全市场首提的“数据+产业+金融”三维新信息经济判断持续被验证。1)“云计算大数据” (正文用比喻解释云、大数据和安全)是三维研究体系重要成分，投资机会也大。原因一是数据(数据应用和安全)在市场上的研究透明度不高，原因二是代表未来投资主题和信息技术阵地。2)国家和投资者对于云计算大数据价值的认识有了更高的层次，而未来新的更高层次的认识或接踵而至。我们“数据+产业+金融”即是这种更高层次认识的预判。

美国科技巨头云计算模式明确和季报超预期是重大趋势验证。2015年第二季度亚马逊AWS的营收高达73亿美元，高于微软、IBM等竞争对手。但市场对亚马逊“电商式”IaaS 生态系统研究较多，本报告将不再赘述。谷歌、Vmware、IBM、微软四大全球领先的云计算公司的共同点都是从自己的优势项目出发，拓展式进行云计算布局。其原因是云计算对于客户而言是一体化的服务，对于商业而言建立生态系统才更有产业主导权。

不同于2006-2008年主题，全面验证阶段到来。在国外，云服务重要性日益凸显：成最赚钱业务，一个值得关注的焦点是：各大巨头的云服务开始真正显现出威力。微软、谷歌、亚马逊三大科技巨头先后公布了第三季度财报，业绩好的一天之内三家公司的市值新增了1000亿美元。全球IT并购金额中，云计算相关的并购在金额上一直处于前列， Dell以670亿美元的天价收购EMC，创造了科技界有史以来最大的并购案，谷歌、甲骨文、IBM等为布局云与数据产业的并购早已展开。在国内，紫光股份将通过紫光联合持有西部数据发行在外的约15%的股份成为其第一大股东，太极股份将持有金蝶中间件21%股权为金蝶中间件第二大股东。网宿科技拟募集资金总额不超过36亿元，募集的资金将用于社区云、海外CDN 和云安全三大战略项目的实施与推进。同有科技、浪潮信息等，受益云计算大数据带来盈利格局变化。

必须明确的是，我们对“云计算大数据”产业链外延和内涵的理解，包括对其机会和范畴的理解，有所不同，区别于大众所提的“大数据”狭义机会：一是我们认为这是国家推动信息化发展的下一个抓手，是未来五年的信息化大机会，所以企业和资本市场都应该高度认识其意义，否则容易错过产业大机会；二是所理解的“大数据”产业链范畴存在较大不同，我们认为其范畴不仅包括数据存储、数据安全、数据运营、数据分析，还包括数据通信、产业数据、云计算等环节，这才是国家的根本考虑，理解了外延和内涵就更加理解了上述抓手的意义；三是我们对未来“大数据”产业链发展趋势有较为深刻客观的理解，认为未来大数据产业演进路线丰富，而横向和纵向的维度均有不同的机会存在，不是短期更不是主题。

投资策略即站在产业趋势的角度，择机布局领军标的。1)云计算大数据：中搜网络、同有科技、海兰信(海洋大数据)、久其软件(龙信数据)、浪潮信息、浪潮软件等。2)云计算伴生安全： 启明星辰(收购有条件已通过)、绿盟科技、卫士通等。3)互联网金融与产业互联网标的。

部分概念股解析

浪潮信息：三季度业绩持续高增长，单季经营性现金净流量转正

公司公布 2015 年三季报，前三季度公司实现营业收入 68.92 亿元，同比增长 40%；归属母公司净利润3.09 亿元，同比增长60%；扣非净利润同比增长 78%。

单季度，扣非净利润同比、环比高速增长，经营活动现金净流量转正

1)单季度，公司营业收入27亿元，同比增长32%；归属母公司净利润6875万元，同比下降25%；扣非净利润6376万元，同比增长67%，环比增长68%。 考虑到香港浪潮的芯片贸易业务基数大，利润率较低且增长性弱， (从最能表现服务器存储产品的扣非净利润看)。我们判断，公司服务器等主营业务有不错的增长。2)前三季度毛利率为14.37%，较上年同期提升1.1个百分点。3)三项费用率合计10.30%，较上年下降1个百分点。4)公司预收款项同比增长70%，高于一季度、二季度的20%及30%，间接说明公司的订单储备较为充分。5)第三季度经营活动现金净流量为4.1亿元，是公司自2012年四季度以来的首次转正。

产品线不断完善；中标电信、政府、银行等多个行业服务器采集项目

近年来公司在产品布局上逐步完善， 15年以来发布的新产品包括存储、云一体机，并且即将发布浪潮 K-DB 数据库。公司积极进行数据库与非公开募投的高端存储研发，有助于早日实现全产业链的进口替代；而在服务器领域，公司龙头地位不断得到巩固，根据公司公众号，近三个月来中标了电信、政府、银行、互联网等多个行业的采集项目，并有望进一步渗透。

15-17年业绩分别为0.45元/股、0.62元/股、0.89元/股

1。公司作为国产服务器龙头企业，K1 关键应用主机技术填补国内高端服务器空白。公司将持续受益于国产化替代的不断推进；2。随着公司软硬件一体化布局逐步完善、产品线的不断充实，将进一步扩大与其他竞争对手间的距离。长期看好公司未来发展，预测2015年-2017年EPS 0.45 元、 0.62元及0.89元，给予“买入”评级。

风险提示：费用较高的状况尚未得到改善；数据库商业化对盈利能力的改善短期难以体现。(广发证券)

同有科技：盈利能力提升推动业绩高速增长，关注公司高端存储产品

盈利能力提升带动业绩高速增长。 2015 年公司前三季度营业收入 1.90 亿元，同比增长 19.69%，归属于上市公司股东净利润为 2559.49 万元，同比增长188.43%；第三季度单季度公司营收 7407.73 万元，同比增长 34.67%，归母净利润为 1177.16 万元，同比大幅增长 594.46%。公司业绩高增长的主要原因是：(1)公司加大了对主流市场的突破；(2)公司通过对行业拓展和技术升级推动高端产品占比大幅提升，产品结构的改善带来盈利能力的显着提升。

积极部署自主可控、大数据生态产业链。自主可控方面，公司持续加大对基于国产芯片的存储系统的研发投入，通过加强与国产操作系统、服务器、网络的兼容性和互联操作性打造自主可控的全国性信息系统。大数据生态产业链方面，公司基于主流的大数据技术为用户提供融合业务需求的 EDC 产品和解决方案，大数据产业链逐步成熟。

全新的“智能感知”大数据存储产品开启高端存储市场。10 月 16 日，公司发布了全新的大数据存储产品。该产品不仅能够满足传统存储对于性能、容量、安全和扩展性要求，更加具有对应用的感知能力和对应用的智能交付能力，并且能够自动感知应用在各个环节的运行情况以及对不同的应用进行智能规划并调配需要的存储资源。该存储产品是专门为大数据打造的新一代存储设备，是公司迈向高端存储市场的标志性产品。我们认为公司高端产品的推出将有助于公司产品结构的持续改善，公司的盈利能力有望继续得到提升。

公司未来看点：国产化替代+高端定制产品+外延式成长。我们认为公司未来驱动因素包括：(1)自主可控进程的逐步推进将加快存储领域国产化替代进程，这将是未来一段时间国内存储厂商非常重要的驱动因素。(2)大数据、云计算等市场规模的迅速增长将会加大对基础存储设备的需求，特别是针对特定领域和特定技术的存储定制产品的需求；(3)戴尔收购 EMC 后，全球存储市场竞争格局悄然发生变化，公司潜在的外延并购有望提升市场份额。

盈利预测与投资建议。同有科技是 A 股存储领域非常纯正的一个标的，我们认为公司高端存储产品的推出或将带动其市场份额的提升，盈利增速也有望进入快速上升通道。我们预计公司 2015-2017 年的 EPS 为 0.38 元、0.56 元和 0.81 元， 未来三年的年复合增速有望达到 82.8%。 考虑到公司在国内存储市场的卡位优势，我们认为公司可享有一定估值溢价。6 个月的目标价为60.90 元，对应 2016 年的 PE 为 108 倍，首次覆盖，给予“买入”评级

主要不确定性：存储国产化替代低于预期风险；高端产品销售低于预期风险(海通证券)

海兰信：持续资本运作，深化海洋信息领域军民融合

事件： 海兰信三季报营业收入为 8,076.22 万元， 同比增长 6.81%， 年初到本报告期末营业收入下降 14.66%。三季度净利润为 206.95 万元，同比增加 967.55%， EPS 为 0.0098 元/股，增长 990. 91%。

投资要点：营业收入稳健增长，投资收益与政府补助净利润飙升

三季度营业收入稳健增长， 同比增长 6.81%； 子公司京能电源公司年初完成部分股权转让后不再纳入合并报表范围导致年初到本报告期末营业收入下降； 虽然本报告期内应收账款增加导致资产减值损失同比增长 153%，达到 489.19 万元，但公司收到软件退税增加和政府补助，公司营业外收入比去年同期增长 44.01%，达到 1447.62 万元，加上公司对联营企业和合营企业的投资收益扭亏为盈盈利 168.63 万元， 报告期内录得净利润 206.95 万元， 同比增加 967.55%。

军品民品齐头并进，打造立体信息采集网络

公司是 A 股唯一一家海洋信息化标的， 有船载航行记录仪器和自动导航系两款核心产品。 公司军品民品机齐头并进。民品市场，公司正扩大公务船市场份额； 军品市场， 公司正加快切入公务执法船、海洋工程和海洋科考市场。 新产品小目标探测雷达和浪能驱动机器人已进入最终测试阶段，打造立体信息采集网络和海洋大数据服务平台。

与中船投资战略合作， 拟收购重组海兰劳雷

正实施收购海兰劳雷 100%股权重大资产重组， 两者在产品、 技术、服务及客户资源上有极强协同效应。 与中船投资形成战略合作伙伴关系， 背靠中船投资母公司中船工业， 可助公司产品推广和新业务布局。

实施员工持股计划

2015 年 9 月，顺利实施员工持股计划， 管理层和员工共持有公司股票共计 1,722,700 股，占公司总股本的比例为 0.8184%。

海洋政策和军民融合政策利好

2015 年 8 月 1 日国务院发布《全国海洋主体功能区规划》，重点强调海洋开发方式的转变。 9 月 8 日国防科工局和总装备部联合公布新版武器装备科研生产许可目录， 目录限制数目较 2005 版减少 2/3.

风险提示： 公司上下游行业持续低迷，油价持续低位运行，公司规模扩大带来的管理风险；(中航证券)

启明星辰：受益政策驱动，公司业绩将高增长

受益政策驱动，信息安全行业将保持高景气度：“十二五”期间，信息安全已上升为国家战略。国家层面关于信息安全的战略定位政策以及各行业监管部门层面对于各自监管行业信息安全建设的指导意见频繁出台，体现了国家对信息安全战略的高度重视。我们认为，未来在“十三五”期间，将有更多的利好政策出台，驱动信息安全行业高速发展，信息安全行业增速将可达到30%左右。

公司是国内信息安全行业本土龙头企业：公司专注于信息安全领域近20 年，产品横跨防火墙/UTM、入侵检测管理、网络审计、终端管理、加密认证等技术领域，共有百余个产品型号。根据IDC 数据，2014 年，公司入侵检测、入侵防御、VPN、UTM、防火墙等产品在国内的市场份额排名均在前三。根据赛迪顾问数据，2012-2014 年，公司连续三年在国内信息安全产品市场份额中排名第一。

公司未来营业收入将高速增长：公司是一家覆盖全行业的信息安全企业，政府、军队、电信、金融行业客户是公司营业收入的主要来源，占比主营业务收入合计超过70%。2015 年上半年，公司来自于政府和军队行业客户的收入高速增长，增速均超过50%，推动公司2015 年上半年历史性扭亏为盈。我们认为，未来随着国家信息安全战略的推进，随着中央军委2014 年10 月印发的《意见》1、工信部保[2014]368 号文、银监发[2014]39 号文影响力的持续发酵，公司政府、军队、电信、金融行业客户的信息安全需求将加速释放，公司的营业收入将高速增长。

公司技术储备深厚：公司通过自研和积极并购，不断补强自身在网络安全、亐安全、数据安全、大数据安全、工控安全、电磁安全等信息安全领域的实力。此外，2015 年上半年，公司与腾讯合作，推出亐子可信网络防病毒系统，布局企业终端安全管理市场，为探索亐网端一体化安全解决方案做准备。我们认为，公司的技术研发已经走在了市场需求的前面，公司储备的技术将可支撑未来3-5 年的信息安全市场需求。

盈利预测与投资建议：预计公司2015-2017 年的归母净利润分别为2.80 亿元、3.85亿元、5.52 亿元，同比增长率分别为64.4%、37.6%、43.3%，对应2015-2017年EPS 分别为0.34 元、0.46 元、0.67 元。当前，在政策的驱动下，信息安全行业面临历史性发展机遇，我们看好启明星辰作为行业龙头公司在技术、产品方面的领先优势以及把握行业发展机遇的能力。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，目标价35 元，对应2016 年、2017 年分别为76、52 倍PE.

风险提示：党政军等行业客户订单量低于预期；国家信息安全政策落地进度低于预期。(来源：平安证券)