10月22日，彩虹显示器件股份有限公司发布了非公开发行股票预案。根据预案，公司拟募集资金不超过70亿元，其中60亿元用于投资建设8.5代液晶玻璃基板生产线项目。这并非彩虹股份对8.5代线的初次试水。2011年4月，彩虹股份曾计划募资44亿元，用于建设8.5代液晶玻璃基板生产线，计划最终无疾而终。

另外，2010年彩虹股份对于5代和6代线的投资，至今未达营收预期，以致拖累公司深陷亏损泥潭。今年前三季度，彩虹股份亏损了2.3亿元。此次募投的8.5代生产线，已被彩虹股份视作“救命稻草”。这次定增的前景，是如公司期望的大获成功，还是将会重蹈覆辙？

海外对手包夹下生存

“外边人只看到我们业绩不好，却并不知道我们这个行业有多么困难。”10月29日，彩虹股份一位高管向新京报记者说。彩虹股份主要生产玻璃基板，位于TFT-LCD（薄膜场效应晶体管液晶显示屏）制造业的上游，是京东方、TCL[微博]等液晶面板制造商的供货商。“我们每天看到的各种显示器，里面最主要的部件就是液晶面板，而玻璃基板又是液晶面板中的最重要部件。可以说，玻璃基板是显示屏中最关键的材料。” 一位京东方的电子工程师介绍称。

近几年来，随着电子终端产品需求持续扩大，玻璃基板市场快速发展。目前，全世界的玻璃基板供应被四家企业垄断，分别是美国康宁、日本旭硝子、电气硝子、板硝子，其中康宁占据50%的市场份额。背靠中国电子集团的彩虹股份，于2010年进入玻璃基板市场，但一路走得十分坎坷。“液晶面板制造商只要花钱，生产线就能买进来，但基板啥也买不到。”上述彩虹股份高管说，“从设备到技术，再到生产线的设计，彩虹股份全得靠自己。外国技术是绝对不可能卖给你的，设备也没有现成的。”

这位高管表示，目前，国内8.5代玻璃基板几乎100%依靠进口，5代产品虽然已有较高产能，却遭遇了海外竞争对手的“技术围剿”。今年上半年，彩虹股份共有6条玻璃基板生产线，其中5代线与6代线各3条。但由于技术换代等原因，彩虹股份玻璃基板毛利率为-22.12%。

接近“烂尾”的5代线

10月22日的定增预案显示，彩虹股份拟以10.42元/股的底价向大股东中电彩虹、合肥瀚和、咸阳金控以及其他投资者发行不超过6.8亿股，募集资金不超过70亿元，用于投资建设8.5代液晶玻璃基板生产线项目。方案公布后，质疑的声音旋即出现，其论据是“彩虹股份此前定增上马的5代线与6代线，效果不佳”。

2010年，彩虹股份决定从生产彩色显像管转向生产玻璃基板。当年，公司定增35亿元，在合肥、咸阳、张家港三地共建设8条5代、2条6代玻璃基板生产线。彩虹股份当时预计，上述项目达产后，将实现年平均销售收入25.88亿元，平均税后净利润9.47亿元。项目的实际效果，却始终未达预期，反而大幅拖累了彩虹股份的业绩。2014年，公司累计生产5代、6代玻璃基板121.97万片，销售92.64万片，营业收入不到1.6亿元，其中玻璃基板销售收入仅为1.46亿元，仅相当于预期的5.6%。

一位彩虹股份内部人士向新京报记者称，2010年计划的8条5代产线，其实最终只有7条点火，张家港的一条产线已放弃建设，“5代亏损太严重，实在划不来，最后一条就放弃了。”对于亏损的原因，上述彩虹股份高管解释称，主要因为5代线产品价格下跌太严重，“2010年受到很多限制，尤其是技术上的限制。国外厂家后来又开始压价，所以效果比较差。”他还表示，限制5代产品的产量越来越小，以后慢慢地五代会停止生产。在同样的大环境下，另一家同类型的上市公司，却取得了相反的结果。作为民企的东旭光电，2013年进入玻璃基板市场，比彩虹股份晚了3年。

东旭光电在进入市场的第二年就取得了盈利，且毛利率达到了55.4%。2015年上半年，该公司也同样面临着产品价格下跌的问题，但毛利率仍达到44.7%。对此，上述彩虹股份高管将原因解释为，“东旭光电的营销手段比我们强，营销要灵活一些。”多位液晶屏幕业内人士向新京报记者表示，东旭光电与彩虹股份之间的对比，正突出了国企与民企的效率差距。

“对于技术壁垒较高的玻璃基板市场，彩虹股份技术实力明显更胜一筹，还有国家扶持，但推动事情的效率太慢。而这种竞争性市场，拼的是速度。”一位业内人士如此评价。

已有8.5代线未成功的前例

这次也不是彩虹股份对8.5代线的初次试水。四年以前，彩虹股份就曾推出过一轮类似的定增预案。2011年4月，彩虹股份拟以非公开发行股份的形式，计划募集资金不超过60.8亿元，其中对子公司佛山玻璃增资44亿元，用于建设8.5代液晶玻璃基板生产线。根据当时的计划，该项目建设期两年，总投资64.4亿元，预计年平均销售收入25.2亿元，平均税后利润9.47亿元。其后两年间，佛山玻璃连续亏损，当时已被“ST”处理的彩虹股份为甩掉包袱，于2013年8月将佛山玻璃的51%股权在北京产交所公开挂牌。由于没有任何意向方，挂牌被迫中止。

2013年10月，彩虹股份宣布，董事会根据目前的市场环境及公司自身业务结构调整的实际情况，决定终止上述定增事项。彩虹股份称，定增投资8.5代线的事宜“未提交股东大会审议，亦无任何实质性进展”。这意味着彩虹股份进入8.5代玻璃基板市场的初次希望破灭。

60亿项目短期无法“拯救”公司

对两年后再度斥巨资建设8.5代线，彩虹股份在预案中陈述的原因是，项目建成后，公司可率先形成8.5代玻璃基板的批量生产和供货能力，从而打破完全依赖国外进口的局面，“在市场竞争中取得先机”。有担忧认为，新一代产线建成后，可能仍会遇到之前同样的问题，即被外国厂商通过技术和价格进行挤压。对此，上述彩虹股份高管表示，当下的情况与过去有很大不同，上下游产业链衔接也跟以前有所区别。

“现在，我们经过这么多年运行，一方面自己的技术水平达到了一定程度，另外我们有了技术合作方，有很多外部支持，所以这次做的效果会比上次好得多；另一方面，5代线和6代线跟客户的衔接不是很密切，而到8.5代线，由于运输更麻烦，玻璃基板厂与下游客户的关系就更紧密，每个基板厂家都分别有自己专门的下家。”上述高管称。

定增预案显示，本次投资的8.5代线生产的产品，主要是为中电南京熊猫G108项目进行配套，同时也可满足国内持续增长的8.5代液晶面板产业原材料的需求。上述高管还介绍称，8.5代线可以替代亏损的5代线，但不能替代效益还不错的6代线，二者可以同时生产，因为针对的下游产品不同。8.5代主要针对大屏电视，而6代针对电脑显示器或小屏电视。他还强调，公司的8.5代产线是自主知识产权，核心专利超过300件。

去年，彩虹股份亏损了10.24亿。而今年前三季度，彩虹股份再次亏损2.3亿。如果年底前情况没有好转，彩虹股份将会被ST处理。根据公告，本次8.5代线的建设周期将为15个月。也就是说，该项目短期内无法提振彩虹股份的业绩。“如果被ST了，只能后面再想办法扭亏。”上述彩虹股份高管称。