三维通信(002115)

业绩恢复性增长，符合预期。公司 2015 年前三季度实现营业收入 5.99亿元， 同比增长 15.41%；实现归属于上市公司股东的净利润 1179 万元，同比增长 151.39%；基本每股收益 EPS 为 0.03 元，业绩达到预告中值偏上。同时公司预计 2015 年实现归属于上市公司股东的净利润1811-2508 万元，同比增长 30%-80%。

4G 建设推动网优业务回暖。 今年 8 月， 中国移动已完成全年 100 万基站的建设计划，中国联通预计到年底将建成 4G 基站数量近 50 万个，中国电信计划在年底前建设超过 46 万个 4G 基站，三大运营商加大 4G建设力度将推动无线网络优化行业回暖， 公司 4G RRU、 iDAS 系统、微放等新产品为国内运营商 4G 建设提供了产品支撑， 推动无线网优覆盖业务呈现恢复性增长。第三季度公司实现收入 2.03 亿元， 同比增长 10.97%，毛利率为 27.42%。

提升内部运营效率， 推进新市场开拓。 公司引入整合产品开发流程，建立产品线跨部门管理团队， 降低了产品决策的风险，提高了产品研发和运营的效率。同时公司的海外市场实现快速扩展，带动公司整体毛利率提升。 未来公司将进一步开拓澳大利亚、北美、欧洲等海外高端市场，提升公司盈利水平。

投资建议： 4G 建设推动网优覆盖行业呈现高景气度， 公司主营业务保持较快增长，同时参股设立众创基金，积极拓展外延式并购， 扩张新业务，我们看好公司未来发展前景。由于运营商集采推迟的因素， 调整公司 2015-2017 年 EPS 为 0.06 元、 0.22 元、 0.29 元，维持对公司“增持”评级。

风险提示： 网优行业复苏低于预期； 外延并购进展低于预期