近期上证50ETF运行至3.4一线压力位，总体呈弱势下跌态势。周四上证50ETF全天呈振荡走势，截至收盘，上证50ETF报收于2.311，较前一交易日上涨0.13%。6月合约首日上市，流动性欠佳，受限于挂盘合约数量，上证50ETF期权总体交投亦清淡，共成交76934手，其中认购期权成交39129手，认沽期权成交37805手，认沽认购比率上涨至0.97，市场看跌情绪升温，短期上方压力明显。成交集中在平值及浅虚值期权，密切关注2.0—2.5区域交易行为。认购认沽持仓量均大幅增长，认购增仓略大于认沽，暗示投资者依然长期看好后市。

　　受现货振荡影响，认购认沽价格涨跌互现，11月合约中，2.15执行价格以下实值认购期权已呈持平状态，关注无风险套利机会。上方压力较重，短期价格下行风险加剧，各合约隐含波动率变化不大，认沽始终高于认购，11月认购隐含波动率平均14.54%，而认沽则维持在34.74%，预计二者价差有进一步收敛趋势。总体来看，隐含波动率处于历史低位，未来下跌空间有限，呈现“认购低，认沽高，右偏”特征，期限结构明显。

　　总体来看，现货近期维持高位振荡偏弱概率较大，操作上，激进投资者可于上方压力位2.5处卖出虚值认购期权，下方支撑位2.0卖出虚值认沽期权，构造卖出跨式组合赚取时间价值。考虑到下行风险加大，建议买入虚值认沽期权为现货保值。基于波动率右偏特征考虑，亦可构建熊市垂直价差组合，即买入高执行价格认沽期权，同时卖出低执行价格认沽期权。