南方泵业：三季报业绩符合预期，第二期员工持股计划助力再腾飞

南方泵业(300145.CH/人民币40.20， 买入)三季报显示，1-9月实现收入、归母净利润、扣非后净利润分别为11.58亿、1.42亿、1.4亿，同比分别增长6.55%、3.85%、7.19%，符合预期。

受益毛利率提升，单三季度业绩回升。公司单三季度实现收入、归母净利润分别为4.3亿、5,910万，同比分别增长1.73%、8.74%。受经济环境影响，公司泵产品销售仍然承压，收入较第二季度有所回落。但毛利率的持续上升带来盈利能力显着提高，利润增速较第二季度明显提升。

启动第二期员工持股计划，助力公司腾飞。公司同时公告第二期员工持股计划，计划由与员工筹集不超过1.3亿资金，按照0.7:1.3的比例设立总额不超过2亿份的兴全睿众南方泵业分级特定多客户资产管理计划。该计划将自股东大会批准后6个月内从二级市场购买并持有南方泵业股票。按照10月25日收盘价38.3元测算，该计划所能购买南方泵业股票上限约为522万股。

本计划作为公司第二期员工持股计划，与上期计划时隔一年，与公司首次股权激励时隔两年，是公司员工激励机制的延续与继承。在面对不甚乐观的外部环境的情况下，吸收更多员工参与至计划当中，有助于为公司在未来市场开拓与转型升级当中再次腾飞奠定基础。

金山环保并表在即，开启环保大平台建设。公司收购金山环保100%股权的预案已于10月8获得证监会无条件通过，预计金山环保将于11月初完成工商登记与并表，正式进入南方泵业。金山环保作为公司向环保领域延伸转型的第一次尝试，将为公司在污水处理、太阳能污泥处、固废处理等多方面带来新的活力。两者在资金、渠道、技术等领域所表现出的显着协同将显着提升南泵未来三年业绩增长预期，开启南泵环保大平台建设。

盈利预测与投资建议：我们维持公司2015-17年3.33亿、4.36亿、5.84亿的完全备考利润预测，对应备考每股收益分别为1元、1.31元、1.76元，维持买入评级。(来源：中银国际证券)

雪迪龙：业绩符合预期战略布局未来盈利增长点

2015 年前三季度，公司实现营收 6.4 亿元，同比增长 28.71%；归母净利润 1.72 亿元，同比增长 40.69%；每股收益 0.28 元/股，同比增长 40%。其中，第三季度，公司实现营收 2.77 亿元，同比增长 26.19%；归母净利润 0.82 亿元，同比增长 34.46%；每股收益 0.13 元/股，同比增长 30%。业绩符合半年报曾披露的归母净利润增速 30%-50%的预期。预计 2015年全年归母净利润增速为 30%-50%，盈利 2.58-2.98 亿元。

主营产品有望依靠中小锅炉改造市场及超低排放市场维持景气度。

我们认为，此次主营业务增长主要由于火电治理行业作为公司主营产品主要下游之一，“十二五”收官年份大量业绩的集中释放。此外，在火电行业排放标准不断提高的大背景下，政策倒逼监测产品更新换代所带来的市场空间也将是非常可观的。大气治理中，中小锅炉市场正在逐步放开，我们估计锅炉新增和改造的市场空间将在 3000 亿元左右，年平均市场空间至少在 600 亿元/年，行业符合增长率将超过到 41.4%，中小锅炉市场的打开有望延续环境监测产品销量增速的景气度。

战略布局智慧环境相关产业，为未来盈利提供多看点。

公司目前已战略布局多个环保产业，以外延扩张手段丰富公司产品体系，以监测产品为基础与软件互联网公司合作打造只会环保平台，为公司未来可持续性发展带来多个看点。 1)公司通过认购北京思路创新 20%股权进入智慧城市领域。去年，思路创新已为雪迪龙贡献净利润约 321 万元。 2)公司水质监测产品销量正在稳步上升。公司通过与于韩国 Korbit合作设立北京科迪威环保设备有限公司，计划进军水质监测市场，三季度公司收购科迪威 60%股权，收购后科迪威成为公司 100%控股子公司，同时获得 KORBI 公司生物毒性产品等五项产品的技术； 4)公司拟使用自有资金 750 万元(占出资总额的 15%)与中电投远达、重庆南岸科技、重庆环保投建共同投资设立重庆智慧思特环保大数据有限公司，战略布局环保大数据领域； 5)公司正在深耕原有运营维护业务， 2014 年共建成 54 个遍布全国多区域的运营维护中心。 6)公司的第三方检测业务以全资子公司北京雪迪龙检测技术有限公司为平台展开，目前正在积极争取各项污染物检测资源，作为具有技术优势的民营龙头，或将在检测市场逐步市场化的大背景下取得良好的发展。深化发展运营维护业务不仅毛利率高，有助于提高公司盈利能力的提升，而且有利于维系客户品牌忠诚度，为产品更新换代时的二次销售建立有利条件。

盈利预测与投资建议：预计 2015-2017 年公司的 EPS 分别为 0.47/0.60/0.75 元，对应当前股价PE 分别为 56.88/44.53/35.15 倍，考虑到公司原有主营业务下游市场增速有望倚靠中小锅炉改造维持景气度，并外延扩张丰富其他子行业领域业务，积极布局智慧环保平台，寻找新利润增长点及可持续发展方向，给予公司“增持”评级。(来源：华安证券)

洪城水业：立足江西，依托资产注入转型公用事业大平台

我们预测，未来公司转型公用事业大平台会更好地发挥公司的背景优势和运营管理优势。公司本次重组开拓燃气、加气站和二次供水市场，这些新增业务板块配合募投项目的投产以及未来的内生外延增长，将显着提高公司的净利润水平。根据保守的业绩预测，公司对应16 年的PE 为17.6，显着低于历史25 倍的平均水平和行业平均估值水平，上调至“强烈推荐-A”投资评级。

过去：公司主营供水、污水处理和工程，收入持续增长，盈利能力稳定：洪城水业的主营业务为自来水生产供应、污水处理和管道工程，市场集中在南昌市及江西省其他地区。近三年公司营业收入保持了持续增长势头，2012-2014 年营业收入分别为10.4 亿元、11.9 亿元和14.5 亿元，同比增幅分别为5%、14%和22%，归属净利润分别为1.01 亿元、1.00 亿元和1.48亿元，年复合增速为20%，且发展呈增速状态。

现在和未来：公司依靠资产注入，转型公用事业大平台，未来盈利增长和持续注入可以期待：2015 年洪城水业拟以发行价格9.82 元/股，向市政控股发行股份购买其持有的南昌燃气51%股权，向公交公司发行股份购买其持有的公用新能源100%股权、向水业集团发行股份购买其持有的二次供水公司100%股权。此外，拟向投资集团、李龙萍、国泰君安资管非公开发行股票募集配套资金，配套资金的发行价格为10.52 元/股，募集资金规模为57,675.00万元，用于进行水厂和管网扩建、污水处理厂扩建和提标改造以及光伏并网发电工程。新板块和新募投项目将极大提升公司盈利能力，未来，类似垃圾焚烧之类的成熟的环保公用项目注入也在公司的发展日程表上，值得期待。

盈利预测与估值：据保守估算，假设2015 年公司完成重组且全年业绩并表，2015-2017 年净利润预计为2.70 亿元、3.23 亿元和4.29 亿元，按重组和募集配套资金后4.4 亿股估算，对应EPS 为0.61 元、0.73 元、0.97 元，复合增长率为26%。估值按2016 年25 倍PE 估算，目标价为18.25 元。

风险提示：重组不能按计划完成、新增业务发展或不能达到预期(来源：招商证券)