宏观

实体经济观察 2015 年第 41 期：开源节流。 9 月工业企业收入增速首度转负，而利润增速则降幅收窄。而从中观行业看：下游需求好坏参半，地产走弱而乘用车回升；中游生产依然羸弱，高炉开工率和电力耗煤增速均继续下滑；中上游的生产资料价格也是普遍下滑的。去产能路漫漫，需求回暖仍需等待，而工业生产势头也仍偏弱。短期内企业盈利改善较难“开源”，但今年以来，利息费用和原材料成本持续下滑，意味着当前已处于成本“节流”阶段，企业盈利也有了长期改善的希望。

策略

股灾后主板持仓回升—基金 3 季报分析。 以普通股票、偏股混合、灵活配置型基金重仓股为样本分析：①主板占比 49.3%，环比升 4 个百分点，中小板、创业板占比分别为 26.6%、 24.1%，环比均降 2 个百分点。②对比 2 季度持仓，银行、医药、农业、通信、环保占比明显上升，计算机、传媒、地产、交运、电力设备明显下降。③对比 A 股流通市值权重，证券、银行、地产大幅低配，医药、计算机、通信大幅超配。