2009年第三季度，金价在经历了冲高回落、三角振荡整理之后，开始发力上攻。进入9月份后，国际金价更是一路上行冲破1000美元大关，截至10月6日，纽约商业交易所12月黄金期货合约收于1039.70美元，这创下了纽约市场主力黄金合约收盘价的新纪录。金价创历史新高具有非凡意义，我们认为，随着年末黄金消费旺季的来临，资金追捧以及通胀预期的推动下，第四季度黄金价格仍会持续上涨。
　　一、全球经济缓慢恢复  黄金成为避险首选
　　第三季度以来，随着7、8月份全球主要经济体数据逐渐公布，显示出主要经济体经济出现缓慢企稳回升态势。IMF近期也认为世界经济正在从“二战后最严峻的经济衰退”中复苏。从本轮经济危机的发源地美国的经济数据来看，除了失业率等数据仍不见好转外，制造业、非制造业及房地产数据都有所改善。
　　全球实体经济有所恢复的背景下，此次金融海啸中的重灾区金融业也有所好转。前三季度，各国实行宽松的货币政策，释放大量流动性来维护金融系统的稳定，这些政策均起到了积极作用，全球金融业逐渐恢复稳定。但这种稳定的基础仍十分脆弱，一定程度上仍有赖于充足流动性的支持，一旦流动性收紧，全球金融系统有可能再次面临考验。在未来全球经济仍存在不确定性的可能，作为避险工具则成为众多投资者的首选，这必将利好金价。
　　二、黄金供需基本状况分析
　　1.再生金大幅波动  官方售金几乎停滞
　　据世界黄金协会公布的数据显示，2009年第一季度全球黄金供应创出近几年新高，第二季度则出现回落，全球黄金供应量为927吨。
　　全球黄金供应主要由矿产金、官方售金和再生金三部分构成。近几年矿产金的供应量较为稳定，尤其是2008年第三季度起，矿产金供应量几位稳定，每季度约在600吨左右。
　　再生金供给变化较大，尤其是今年第一季度，再生金供应量大幅提升，这与当时金价再度冲上1000美元有很大关系。
　　官方售金量出现大幅下降，尤其是去年第三季度后，各国央行的官方售金几乎停滞。
　　全球官方储备中，黄金储备量持续下降。但随着金价上涨，官方售金量开始减少，而且非CBGA协约国黄金购买量持续增加。根据WGC第二季度数据显示，该季度全球官方售金量为-14吨，央行黄金已经转为净流入。
　　黄金矿业服务公司（GFMS）上半年的报告也指出，今年上半年全球央行黄金首次呈现净流入。究其原因，金融危机的爆发使得各国政府认识到黄金作为重要储备资产的价值。8月份，欧洲央行、瑞士央行和瑞典央行签署第三轮央行售金协议，将5年内售金总量降至2000吨，低于之前的2500吨。
　　2.黄金需求有望回升
　　黄金消费主要集中在珠宝、投资和工业需求等领域。自2008年第三季度全球黄金需求创出近几年峰值之后开始回落，今年第二季度更是回落至800吨以下。这主要是由于珠宝首饰需求大幅减弱，投资需求逐渐减少所致。工业需求维持100吨左右。
　　不过进入9月份后，随着中、印等黄金消费大国需求旺季来临，黄金首饰需求增加，金价再度冲上1000美元并不令人意外。预计第四季度黄金首饰需求依然比较旺盛，这将进一步支撑金价走强。
　　作为黄金投资渠道，黄金ETF产品持仓可以反映出市场的投资热情。去年第三季度以来黄金ETF-SPDR持仓一直保持增长，但是进入今年第二季度持仓量有所减少，虽然维持在1000吨以上高位，但其投资需求却有所减弱。这是由于今年第二、三季度有色金属、原油、农产品等商品表现强劲，导致黄金投资需求减少。而其他黄金投资，如金条、金币的需求基本稳定。
　　3.美元处在下降通道中
　　美元指数一路振荡走低，呈现破位下行趋势。根据过去30年的数据计算，美元与黄金的负相关关系达到-0.78。美元持续走软，直接推动了金价上行。
　　本轮金融危机的全面爆发，使得全球各国意识到以美元为中心的国际货币体系存在致命缺陷，因此各国都主张变更现有体系，实现多元化的国际货币体系。在金融危机逐渐平复之后，美元指数再一次进入下降通道。另外，美联储实行量化宽松货币政策，向市场注入大量流动性，这一措施有助于美国金融系统的稳定，但也引发了市场对美国未来可能出现通胀的担忧。
　　美国经济中长期存在的财政、贸易双赤字的情况也加剧了市场对美国能否依靠自身力量实现经济复苏的担忧。金融海啸之下，美国政府大举国债以刺激经济，虽然目前效果比较理想，但如何化解巨大的财政、贸易赤字将成为未来美国经济复苏的关键。一般认为，美国政府削减赤字最直接办法是推行弱势美元政策。因此，美元贬值不可避免，金价上涨亦在情理之中。
　　4.投机资金入市  矿产商大规模去套保化
　　从CFTC公布的数据来看，今年第二季度黄金头寸持仓出现了少有的净多头持续减少情况。但进入7月份以后，净多头头寸开始增加，显示资金开始逐渐进入黄金市场。9月份，黄金大幅上涨，净多头头寸也大幅飙升。由此来看，本轮黄金大幅上涨背后资金推动也是重要原因之一，只要资金维持净流入的状态，金价就会继续走高。
　　另外，金价大涨也和许多黄金矿产商的去套保化有关。1981-2000年间，黄金经历了漫长熊市，这期间许多黄金矿产商为保护利润，纷纷在市场进行套期保值操作。但进入2001年后，金价持续走强，过去的套期保值头寸现在反而成为黄金矿产商盈利的绊脚石，特别是金融海啸之后，黄金上涨使得矿产商纷纷减少套保头寸，全球范围内黄金矿产商不约而同地去套保化，这也助推了黄金价格的上涨。
　　三、结论
　　从下图看，COMEX黄金走出了一个非常标准的“头肩底”形态，这也预示着黄金新牛市开始形成，1000美元只是起点。但应注意的是，“头肩底”一般出现在熊市底部，而黄金的这一图形却是位于从2000年开始的牛市顶部，而且其他技术指标，如RSI、MACD也显示出黄金已经进入绝对超买区域，金价处在阻力区域之中。
　　
　　
　　
　　
　　
　　　　
　　总的来讲，每年第三、四季度向来是黄金表现最好的一段时期，接踵而至的黄金消费高峰期到来为金价上涨提供基本面支撑，而市场近来重拾黄金这一避险工具的趋势下，我们预计，黄金慢牛格局已经形成，第四季度金价仍将维持涨势，其价格可能冲至1168美元/盎司附近。