事件：10 月 29 日，中共十八届五中全会提出提出，全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策。全会公报指出：促进人口均衡发展，坚持计划生育的基本国策，完善人口发展战略，全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策，积极开展应对人口老龄化行动。这是我国继 2013 年十八届三中全会决定启动实施“单独二孩”政策之后，对人口发展政策的的又一次重要调整。

人口结构形势不容乐观，生育政策调整迫在眉睫：计划生育是我国基本国策。新中国成立以来，经过建国初期的人口快速增长和两次生育高峰，我国人口总量增长超过预期，给资源利用和可持续发展带来了巨大的压力。从 1970 年代开始，我国开始全面推行计划生育政策。但长期以来，计划生育政策以单纯控制人口增长为目标。我国人口总量增速放缓的同时，由于总和生育率长期低于世代更替水平，造成了老龄化问题加剧、劳动年龄人口比例减少、育龄妇女数量减少和出生性别比持续升高等一系列社会问题。十八届三中全会以来，各地政府逐步开放“单独二孩”政策，以缓解长期的低生育率带来的人口结构不平衡等问题。但随着经济发展水平提高，子女养育成本的提升，民众的生育意愿受到影响，新增人口速率低于预期。

“全面二孩”放开，人口增量效应值得期待：从“单独二孩”政策的推广结果来看，全面二孩开放后，也难以出现人口增长的“井喷”现象，但在未来几年内，新出生人口会出现小幅增加。目前我国 1.5 亿独生子女家庭中，孩子年龄在 0-15 岁的家庭约有 7000 万-8000 万个，这部分家庭是复合生育二孩政策并且年龄合适的生育主体。除去符合“单独”二孩和农村“一孩半”政策的独生子女家庭，最后可能有 6000 万左右家庭受益于“全面二孩”政策。按照“单独二孩”第一年的申请比例和最终实际出生人口来判断，“全面二孩”开放后新增年出生人口在 300 万-800 万之间，中值约为 500 万。

重点推荐个股： 未来的计划生育政策不再是单纯的控制人口数量，而会将以优化人口结构、提高人口素质为重点，同时可能出台鼓励生育和推进家庭能力建设等方面的相关政策。因此，这也为人口优化相关行业带来了巨大市场。聚焦医药行业，我们推荐关注儿童药、儿童专科医院、孕妇和婴幼儿相关的医疗服务、医疗器械的优质医药企业。 主要包括：仟源医药（300254）、康芝药业（300086）、健民集团（600976）、葵花药业（002737）、益佰制药（600594）、山大华特（000915）等儿童药和孕儿保健品企业，以戴维医疗（300314）为代表的儿童医疗器械企业，以及安科生物（300009）、长春高新（000661）、汉森制药（002412）、通策医疗（600763）等儿童专科医院，迪安诊断（300244）、中源协和（600645）、国际医学（000516）等孕儿医疗服务企业等。

风险提示：药品政策性降价风险，业绩增速低于预期等风险。