总流量的65%；网民、移动互联网民年均增速高达33%和55%。但印度电信运营存在市场分割、网络覆盖不完整、网速较慢且不稳定等问题，目前3G网络发展较快。

　　五、金融环境

　　印度有健全的金融体系和资本市场，如孟买证券交易所(BSE)、印度国家股票交易所(NSE)等。2015年9月共有5500家公司在BSE上市，总市值1.64万亿美元。

　　但印度人支付、投资习惯仍较为传统，仅约2亿人拥有银行账户，1.7%人口拥有信用卡，现金支付占据主流，且多倾向于黄金等实体资产投资。

　　印度法律已放开外汇管制，但实际操作中政府对资本流动仍有诸多限制。伴随制造业出口重要性上升，印度政府或有动力允许卢比持续贬值。2011年至2015年10月，卢比对美元累计贬值近50%，汇率风险务必重视。复杂的税收制度也是投资印度的难点之一。

　　六、行业投资机会与风险

　　1.TMT

　　得益于人才优势和政府支持，当前印度TMT创业、投资炙手可热。2015年上半年，印度互联网企业仅公开融资额已达35亿美元，诞生了各领域中美互联网巨头的“印度版”。天然的英语优势和海内外印裔精英为初创企业带来了用户群和资源优势，但也要面对美国互联网巨头直接竞争、语言文化复杂和通讯基础不足的风险。

　　电信、手机、消费电子品等产业也存在投资机遇。但在价格敏感的印度，合人民币1000元以下的智能手机占据80%的市场份额。投资印度需长期投入、树立品牌，并赢得规模经济和成本优势。

　　2.零售和电子商务

　　2014年印度零售市场规模5250亿美元，但以位置分散、无组织的杂货小铺为主体，商店租金较高，流通环节臃肿。电子商务借势快速发展，2014年移动平台更贡献了41%的电商销售额。但基础设施仍会影响线下物流的成本和效率。

　　3.电力和可再生能源

　　印度电力总装机规模2.45亿千瓦，电力需求快速增长，2013/14年平均电力缺口占需求6.7%，且以煤炭为核心的能源结构亟需调整。目前，可再生能源仅占总装机容量28.8%，太阳能、风能等潜力尚未充分开发。但需警惕投资过度风险。

　　4.工业制造

　　纺织、皮革、汽车及配件、化工、建筑、机械、电子、钢铁等工业制造门类均为政府优先发展方向。但印度产业集群尚不成熟，征地、基建、劳动法、隐性成本等风险仍需警惕。且为促使外商本地化生产，印度政府或采取提高进口关税等措施。

　　5.医疗制药

　　在将“全民免费医疗”写入宪法的印度，西方国家的专利药品可以低成本仿制，高品质、低价位的医疗条件吸引了大量国外患者赴印医疗旅游。目前，印度医药市场价值约200亿美元，行业规模全球第2.

　　6.农业

　　印度拥有全世界1/10的可耕地，是世界最大粮食生产国之一；且三面环海，适合鱼类养殖。

　　7.交通基础设施

　　印度落后的道路、铁路等交通基础设施对中企存在投资机会。