1. 【浙商证券 汽车 李丰】新能源客车行业：16年新能源客车将持续增长 

　　投资要点

　　16年新能源客车销量增速有望实现20%

　　我们预计新能源客车今年销量有望实现8万台（YoY+207%），主要由于15年是本轮相宽松补贴政策的最后一年，戒有大量的提前购买现象；其中以补贴红利最为明显的6-8米纯电动客车为主。我们预计四季度新能源客车销量将集中放量，单季度客车销量有望实现3万台。展望16年，我们认为新能源客车销量有望达到9.6万台（YoY+20%），销量渗透率为35%。

　　多重因素持续推动客车新能源化

　　我们认为尽管15年行业中6-8米新能源客车存在透支购买，但是多重积极因素将持续推动行业发展：1）公交电动化：我国目前每年公交客车销量约8万台，其中电动化率不足50%，公交电动化从长期来看是一个确定的过程，预计2020年可实现90%的电动化率； 2）客运电动化：城市化进程加快，工厂外迁，政策方向明显等驱动要素均推动短途客运的新能源化，我们推测每年客运电动化的需求量和公交电动化大致相当。3）补贴政策持续：尽管16年补贴政策较今年有一定的退坡，但经过我们测算，经济性依旧明显；并且从明年开始，新能源客车的补贴将由目前的88个试点城市扩展至全国各个城市，很大程度上对冲了补贴下降对整体销量产生的负面影响。

　　明年8-10米纯电动客车或将实现120%的高速增长

　　我们预计，由于补贴力度下降最大，叠加今年透支购买，6-8米纯电动客车明年销量增速戒为0%，16年行业的增长主要集中在8-12米的新能源客车，增速戒为44%；其中8-10米纯电动客车由于1）今年采购基数较低，2）其纯电下续航里程和新一轮政策补贴力度综合来看最为合理，我们预计该类产品明年增速有望实现120%。按照我们的预计，明年9.6万台新能源客车中，销量结构将出现较大的变化，预计售价较低的6-8米纯电动客车的销量占比将由今年的54%下降至明年的45%。

　　行业集中度提高，积极关注新能源客车的龙头公司

　　从行业的发展趋势上来看，我们认为供给端在收缩，明年补贴标准中引入的Ekg和续航里程指标抬高了补贴门槛，将有助于市场清理；产品定位低端，年销量丌足的企业戒面临困难。目前新能源客车厂商超过40家，而行业集中度的提高将使得龙头公司实现高于行业的增长。

　　相关标的：中通客车，宇通客车，金龙汽车，安凯客车，亚星客车，比亚迪。

2. 【浙商新能车】赢合科技：好日子才刚刚开始 

　　我们持续推荐的赢合科技今日再次大涨，10月累计涨幅已达25%。

　　今日与公司沟通要点：1）国轩订单已经交付，将在下月中开始试生产，年底前会按进度确认部分收入，国轩当前反馈对设备交付和服务均非常满意；2）公司已投标国轩明年合肥基地电池产线设备，金额超过2个亿，预计国轩会等上一批设备试生产顺利再开标；3）近期新签订几个千万级别订单，全年4.8亿的订单目标能够实现；4）公司在自动化方面的布局仍在稳定进行；5）对于LG和三星电池项目投产的看法：对行业是好事，督促国内电池厂进步。同时认为动力电池行业有自己国情，外来的和尚不一定会念经。

　　浙商的观点：与市场担心公司的持续成长能力不同，我们从需求端测算出锂电设备的成长性远好于预期。按照2020年新能源汽车年销200万辆的预估，其对动力电池需求量将达到100GWh，对应设备空间约600亿。2015年底全国动力电池总产能约21GWh，则新能源汽车销量的快速增长可以拉动动力锂电设备行业以年均40%以上的复合增速高速增长。对比公司今年约3.5亿元的整体收入，长期成长空间依然巨大。而公司有可能进行的外延式发展将是额外增长动力。

　　我们坚持看好新能源汽车产业，坚持看好动力电池空间，公司将迎来未来几年的业绩高速增长，建议继续积极关注。

　　（浙商新能车 杨藻 18621883566）

3. 【浙商医药】转型医疗，布局深远弹性可期；传统业务，增长稳定安全垫高 

　　事件：2015年10月29日三星医疗投资者交流会纪要

　　要点：转型医疗，布局深远弹性可期

　　战略目标：至2020年拥有150家医院及其他医疗服务机构，医院床位达到2万张，成为中国领先的医疗服务投资管理集团

　　战略路径：

　　多位一体：综合医院、专科医院、精准医学及上下游产业链

　　多种模式：托管、并购、合作、合资、新建

　　战略蓝图：在三星医疗下设立医疗集团，由医疗产业基金孵化标的逐步并入上市公司。医疗集团包括三个方向，分别是综合医院、专科医院、精准医学，其中综合医院包括基层医院、区域医院和国际医院，专科医院涉及口腔医院、眼科医院、健康体检、康复医院、妇儿医院、骨科医院等，精准医学的方向包括研究中心、诊断中心和治疗中心，并以这个体系为依托，发展医疗保险、管理服务公司、医疗信息化、护士学院、医生集团、医学院等辅助产业。

　　战略保障：

　　人才：引进专业人才，发起设立医生集团，实施合伙人计划，寻找医学院、护士学院等优质资源，合作和并购，建立人才储备

　　推进50亿定增，发行公司债、成立基金等多渠道融资

　　强大的股东背景：控股股东奥克斯集团，始创于1986年，集电力设备、家电等现代制造业、地产、医疗、金融等现代服务业的综合性企业集团，联系多年位列“中国企业500强”。2014年营收552亿元，旗下6家高新技术企业，7大制造基地。

　　推进情况：

　　半年来，以浙江大学明州医院为代表的医疗集团已初步形成。新建、收购包括明州医院、南昌大学抚州医院、浙大杭州国际医院、杭州康复医院、常州眼科医院、北京口腔医院、宁波国际保健中心等9个医疗机构。开业时间已有初步预计。明年预计完成15-20家医院。

　　旗下浙江大学明州医院是公司全资的旗舰医院，是一家按三甲标准投资建设的集医疗、科研、教学、康复、保健为一体的综合性医院。自2006年运营至今，已有近10年的民营医院管理经验，目前明州医院已成长为浙江省规模最大、标准最高的大型综合性民营医院，计划做成营收20亿规模的医院。

　　政策支持是最大的契机，借政策红利进行医疗机构改制。医疗是区域性的，最重要的是医疗资源和人才，合作的方向针对名校、名医、名院，扩张的模式是托管、合作合资、新建。能收购先收购，不能收购的先建立合作关系，卡位布局，取得资源优势。

　　传统业务，增长稳定安全垫高

　　战略规划

　　电力行业-稳固发展

　　大力发展海外市场，实施海外战略并购，逐步在核心市场实施本地化战略

　　加大科技创新力度，拓展智慧能源、智能家居、智能检测、能源互联网等新产品  拓展电力设计及运维服务等新新业务 融资租赁-协同发展

　　通过融资租赁业务的开展，建立与公立医院的深层次沟通，寻找托管、改制的机会，促进公司医疗业务发展；

　　随着公司医疗产业的发展，公司医院数量的不断增加，为融资租赁业务带来协同性

　　发展机遇：

　　电力行业：招标力度明显加大，8月31日，国家能源局发布《配电网建设改造行动计划（2015-2020年）》，其中明确提出，2015~2020年，配电网建设改造投资不低于2万亿，其中2015年投资不低于3000医院，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元

　　融资租赁：8月26日，李克强主持召开国务院常务会议，确定加快融资租赁和进入租赁行业发展措施。 行业龙头

　　电能计量行业龙头

　　国内唯一实现国网、南网、三大地方电网市场全覆盖的电能表供应商，海外业务覆盖30多个国家  国网智能电能表中标量文具第一集团

　　是行业内计量产品型谱最为完整、技术面最宽的电能计量产品制造企业之一。 配电设备快速成长  配电行业排名第四，是国内配电设备市场的主力厂家

　　配电设备销售范围遍及全国，是国家电网、南方电网的主力供货商之一

　　配电产品线完整，产品覆盖变压器、箱变、成套开关，节能、智能变压器表现尤为突出。

　　（浙商医药 曹梦悦 18616355829）

4. 【浙商 银行】宁波银行(002142)三季报点评：业绩超预期，不良现拐点 

　　宁波银行发布三季报：

　　实现归属于上市公司股东的净利润53.21亿元，同比增长16%，营业收入同比增长27.4%，拨备前利润同比增长30%，拨备同比增长95%。不良率为0.88%。拨备覆盖率为299.3%。

　　点评如下：

　　1、前三季度公司业绩增长好于预期，且环比大幅计提拨备。前三季度公司实现归母净利润同比增长16%，增速好于预期且略高于上半年的水平。业绩的主要贡献因素为手续费收入（同比增长59%，环比增长26%）以及其他非息收入快速增长（同比增长101%，主要是公允价值变动 ）。1-9月拨备同比增长95%，第三季度环比增长52%。拨备覆盖率开始提升，较中期提高18个百分点至299%。受信贷成本大幅提高的影响第三季度业绩环比下降2%。

　　2、三季度公司规模增速下降，但净息差表现较为平稳。第三季度公司的资产规模增速环比仅增长0.2%，主要是收缩了投资资产和同业资产的配臵，同时也缩减了同业负债的规模，致此息差水平表现平稳，第三季度按期初期末余额计算的净息差环比下降1BP。加权风险资产增速与总资产的增速基本一致致资本充足水平较中期末仅下降约0.2个百分点。

　　3、不良拐点可以确认，不良生成和关注类贷款占比均下降。不良率较中期下降1BP，不良余额环比继续下降。公司的资产质量控制很好，第三季度公司的不良净生成率环比下降5BP。关注类贷款占比较中期下降4BP。第三季度公司核销的规模较二季度略有增加。我们认为公司不良拐点可以确认，我们之前对公司不良拐点会在行业中率先确认的预期也得以验证。

　　4、公司一直致力于八大利润中心的盈利持续增长和协调发展，同时公司之前公布了设立消费金融公司以及资产管理公司的计划，加之之前设立的金融租赁公司和基金管理公司，公司的综合化经营不断加快布局。我们维持之前的盈利预测，预计公司2015-2016年实现净利润同比增长14.1%、18.3%。对应目前股价，2015年PB为1.3X，我们看好公司基于利润中心的未来盈利增长以及风险管理能力，维持公司买入的投资评级。

　　（浙商证券 银行行业 刘志平 13524655228）

5. 【浙商主题&中小盘】全面二胎政策放开，大消费迎来新增量 

　　事件：2015年10月29日，中国共产党十八届五中全会决定：坚持计划生育的基本国策，完善人口发展战略，全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策，积极开展应对人口老龄化行动。这是继2013年，十八届三中全会决定启动实施“单独二孩”政策之后的又一次人口政策调整。

　　点评： “单独二孩”政策两年之后，中央又推出“全面二胎”政策。一方面说明“单独二孩”政策并未达预期， 另一方面也反映了我国人口问题的严重性和急迫性。

　　二胎政策全面放开，预计每年能够新增100-200万人新生婴儿，到2018年新生婴儿有望超过2000万人。新生婴儿增加，短期内将直接刺激与母婴相关的产品的消费。婴儿阶段（0-1岁），母婴医疗、奶粉、母婴生活用品、胎教等行业将率先受益；幼儿阶段（1-6岁），对玩具、幼儿教育、儿童用药、儿童服饰、MPV汽车等产品的需求将大幅增加；少儿阶段（6-16岁），动漫、文具、钢琴、家教、游戏等消费需求也会随着小孩的成长而增加。

　　我们认为十八届五中全会召开之前，“全面二胎”政策虽有预期，但对于能否在此次会议中推出仍然存在分歧。今天会议闭幕时落实了“全面二胎”的政策预期，相关受益行业存在主题性交易机会，建议关注各细分行业龙头公司：戴维医疗（国内婴幼儿保育设备龙头）、贝因美（国内婴儿奶粉领军品牌）、江南高纤（尿不湿生产商）、群兴玩具（电动玩具自主品牌龙头之一）、康芝药业（国内儿童用药产品系列最全）、金发拉比（婴幼儿消费自主品牌龙头）、森马服饰（国内休闲服饰和童装龙头）、江淮汽车（MPV盈利占比最高）、奥飞动漫（动漫、影视、游戏等）、晨光文具（国内文具第一品牌）、珠江钢琴（全球年产量最大的钢琴制造商）、全通教育（从事家庭教育和家校互动信息服务）。

　　（浙商中小盘 李锋 15800864268）

6. 【浙商通信：思创医惠调研纪要】 

　　今天下午，我们调研了中瑞思创。中瑞思创主营EAS和RFID硬件及行业应用方案的开发和服务，主要产品包括EAS耗材及天线系统、RFID硬件及应用系统。公司本次收购的医惠科技，主营医疗信息化软硬件及系统的开发、销售、项目实施、技术服务及项目运营，其主要产品分为物联网架构、应用系统、智能开放平台和技术服务四大类。

　　在夯实EAS全球领先地位的同时，中瑞思创积极布局RFID产业。 随着智慧医疗信息产业化的兴起，公司围绕物联网产业化的战略定位，加快外延扩张，通过重大资产重组，以现金108,724万元成功收购了国内领先的具有突出竞争优势的医疗信息化解决方案提供商医惠科技有限公司100%股权。中瑞思创全资并购医惠科技，切入至智慧医疗领域，发力物联网“应用层”。

　　中瑞思创本次重大资产重组收购的医惠科技主营医疗信息化软硬件及系统的开发、销售、项目实施、技术服务及项目运营，所在领域为上市公司RFID产品的重要下游应用领域。本次交易对公司具有深远意义，不仅可实现公司在智慧医疗产业方向上的延伸，使公司具备较强的智慧医疗解决方案服务能力，还能辐射和带动RFID 技术和产品在更加广阔、更为纵深领域的应用，为公司物联网产业化战略的实施奠定坚实基础。未来几年，公司将致力于资源整合，努力实现双方优势互补和产业协同，不断提升公司在零售领域和智慧医疗领域的核心竞争力与整体实力，推动公司健康可持续发展。

　　并购完成之后，微观层面上，中瑞思创和医惠科技仍将保持各自经营实体，并由原来核心管理团队进行具体的业务运营；宏观层面上，将由公司负责对各资产进行统一的战略规划和资源调配，以更好的发挥本次交易的协同效应。公司已在调整优化公司经营管理团队，并增加医惠科技管理人员章笠中、孙新军为公司董事会成员，优化公司决策机制。

　　公司主营业务稳定增长，主要系EAS海外销售业务呈恢复性增长态势，且增速高于行业出口平均水平。2015年，公司重点聚焦产品线运营，精耕高附加值主打产品，优化和完善了经济型标签系列，为EAS外销业务的稳定增长奠定了坚实基础。随着海外UHF服装零售业等行业应用标签需求上升，上扬无线RFID标签上半年出货量已超过2014年全年水平，上扬无线业绩超预期完成。

　　过去四年中，医惠科技在医疗信息产业高速发展的背景下，收入与净利润的复合增速分别为32% 和44%。2013 年度和2014 年度，医惠科技主营业务毛利率分别为50.43%和57.22%，盈利能力较好。承诺在2015年度、2016年度及2017年度三年业绩承诺期间，考核净利润应分别不低于7,000万元、9,500万元及12,000万元。

　　今年1-9月，公司实现营业收入5.05亿元，同比增长49.7%，净利润7518万元，同比增长33.25%。我们看好中瑞思创与医惠科技后续的发展潜力，建议积极关注。

　　（浙商通信 吴起涤 13671835061）

7. 【浙商TMT】初灵信息调研纪要 

　　2015年第三季度业绩:营业收入6989万,同比增长8.79%,归属上市公司股东净利润1374万，同比增长98.02%。

　　第三季度业绩回顾：收购的博瑞得公司并表。博瑞得是国内领先的通信网络数据分析与应用解决方案提供商，围绕对通信网络大数据挖掘（DPI）、大数据处理和分析等领域具备较好的技术优势，公司产品已在国内三大运营商50%以上省份得到正式商用。博瑞得在报告期基本实现盈亏平衡，预计在第四季度会有比较大的业绩贡献，公司对博瑞得完成承诺的2015 年业绩3590万，还是很有信心的。大客户接入系统趋于增长，广电宽带接入系统由于各厂商之间在价格上竞争激烈，销售额和利润仍有下降。

　　收购的视达科：是一家从事互动媒体平台业务支撑系统软件（BO）、媒体服务平台软件（MSP）、应用客户端软件的设计、开发、部署和技术服务的公司，致力于为广电、通信等运营商提供完备的OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV系统解决方案及视频运营服务，属于大数据应用领域。业务核心为：平台开发，流量经营及软件授权。竞争优势体现在平台软件上。现在主要有芒果TV技术总支撑平台。收入主要来自原有平台的升级扩容，和签订新的省份的平台。海外业务方面，公司现在与泰国、埃及和中东一些国家都有接触，相比国内，国外更习惯于为收看的影视节目付费的习惯。在流量经营方面，公司将芒果TV的内容引入广西广电，参与收入分成，此种模式具有可复制性。

　　通过收购博瑞得和北京视达科，公司拟实现以数据接入、大数据处理和大数据应用服务协同并进的战略格局。

　　（浙商TMT 刘金鑫 13917334910）

8. 【浙商证券 汽车 李丰】比亚迪：靓丽业绩如期而至 

　　三季度公司业绩同比提升4倍

　　前三季度，公司实现收入485亿元（YoY+20.0%），实现归母净利润19.6亿元（YoY+404.3%），符合预期。公司三季度业绩大幅增长受资产剥离产生的收益影响，约16.29亿元计入了公司第三季度的税前利润，公司扣非后实现利润4.9亿元（YoY+225.1%）。

　　盈利能力的提升将是长期趋势

　　单3季度公司实现新能源乘用车1.66万辆（QoQ+30%），其中“唐”销量达5200辆，超出了此前市场的预期。公司前三季度新能源乘用车（不包括客车）一共实现销量3.7万辆，占乘用车之比为12%，其中Q3单季占比19%；受益于销量结构上移，公司三季度毛利率为17.74%，环比上升30个bp，单季度毛利率达到18.31%，达到自2012年以来的单季度最高点。展望Q4，我们预计“唐+秦”或单季度贡献销量2.2万辆，公司新能源汽车全年有望实现销量6.3万辆，销量占比有望达到13%。从长期看，公司是新能源行业中为数不多的实行垂直一体化的企业，在新能源汽车上量的同时，公司对上游的电池、电机等核心零配件的成本把控也将是行业中难以逾越的竞争壁垒，我们预计公司盈利能力的提升将是长期而持续的过程。

　　新能源客车想象空间已经打开

　　我们预计，公司全年电动大巴销量或实现4000-5000台，订单有望在Q4集中交付。公司的电动大巴是中国制造的领先产品，备受海外城市市场好评，目前公司已经和ADL建立合作，向英国生产纯电动大巴，预计明年有望实现数百台的销量。依照我们对新能源客车市场的判断，今年行业超预期的景气度主要由于对6-8米纯电动客车的透支购买，但明年中、大型电动大巴依旧有望维持较高增长，预计公司明年销量有望达到7000台以上。我们估算公司电动大巴的净利率在10%左右，作为利润率较高的产品，业绩贡献将相当可观。

　　估值安全，值得买入

　　按照我们的估算，公司当前的股价对应17年的盈利预测，PE仅为29x，我们预计公司17年新能源汽车业务的业绩贡献有望达到74%，公司作为较为纯粹的新能源龙头来说，安全边际较高，维持“买入”评级。

　　（浙商汽车李丰 18817928813）

9. 【浙商 银行】浦发银行(600000)三季报点评：规模稳定增长，不良压力持续 

　　浦发银行发布三季报：

　　实现归属于上市公司股东的净利润371.62亿元，同比增长7%，营业收入同比增长21%，拨备前利润同比增长26%，拨备同比增长82%。不良率为1.36%，拨备覆盖率为249%。

　　点评如下：

　　1、前三季度公司业绩增速超过中期水平，拨备计提仍然审慎。前三季度公司实现归母净利润同比增长7%，增速高于中期水平。第三季度业绩同比增长9%。业绩增长的主要驱动为中间业务收入、成本收入比下降。前三季度拨备计提同比增长82%，第三季度同比增长100%，但环比下降3%。信贷成本环比下降11BP，拨备覆盖率较中期小幅提升约3个百分点至249%。第三季度信贷成本的下降致拨备前利润由环比仅1%提升4%的水平。

　　2、第三季度NIM较为稳定，环比下降4BP。主要是第三季度生息资产规模增速环比没有下降，以及依然选择配臵贷款和非标投资等高收益资产。由于二季度公司加大了公司存款的吸收，环比一季度增长7%，三季度公司的存款总额基本没有增长。

　　3、第三季度仍加大核销，不良压力持续。三季度末公司的不良率较中期提升8BP，不良贷款增速较中期下降约6个百分点。第三季度公司的不良净生成率为1.24%，较二季度小幅提升2BP，一方面是公司三季度核销的规模较二季度有明显的增长，另一方面中报时期我们提出的中期关注贷款向下迁徙的压力以及逾期增长较快对不良新生成的压力的影响。三季度末关注类贷款的占比继续提升，不良的压力还要持续。

　　4、上半年公司综合化经营和互联网金融上都有较大突破，收购上海信托（目前已得到证监会批准）、推出“SPDB+”浦银在线互联网金融服务平台，打造全新的“线上浦发银行”。维持之前对公司的盈利预测，预计公司2015-2016年实现净利润同比增长8.4%、16%。对应目前股价，2015年PB为0.98X，估值优势明显，看好公司互联网金融、零售金融的改革，同时具有国企改革、混业经营的预期，维持公司买入的投资评级。

　　（浙商证券 银行行业 刘志平 13524655228）

10. 【浙商新能源 福能股份 600483】三季报业绩超预期 福能三峡激情四射 

　　报告导读

　　福能股份10月29日晚间发布三季报，公司前三季度实现营业收入49亿元，归属于上市公司股东净利润6.88亿元。

　　点评

　　三季报超预期，单季度净利润同比增长69.8%

　　2015年前三季度公司营业收入49 亿元，同比增长28.8%；归属于上市公司股东净利润6.88亿元，同比增长27.88%，三季度单季实现净利润3.44亿元，同比增长69.9%。此前市场普遍预期三季报10%-15%业绩增速，公司三季报超预期。

　　风电场发电业务和天然气补贴增加是公司业绩增长的原因

　　公司净利润增加的主要原因来自三个方面：天然气发电业务因气电新政之配套气量臵换、电量替代补偿本期同步兑现，盈利同比增长；风电业务因新建风电场项目陆续投产，计算装机容量同比增加，发电量同比增加，盈利同比增长；上年7月完成反向购买后，本报告期合并范围同比增加了纺织业务 1-7 月份利润。

　　产业资本二级市场大额增持,三峡、福能激情四射，未来极具想象空间

　　公司三季报显示，福建省电子产业基金和三峡控股在二级市场分别增持公司1327万股和419万股，产业资本直接增持看好公司未来发展。同时三峡集团10亿元参与公司定增之外再从二级市场直接增持公司股份，三峡福能未来极具想象空间。

　　盈利预测及估值

　　公司作为福建能源平台立足福建区域，目前处在发展早期，未来发展空间巨大。我们预计2015-2017年公司EPS为0.73、0.89、1.17元/股，对应P/E 20.9倍、17.13倍、13.03倍，考虑相较其他能源平台，公司属于“稀缺电力成长股”，同时公司具备“国企改革”“电改”“核电”“海上风电”“一带一路”等多重属性，维持公司“买入”评级。

　　(浙商新能源 傅爱兵 18516275891)

11. 【浙商电力设备新能源】旷达科技：经营良好，年报净利润预增45%-75%

　　公告要点

　　公司发布三季报。2015年前三季，收入同比下降6.8%至13.35亿元，归属股东净利润同比增长58.5%至1.99亿元，实现EPS 0.31元，符合预期。公司预计，2015年度净利润将同比增长45%~75%。

　　投资要点

　　贸易并表收入减少，致Q3收入“假摔”。2015年Q3单季，公司收入同比下降30.2%至4.285亿元，净利润同比增长69.7%至0.69亿元。我们研究判断，上半年“旷达阳光”原少数股东所持49%股权被“旷达电力”收购而成为公司的全资孙公司（详见5月4日公告），使薄利的组件贸易业务并表收入减少，为Q3公司收入下降的主要原因。

　　已并网电站330MW，年底有望达到500MW。公司目前在运光伏电站容量已达330MW，2015年底有望达到500MW，发展迅速。未来两年，汽车面料业务预计可实现年均约1.5亿元净利润，发展稳健。我们预计，2015～2017年，光伏电站发电收入对公司总收入的贡献，将从2014年的6.5%，逐步提升至18.9%、33.4%、43.1%。由于电站运营业务毛利率高达70%左右，其收入贡献提高，将利好公司业务结构优化。

近期增设3个项目公司，布局来年光伏电站开发

　　公司于10月24日公告，全资子公司“旷达电力”以自有资金分别出资500万元在甘肃省酒泉市阿克塞县、云南曲靖市陆良县、陕西渭南市临渭区三个地区设立三个电站项目公司，利好光伏电站业务可持续发展。

　　业绩成长性好，维持“买入”评级。我们预计，当前股本下，公司于2015～2017年将分别实现EPS 0.41元、0.64元、0.86元，对应33倍、21倍、16倍P/E。如年底前后完成增发，考虑摊薄效应及流动资金改善预期，我们预计按上限增发后，公司于2016、2017年将实现EPS 0.53元、0.71元，对应26倍、19.5倍P/E。

　　风险提示：公司业务经营或不达预期；行业成长股估值中枢能否维持，存在一定风险。