【11月2日 每日聚焦】

【北大荒（600598）:农垦改革成败均不影响公司价值被认可】

【事件】

近日，公司公布2015年3季报，前三季度公司实现收入26.71亿元，同比下降33.47%，实现主营业务利润18.37亿元，同比增长0.99%、实现归属母公司净利润8.35亿元，同比下降30.87%。实现每股收益0.47元，每股经营活动现金流量0.69元。

【事件点评】

【扣除非经常性损益实际利润增长五成】

扣除非经常性损益后去年同期归属母公司净利润为5.15亿元，今年前三季度为8.16亿元，同比实际增长52% 。

【农垦改革无论成败均不影响公司价值被市场认可】

如果农垦改革能够取得预期效果，公司发展方向符合投资者期望，无疑将提升公司的市场价值。即便农垦改革不能取得预想的结果，北大荒及农垦的社会和战略价值丝毫也不会受到影响。这是因为当前中国农业实际地位极为脆弱，从行业对比来看农业不但脆弱而且实际上长期以来被严重忽视，战略短板非常严重。

【打造非转基因第一股】

2015年公司将对所属的浩良河化肥分公司继续进行对外战略合作，实行股权改革和技术改造。同时在公司层面实施混合所有制改造。此外公司还将在盘活现有资产存量的基础上积极与国内知名商业企业和电商企业合作，打造非转基因的有机农产品。

【盈利预测及评级】

我们预计公司15～17年营业收入分别为48/49/50亿元，归属母公司净利润分别为11/13/15亿元，对应公司2015~2017年EPS为0.65/0.74/0.87元。对应2015年10月29日收盘价（15.39元）的市盈率分别为23倍、20倍、17倍。维持对公司的“增持”评级。

【风险提示】

特别声明：本文中出现的个股仅作为参考使用，不作为对投资者的具体投资建议。股市有风险，操作需谨慎。