混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

2日螺纹钢期货弱势震荡，01合约开盘连续减仓走高，随后减仓下行，多空均有离场，全天资金流出1.7亿，持仓减少17万手。05合约冲高回落，持仓增加2万手。夜盘整体走低，05合约增仓6万手成为主力合约。rb1601日盘收涨5至1787，夜盘收跌2至1785；rb1605日盘收涨1至1796，夜盘收跌11至1785。盘面利润（1月）-245.18（+15.8），远月利润（5月）-194.19（+7.96），1-5价差9（-4）。总体看，受周末至周一钢厂减产消息影响，及沙钢周末涨价提振，螺纹空头有回避，但多头并不积极，夜盘铁矿跌幅放大，螺纹继续走低。

现货市场今小幅调整，成交一般。唐山钢坯破位下跌，资金问题较为突出，市场信心受到影响，钢厂以价换量，经销商打款谨慎，导致低位出货仍难有起色。现货市场区域仍有差异，更需关注北方走势，基本面矛盾逐渐累计中。

具体来看，唐山钢坯1590（-10）；北京河钢螺纹1890（0）；上海主流资源1910-1960（部分+10），杭州沙钢2010（-10），厂提1960（-10）。广东韶钢螺2150（0），民营钢厂稳中有涨。其余市场福建湖南小涨10，南宁小跌10。

今日操作建议，螺纹盘面弱势未改，受钢厂减产消息及沙钢涨价带动，盘面一度冲高，但随后震荡回落。利润方面，虽然逻辑上来说钢厂亏损将继续放大，  但注意到盘面利润亏损已经大于钢厂实际亏损40-50元/吨，加之铁矿因减产消息而承压走低，因此盘面利润会有反复，暂不建议操作。而螺纹看空趋势不变，可继续在01和05合约逢高加空。

（注：以上价格单位：元/吨，盘面利润计算方式为不含税完全利润）。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

受周末钢坯价格大幅下跌、钢厂出现新的减产等影响，2日铁矿石期货市场再次走弱，多头小幅平仓，带动价格再次下跌。夜盘由于普氏价格大幅下跌，期货盘面空头大幅扩仓，价格再破新低。截止2日收盘，i1601日盘回落3.5元至359.0元，夜盘收于352.0元；i1605日盘回落1.0元至330.5元，夜盘收于327.5元。截止2日夜盘收盘，01-05价差收于-24.5元。新加坡掉期同样振荡下行，11月合约结算价下跌0.82美元至47.43美元/干吨，折合人民币干基含税价383.9元/干吨；1月合约结算价下跌0.76美元至44.49美元/干吨，折合人民币干基含税价362.1元/干吨。

钢坯市场再次崩盘，价格跌至1590元/吨，加上东北和唐山地区再次出现新的钢厂减产（其中包括两家大型国有钢厂），令市场看空预期增强，钢厂采购大幅缩小，现货市场抛售增加，但成交几无，市场悲观情绪极端增强。国产矿方面，2日国产矿价格继续保持弱稳，价格未继续下调。钢厂采购整体持平，矿山出货情况尚可，但整体来说仍不乐观。进口矿方面，现货市场未能延续上周末的企稳状态，周末钢坯降价和钢厂减产刺激市场预期再次转空，悲观情绪蔓延。早盘贸易商报价虽持稳观望，但钢厂买盘非常有限，普遍继续压低库存保现金流。个别贸易商降价出售，但仍无人问津。青岛港61.5%PB粉主流价格持平仍为380元/湿吨，折合干基含税价416.4元/干吨，部分资源已跌至370元/湿吨一线，预计明日现货价格将普遍下调。远期现货市场方面，市场成交同样转差，尾盘公开市场出现两单指数溢价成交，但对于市场心态的提振非常有限。普氏价格大幅下跌1.30美元，收于48.60美元/干吨，折合人民币干基含税价392.6元/干吨。

铁矿石现货市场悲观情绪已经达到相当高的程度，现货价格有崩盘迹象，期现基差已经修复至30元左右，基本属于正常区间，多头继续坚持的动力已经衰退。周末钢厂再次出现新的减产，其中包括两家大型国企，对市场信心的打击更加严重，但是否意味着第二轮减产的开始还尚未可知。可以确定的是，现货市场信心恢复已经非常困难，至少短期内，在悲观情绪一再增强的情况下，现货价格难以回暖。预计期货价格将继续走弱，建议多头及时离场，空单持有。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：铜价下跌引发的关闭铜矿行为的负面冲击显现，嘉能可非洲铜矿的关闭使得当地就业变得异常艰难，当地人正面临严重的生存性危机。矿产关闭对整个国家造成了毁灭性打击，而赞比亚本来就因铜价下滑和电力危机摇摇欲坠。2016年的矿税收入可能是零或者很小的数字。

行情：LME铜11月02日出现小幅反弹，收盘5120.00元/吨，升0.14%，持仓为31.20万，持仓减少。沪铜1601合约继续下滑，收盘38460元/吨，跌0.10%，持仓25.17万手，国内总持仓62.91万手，主力合约占合约总持仓的40%。LME和上海持仓出现连续性增加，价格疲弱，市场情绪有利于空方。

现货：长江现货11月2日跌130元/吨，至38640元/吨；对1601升水180元/吨。广东现货跌290元/吨，至38360元/吨，对1601贴水100元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-贴水10元/吨，平水铜成交价格38500元/吨-38600元/吨，升水铜成交价格38520元/吨-38640元/吨，下游买盘弱。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35300-35600元/吨，含税美国2#铜报价于36300-36600元/吨，整体成交较为低迷。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，不过嘉能可等行业事件对价格冲击更为明显，市场情绪来回反复成为主要特征。宏观上货币的宽松对整个金融系统有帮助，行业上消费清淡，市场空头情绪弥漫，持仓头寸上空头占优，不利于价格。沪铜价格料围绕38000-40000元/吨区间窄幅波动，建议观望为主，短线或许有空的机会。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体继续小幅波动，其中2周SHIBOR下行0.1个基点，1个月SHIBOR下行0.95个基点，3个月SHIBOR上行0.6个基点。7天回购定盘利率昨日下行1个基点，在2.3%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅下行，5年期国债到期收益率下行1个基点至2.90%附近，10年期国债到期收益率下行1个基点至3.05%附近。

期债昨日继续震荡，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为2.99%，而T1512显示的收益率为3.13%。昨日期债冲高回落，盘中震荡为主。受公布的财新PMI数据影响，期债一度下行，虽然PMI数值仍然在50荣枯分水岭之下，但是高于市场的预期，也因此压制了期债的上行。但是总的来说，市场对此消息反应较小。目前市场总体依然在震荡调整的结构之中，短期注意行情波动。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

美元指数处于96.88一线，欧元处于1.101一线，英镑处于1.542一线，日元处于120.78一线，澳元处于0.715，美元兑加元处于1.309，纽元处于0.675。昨日市场公布了各国的制造业PMI数据，美国的数据并不及欧洲数据相对更好，中国财新PMI数据好于预期，使得商品货币有所强势。目前，市场的对于PMI数据的敏感性并不强，关键依旧是美国方面周五的非农就业数据，如若非农依旧不及预期，那么汇率市场上强势的美元又将重归弱势，当然欧元由于预期QE扩大的预期不能够太强势，但是英镑的空间可能更大，当然也需要关注本周四英国央行议息的表态。现阶段新兴市场货币也略有强势，因此市场的趋势性并未真正形成。

贵金属:

隔夜贵金属继续下跌，伦敦金处于1134美元/盎司，伦敦银处于15.4美元/盎司，美元指数上涨至96.8一线，黄金与美元的比价处于11.69，黄金与标普500的比价处于0.538，隔夜欧美股市大幅上涨，美股贵金属股票涨跌互现，表现要好于贵金属期货价格，VIX指数低位徘徊，美国十年期国债收益率小幅走低至2.167。隔夜贵金属市场依然延续着上周美联储鹰派讲话的逻辑继续下跌，虽然整体上美元并不强势，但是由于市场对于美联储12月份加息的概率重新回归，因此只要美国数据不大幅不及预期，那么贵金属短期的弱势就将持续进行，所以隔夜美国并不理想的制造业PMI数据并未对贵金属市场参数太多利好，本周关注点依然是美国非农就业报告。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

郑糖SR1601早盘一度由5468元/吨迅速拉升至5521元/吨，但随后震荡下行，最终收于5474元/吨，跌幅50点。现货报价持稳或小幅下调，南宁持稳5300元/吨，昆明下调20元/吨至5060元/吨，成交较为清淡。糖会结束，全国产量估产略为偏高，对于后期的政策指导，会议缺乏新的消息。对于走私糖的讨论，反而较为集中，今年走私较为泛滥，10月份开始走私继续增加，且走私糖辐射范围扩大，冒用品牌商标的走私糖明目张胆在市场流通，价差明显，挤占了正规糖的市场份额。就国产糖而言，陈糖清库速度慢于预期，影响市场心态，现货价格或难以持稳；新糖11月下旬将陆续上市，集团榨季初期倾向于尽快走量，11月份新、旧糖的销售情况至为关键。技术上，盘面支撑不强，郑糖低点或进一步下移，短期操作上维持偏空思路，关注5400元/吨的支撑情况。

  外盘方面，昨夜买盘带动盘面价格升破15美分/磅。南巴西降雨支撑糖价上涨，预计南巴西本周降雨强度增加，圣保罗州降雨量达到115-135mm，下周降雨依然偏多，持续强降雨将影响10月下半月及11月上半月的新糖上市速度；印度提议给予蔗农475卢比/吨蔗款，新榨季糖厂仅需支付的指导价为1825卢比/吨，同比减少375卢比/吨或17%，前提是糖厂需出售80%以上的本榨季出口配额，短期对市场冲击不大，印度白糖现货价格已自8月份低点反弹25%，糖厂的出口节奏不会像洪水猛兽，出口压力是逐渐释放的，长期将抑制糖价上涨的高度。击破技术位后，盘面将维持较强势头。