混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

28日螺纹钢期货震荡回落，跌幅有所放大，结束了6天的盘整走势，夜盘窄幅调整。铁矿下跌对盘面有所拖累，而现货北方地区的走弱，增加了市场对北材南下及需求下滑的预期，螺纹无论01或05合约，下行趋势不变。rb1601日盘收跌12至1792，夜盘收涨4至1796。

现货市场延续北弱南强情况，成交不一。北方唐山钢坯再创新低，钢厂以价换量、保现金流考虑增加；北京稳中有涨，主要因河钢结算后，部分规格存在亏损，涨后成交转好。华东地区稳定为主，短期资源仍偏紧。广东价格稳中有涨，但成交转弱。现货区域差异显现，主要是短时供需不平衡造成，北方钢厂虽然南下空间很小，但仍在洽谈中，对后期南方价格将形成压力。

具体来看，唐山钢坯1620（-10）；北京河钢螺纹1840（0）；上海主流资源1910-1950（0），杭州沙钢2010（0），厂提1980（+10），华东民营资源稳定为主。广东韶钢螺纹2150（0），民营钢厂部分继续上涨10-20。其余南昌和南宁小幅上涨。（以上价格单位：元/吨）

今日操作建议，螺纹盘面今跌幅放大，虽然存在减产预期，但从现货北弱南强可以看出，需求减弱更为确定，同时市场对资金紧张预期增加，以价换量考虑增多，而北方价格的下跌也会导致北材南下空间放大，南方市场涨价也难以持续。综上，建议螺纹可以在01和05合约逢高加空。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

28日铁矿石期货市场01合约空头大幅增仓，价格破位下行，但多头下方阻力同样较强，短期内未能形成有效突破，夜盘多空双方继续扩仓对峙，价格持续在355-360区间振荡。截止28日收盘，i1601日盘回落8.5元至358.0元夜盘收于357.5元；i1605日盘回落3.5元至328.0元，夜盘收于330.0元。截止28日夜盘收盘，01-05价差收于-27.0元。新加坡掉期同样跟随下跌， 10月合约结算价微跌0.09美元至53.05美元/干吨，折合人民币干基含税价427.8元/干吨； 11月合约结算价下跌1.14美元至47.36美元/干吨，折合人民币干基含税价385.4元/干吨； 1月合约结算价下跌0.93美元至44.43美元/干吨，折合人民币干基含税价363.6元/干吨。

28日现货市场贸易商心态逐渐平稳，价格持平，个别商家封盘惜售，但高价资源仍然无人问津。市场整体成交转差，买卖双方观望意愿均较强。国产矿方面，28日国产矿价格继续保持弱稳，价格未继续下调。钢厂采购整体持平，矿山出货情况尚可，但整体来说仍不乐观，未来价格仍有进一步下调的可能，只是时间上可能会延后一段时间。进口矿方面，现货市场未继续出现贸易商抛货的情况，且有个别贸易商封盘惜售，但高价资源成交仍然较差，市场观望态度转浓。青岛港61.5%PB粉主流价格暂稳于390元/湿吨，折合干基含税价427.4元/干吨。远期现货市场方面，公开市场成交转差，买卖双方均保持观望，矿山招标价格弱稳，公开市场成交并不乐观。普氏价格跟随期货价格大幅下跌1.75美元，收于49.25美元/干吨，折合人民币干基含税价399.5元/干吨。

铁矿石期货市场空头主动出击导致价格大幅下跌，带动现货价格跟随下行。从实际情况来看，钢厂目前仍未出现新的大规模减产，但市场预期仍在不断加强。现货市场价格跟随下行导致基差大幅缩小，做多01合约的逻辑已经告破。未来影响钢厂减产的主要因素已经不再是利润，而是现金流，需持续关注现金流断裂对钢厂去产能的影响。短期来说，现货价格下跌也将助推空头气势，但多头在下方的支撑仍然较强，双方博弈加剧。预计期货市场仍将以振荡的走势为主，不建议追空。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：南方铜业3季度铜产量同比增10%，墨西哥的Buenavista矿扩产完成推动产量增长。在秘鲁和墨西哥，南方铜业公司是最大的铜生产商。中国铜冶炼检修频繁，冶炼产能快速膨胀，铜精矿供应不足以及TC有时候不理想都限制了冶炼厂开工规模。料精炼铜产量增长放缓，精炼产能难以快速有效转化为精炼铜产量。

行情：LME铜10月28日出现小幅下跌，收盘5190.00元/吨，跌0.34%，持仓为30.41万，持仓略有减少。沪铜1512合约小幅反弹，收盘39210元/吨，升0.31%，持仓18.97万手，国内总持仓维持59.93万手，主力合约占合约总持仓的31.65%。资金移仓1601合约的动作继续进行，总持仓维持小幅波动，价格反复略偏疲弱。

现货：长江现货10月28日升110元/吨，至39130元/吨；对1512贴水80元/吨。广东现货升100元/吨，至39000元/吨，对1512贴水210元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-贴水10元/吨，平水铜成交价格39010元/吨-39110元/吨，升水铜成交价格39030元/吨-39130元/吨，下游买盘弱。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35600-35900元/吨，含税美国2#铜报价于36700-37000元/吨，整体成交较为低迷。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，不过嘉能可等行业事件对价格冲击更为明显，市场情绪来回反复成为主要特征。中欧再度宽松货币，整个宏观风险下滑，料支持价格。现货价格低迷压制期货价格反弹。沪铜价格料围绕38000-40000元/吨区间窄幅波动，建议观望为主。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

美元指数隔夜受到美联储议息声明提振大幅上涨至97.6一线，欧元处于1.092一线，英镑处于1.526一线，日元处于120.8一线，澳元处于0.709，美元兑加元处于1.319，纽元处于0.667。昨日美联储10月会议上维持利率不变，但表示将在下次会议决定是否加息。美联储称经济温和增长但对通胀仍有担忧，撤销了9月声明中“全球形势可能抑制美国经济“的表述，转为称美联储将关注国际形势。这与9月会议时是不同的。10月，美联储称就业增长放缓，失业率稳定；9月时，美联储称就业增长强劲，失业率下降。美国9月非农数据显示，当月新增就业仅为14.2万，大幅不及预期的20余万和2015年前8个月的平均水平。通胀低迷是美联储加息的重要阻力，美联储在声明中指出了基于市场的通胀预期在近几周小幅走低，这意味着投资者预计CPI不会马上反弹。与以往一样，美联储称直到对通胀回升到2%有合理信心时，才会加息，并重申预计通胀将在中期逐步回升到2%的目标水平。美联储对家庭支出、企业投资、房地产市场给出了更为积极的评价。10月声明中称，近几个月，家庭和企业支出以稳健步伐增长；9月时候称相关支出温和增长。此外，美联储认为房地产市场也在改善。美联储10月FOMC声明偏鹰，这使得市场对美联储加息预期增强。声明公布前，市场预期12月加息的概率有34.7%，明年1月加息的概率为43.9%；声明公布后，市场预期12月加息的概率有47.1%，明年1月加息的概率为54.5%。

贵金属：

隔夜贵金属大幅下跌，伦敦金处于1159美元/盎司，伦敦银处于15.9美元/盎司，美元指数上涨至97.6一线，隔夜欧美股市大幅上涨，美股贵金属股票大跌，VIX指数小幅波动。隔夜贵金属受到美联储鹰派讲话刺激而大幅下跌，关于美联储的货币政策市场的不确定性仍然较大，对于贵金属的短期压制也将持续，贵金属短期依旧将呈现弱势格局，不过预期的跌幅要于美国经济以及金融市场的表现结合，虽然金融市场对于美联储12月份加息的概率提升，但是仍然不足50%，关于美联储加息足够的信心仍然最大的关键是通胀的情况。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

郑糖小幅增仓上行，夜盘SR1601收于5590元/吨，增仓1.5万手。基本面上未有新消息，加工糖报价基本持稳，南宁报价下调40元/吨，昆明报价下调20元/吨，成交一般或清淡。关于淀粉糖的替代，据调研了解信息，预计对白糖的冲击不算太大，且替代效应也不是一触而就，不必过于担忧。目前集中关注的是新糖生产、采购问题，及政策的动向，预计在糖会前不会有太多消息，盘面受资金驱动较为明显，在整体市场有所好转的情况下，或趋向于偏强震荡，关注5600元/吨能否突破。

昨夜外盘一度涨至14.8美分/磅新高，以14.65美分/磅报收。眼下市场对基本面的看法出现分歧。一方面，国际市场现货需求疲软，南巴西的高转光度原糖即期贴水在继续扩大，前夜报价已达到贴水100点，尽管贴水扩大的部分原因是绝对价格上涨，但实际情况确实是购买需求减弱了。然而，考虑到本榨季南巴西产量减少，结合其出口情况，实际库存压力在减轻。截至9月底，本榨季南巴西产量同比减少210万吨，而巴西糖出口量仅同比减少98万吨，预计10月份原糖出口量有望接近250万吨，为2013年8月以来最高水平，如此一来，预计截至10月底库存水平将较去年同期出现好转，预计库存约870万吨，同比减少约200万吨。11月初的大范围强降雨，将有助于库存水平进一步降低。此外，泰国本榨季的出口进度也较为乐观，自去年11月至今年9月，累计出口糖672万吨，同比增长156万吨，其中9月出口量达到79万吨，为当月历史新高，同比增长26万吨。因此，巴西和泰国的去库存状况良好，短期需求疲软不足以打击市场信心。盘面有望继续上行，目标价位15美分/磅。