在处理今年夏天股灾余波的过程中，中国市场监管机构已将目光转向了电子化交易，这一动向受到了海外投资公司的反对。

　　上证综指自夏天以来跌去了三分之一，为重树市场信心，中国证券监督管理委员会(简称：证监会)上个月就程序化交易管理新规公开征求意见。

　　虽然证监会如何定义程序化交易尚不明朗，但程序化交易似乎包括了在发达市场变得日益普遍、并通常引起争议的交易行为，交易员们寻求利用技术手段来取得对竞争对手的优势。

　　在美国交易所这些行为包括高频交易和自动交易策略。高频交易可以在一微秒甚至更短时间内快速买卖股票;自动交易策略不需要人工输入。批评人士称，这类交易的交投量很大，已经主导了市场，精通技术的经纪商正在损害其他投资者的利益。

　　中国证监会对电子交易显然存在疑虑，而行业人士认为此类交易是提高中国股市先进程度的关键所在，二者在这个问题上意见相左。

　　中国证监会没有回应置评请求。

　　拟议中的新规包括加大对投资者所用算法和策略的监管。根据新规，一些在香港等离岸辖区计算机上管理的交易还会被迫转至内地服务器上进行。很多金融机构专注于中国市场的投资组合经理都常驻香港。

　　中国证监会上个月称，程序化交易是一把“双刃剑”，可有助于建立正确的市场价格，但也可能会损害散户利益。散户目前是中国股市交易的主力军。今年7月，中国证监会启动了自动化交易调查，并对24个涉嫌影响股价的股票账户采取限制措施。总部位于美国的对冲基金Citadel LLC称，该公司旗下的一个账户就被采取了限制措施。

　　但Parametric Portfolio Associates LLC投资策略主管阿特威尔(Timothy Atwill)表示，中国证监会的意见稿可能会增加机构投资者的交易成本。该公司是Eaton Vance Corp.旗下子公司，后者管理着1,444亿美元资产。

　　他说，中国政府推出的此类相对粗暴的监管规定将使合法交易活动减少，进而降低市场流动性，与在防止任何非法交易活动方面起到的效果相比，弊大于利。他还说，因此，这应被视为进一步放缓了A股市场发展成为对外国投资者而言的发达股市的进程。

　　一些人担心计算机化交易被当做中国市场崩盘的替罪羊。

　　向证券行业销售交易软件的公司Fidessa Group PLC集团策略主管格罗布(Steve Grob)称，复杂的交易策略与最近中国股市的剧烈波动没有什么关系。他说，责任在那些有些天真的散户投资者，他们在中国政府的鼓励下对股市进行了大规模杠杆押注。

　　不过，一些行业参与者表示，对电子交易更加明确的监管可能带来好处。Fidessa的格罗布还说，明确哪些交易活动是允许的，应会增加市场对正当的交易员的吸引力。

　　申万宏源证券(Shenwan Hongyuan Securities)驻上海交易主管阿方索(Gerry Alfonso)称，中国股市的发展仍处于婴儿阶段，可能比发达市场需要更大程度的监管。