● 新生代消费群体的关注话题超过51%与偶像相关，我们将这种新文化消费形态称之为“爱豆经济”。爱豆文化起源于日韩粉丝圈，如今已经广泛渗透到非粉丝圈的日常消遣中。我们认为，随着经纪公司职责逐渐精细化，以及BAT等互联网公司对娱乐平台的介入，在国内像流水生产线般制造爱豆，并且围绕爱豆IP实现版权变现的商业模式已日渐成熟，眼下正是爱豆经济快速发展的时期。

● 以韩国爱豆产业链为例，上游内容端和下游平台端的分工明确。上游经纪公司专注市场需求进行精细化培训和粉丝管理，下游平台专注于提供营销项目和渠道服务，内容端和平台端之间通过粉丝参与榜单竞争和互动娱乐，构建起稳定的利益关系。

● 韩国爱豆产业链的内容端以经纪公司为主体，以练习生制度为核心竞争力，以成熟的粉丝管理为基础，形成了成熟的爱豆IP供应链。（1）全球化选秀储备低龄人才，3年以上多方位练习生培训，定期末位淘汰营造竞争氛围，差异化定位，保障爱豆IP质量。（2）进行严格粉丝管理，从粉丝支援爱豆的实物外形到言行举止，均作统一规范，并在粉丝内部树立管理组织。（3）注重爱豆IP衍生产品的开发，一源多用实现爱豆IP经济效益的最大化。（4）五大龙头公司均已上市，其中SM公司过去十年收入CAGR为25.4%，远高于行业水平。

● 韩国爱豆产业链的传播渠道运作模式成熟，宣传节目内容多样。（1）韩国音乐榜单具有较高公信力，围绕榜单内容的宣传活动是粉丝参与平台端运作的主要方式。榜单内容有唱片榜单和线上数字音源榜单，以此延伸出电视台节目和网络两种宣传途径。（2）平台端过去以电视台为主，如今网站和移动端的影响力正逐渐超越电视台。对爱豆的宣传节目主要分为音乐打榜和综艺宣传两种。各电视台均有每周固定时段的打榜音乐节目，除了定期综艺，还会针对热门爱豆组合会推出生活记录内容的专属综艺节目。

● 韩流长尾效应给国内经济转型带来启示。韩流文化长时间带动了韩国多个行业的发展，相关出口带动就业人数是传统制造业2倍，51.9%的韩国企业的销售额都受到“韩流” 的有利影响。

● 旧偶像产业结构不利于形成爱豆经济。（a）内容端经纪公司对艺人IP精细化培训不足，难以创造充足的IP储备；（b）缺少版权保护，唱片销量榜单公信力不足，粉丝没有参与互动的消费动力和客户粘性；（c）电视台掌握渠道话语权，宣传模式单一且受众群体分散，渠道的变现能力较弱。

● 国内爱豆产业的长期IP供应和消费变现的良性生态即将形成。（1）互联网平台主导的渠道新格局业已形成。a）以艺术培训起家的经纪公司初具IP储备能力；b）粉丝自发组织模式已运作有序；c）由BAT主导的版权保护生态已臻完善；d）客观透明的线上音源榜单已开始运作。（2）互联网媒体可以向上与内容端发展爱豆养成或版权通道业务，实现IP内容变现；也可以面向下游粉丝消费，充分利用社群互动，通过音乐现场+虚拟周边+爱豆互动终端等途径，实现流量导入，增加粉丝消费黏性。

● 我们预计内容端和平台端变现模式成熟之后，到2025年爱豆经济带动的音乐和周边产品的消费额可达2032亿元。（1）爱豆经济的粉丝消费具有长尾效应，我们预计到2020年音乐和周边产品的消费额可达1245亿元，复合增长率为56.6%。十年之后，也即2020-2025期间，消费额复合增长率仍可维持在10%以上。（2）演出市场方面，通过融合线上线下活动，预计到2020年爱豆经济或将为演出市场提供50%的增长空间。

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