从权威渠道获悉，发改委等部门正加快推进“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大区域发展战略和城镇化项目落地实施，并且已经开始形成一批新的经济增长带和增长点。

据上证报5日消息，京张高铁、北京环球影城、北京新机场、京台高速等“断头路”打通，京津冀区域多个项目加快落地。就在近日，计划投资近600亿的京张高铁，获得国家发改委的正式批复。

按照交通运输部新闻发言人刘鹏飞披露的计划，京津冀交通一体化的一批交通重大项目建设将加速推进。铁路方面，除京张高速外，还有京津城际延伸线、津保铁路、京沈客专等铁路项目建设和北京至霸州铁路等项目前期工作加快推进，其中京滨城际、京唐城际铁路有望年底开工建设。

除此之外，北京新机场“打桩”，北京环球影城将于本周开工建设。另外，曹妃甸千万吨炼油等项目将尽快开工，有望再给京津冀建设加把劲。

分析认为，京津冀区域多个建设项目落地，相关建材、地产等概念股值得关注，如金隅股份、华夏幸福、荣盛发展、冀东水泥等。

金隅股份：3季度地产结转加速可期，水泥景气有望迎“京津冀协同发展”催化

事件： 公司近日公布 2015 年半年报； 1~6 月实现收入约 180.6 亿元，同比降约12.5%；归母净利润约 10.5 亿元，同比降约 24.1%； 扣非后归母净利润约 8.0亿元，同比降约 27.0%； EPS 约 0.22 元。

点评：水泥、地产、新型建材板块表现承压，物业投资及管理运行较稳。 上半年公司水泥、地产、新型建材、物业投资及管理板块分别实现收入约 51.4、 64.9、51.2、 12.6 亿元，同比变动幅度分别约-11.2%、 -18.2%、 -11.8%、 14.5%；毛利率分别约 13.2%、 45.3%、 9.9%、 64.9%，同比变动幅度分别约-4.5、8.7、 1.5、 4.5 个百分点。

区域投资景气疲软，公司水泥板块表现弱势：水泥熟料综合销量约 1709 万吨、同比降约 6.9%，毛利率约 10.8%、同比降约 5.2 个百分点；商混销量约 519万方、同比降约 6.5%，毛利率约 10.6%、同比降约 1.1 个百分点。

上半年公司地产推盘、结转趋缓， 签约、结算面积同比分别降约 45.8%、 49.1%至约 36、 40 万平米； 毛利率同比增幅较大，主因保障房结转大幅减少(同比降幅约 92.7%).

3 季度地产结转加快可期，中长期前景仍较好。 从预收房款来看，公司 2014年下半年地产销售情况较好，其中大部分项目将于今年 9 月结转， 3 季度地产板块表现企稳可期(期末公司预收房款约 148 亿元，较去年同期增幅约30%). 公司在手土地储备充足(约 625 万平米)、结构合理(集中于一线及二线重点城市)，工业用地重估空间大。

区域水泥景气有望迎“京津冀协同发展”催化；公司水泥窑协同处置技术及运营经验国内领先。 公司约有 81%的熟料产能位于京津冀，“京津冀协同发展” 驱动下区域供需改善拐点来临值得期待。 此外，公司领先国内水泥窑环保综合利用进程，目前拥有年处置 20 万吨污泥、万吨飞灰及 40 余类危险废弃物的资质和能力、 负责北京 90%左右的危险废弃物处置； 上半年天津振兴公司、琉璃河公司、 太行前景公司水泥窑协同处置污泥技改项目投入试运行。

公司积极向现代服务新领域拓展，已布局养老、外贸服务领域。 其地产多元化发展战略意图明显， 2014 年 4 家养老照料中心初步成功运营； 上半年继续稳步推进创新升级， 正式运营北京首家外贸综合服务一体化平台 “京贸通”。

维持“买入”评级。 预计公司 2015-2017 年 EPS 分别约为 0.47、 0.60、 0.73元。 考虑公司“京津冀协同发展”受益、创新升级等预期， 给予公司 1.4 倍PB(对应最新每股净资产)， 目标价 9.23 元/股。

风险提示： 京津冀一体化进度低于预期。(海通证券)

冀东水泥：水泥需求低迷，投资收益提升业绩

冀东水泥 2015 年上半年实现营业收入 51.12 亿，同比下降 27.7%；实现归属上市公司股东净利润 1.98 亿元，较去年同期的亏损 1.75 亿元有较大提升，对应每股收益 0.147 元，其中 1 季度和 2 季度单季度每股收益分别为-0.45 元和0.59 元。上半年公司扣非后净利润为-11.15 亿元，较去年同期的-1.99 亿元亏损扩大。公司所在区域市场需求持续低迷，竞争加剧，导致上半年公司水泥销售均价同比下跌 10.1%，虽然公司通过煤炭集采以及加强技改等方式降低了水泥单位生产成本，但毛利率仍同比有所下降，公司水泥主业产生较大亏损。公司上半年业绩上升主要是由于投资收益同比大幅提升所致，处置秦岭水泥股权及交易性金融资产形成较大收益。整体来看，目前公司主要区域市场需求持续低迷，盈利处于底部，预计随着未来京津冀协同发展重点项目逐步落地，整个区域的水泥需求将会得到明显提升，公司未来盈利能力以及区域的控制力均有望得到提升。考虑到目前京津冀地区水泥价格持续低位运行，房地产投资增速下滑压制水泥需求的增长，北部地区市场下半年预计难以有大幅的改善，我们维持谨慎买入评级，目标价格下调至 11.00 元。

支撑评级的要点：公司上半年水泥销量 2,627 万吨，同比减少 18.49%；熟料销量 490 万吨，同比减少 22.22%。上半年公司水泥销售价格同比下降 10.1%。上半年水泥毛利率同比下降 6.76 个百分点至 12.76%，熟料毛利率同比下降 15.44个百分点至-8.86%。

公司上半年综合毛利率 11.2%，同比降低 7.38 个百分点。期间费用率38.7%，同比上升 13.87 个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别上升 1.12、8.80 和 3.95 个百分点至 3.4%、21.4%和 13.9%。

公司上半年营业外收入较上年同期下降 1.03 亿元至 0.71 亿元，降幅59.37%，主要是政府补助同比减少。

公司上半年投资收益 12.89 亿元， 较上年同期的-0.11 亿元大幅增加了 12.99亿元，主要是公司原控股子公司陕西秦岭水泥(集团)股份有限公司完成重大资产重组，冀东水泥持有其剩余的股权按照公允价值计量形成较大收益及出售部分金融资产形成收益。

评级面临的主要风险：京津冀一体化带来区域水泥需求的复苏低于预期。

估值：我们对公司 2015-2017 年每股收益预测为 0.083 元、0.214 元和 0.345 元人民币，目标价由 21.50 元下调至 11.00 元，对应 1.3 倍 15 年市净率，维持谨慎买入评级。(中银国际证券)

华夏幸福：模式升级 换挡提速

华夏幸福发布 2015 年三季报，实现营业收入 250.3 亿，同比增长39.58%，实现归属上市公司股东净利润 37.63 亿，同比增长33.40%，EPS1.42 元。

业绩持续增长经营改善显着：公司近年来加快了扩张的步伐，在维持京津冀的卡位优势的同时，积极拓展长江下游经济带，实现收入的快速增长，同时公司对费用的管控效率也取得了进一步的提升，同比减少了 0.16 个百分点。报告期内，公司实现销售449.17 亿元，同比增长 20%；公司预收款项余额 600.29 亿元，在2014 年末基础上大幅增长 36.5%，经营活动净现金流 24.24 亿，同比由负转正。固安、大厂等成熟园区持续贡献稳定净现金流，部分二三梯队园区开始贡献现金回款，公司独特的产业新城模式优势逐渐显现，伴随着当下货币宽松的环境和一直延续的房地产销售行情，今年有较大概率超越 615 亿销售目标的预期。

扩张加速融资助力：公司近年来加快了扩张的速度，前三季度拿地总价达到 58.97 亿，同比去年增长 28%，布局区域主要集中在河北廊坊和浙江嘉兴，前三季度净负债率创出新高，公司适时启动融资方案，债券方面，公司 3 季度已成功发行多期公司债券，募集金额达 70 亿，利率平均在 5%到 6%之间；股权方面，公司修订了定增方案后，已于 7 月 29 日提交非公开发行反馈意见的回复，此次非公开发行对于公司意义重大，若顺利完成，不仅为公司发展布局提供有力资本支持，还能有效改善目前财务压力。

产业新城模式持续升级：今年以来公司产业新城持续升级，聚合了金融，孵化，通信，文化传媒，交通运输，科研等众多功能，实现产业新城的更新换代，在功能上更加适配于现有产业新城内部企业的发展需求，在模式上聚合了大部分的产业链条产业新城的功能模式不断获得提升。如我们一直所强调，产业地产最核心的要素即在于产业本身，我们认为公司产业新城旗下产业的持续升级将进一步提升公司产业园区的集聚力和吸引力，这也是公司产业新城模式核心竞争力所在。

投资评级与盈利预测：预计 15-16 年 EPS 分别为 1.77 元、2.39元，维持“买入”评级。(中信建投)

荣盛发展：模式优化 财务改善

荣盛发展发布2015 年三季报，实现营业收入149 亿元，下降0.9%；实现归属母公司净利润17 亿元，下降18.6%；每股收益0.44 元。享受政策红利，去化持续发力：公司业绩下滑的主要原因在于利润率继续下探以及费用率的提升，近年来公司积极调整布局，但中短期内业绩弹性的恢复仍需等待。15 年公司至今实现销售金额约220 亿，受益于三季度以来政策红利，核心储备将进入释放期，预计全年完成300 亿销售仍值得期待。

切入产城一体化模式：三季度以来公司拿地共新增土地储备超过165 万平米，继续强化京津冀以及旅游地产。9 月份公司公告拟收购河北光彩投资98.5%的股权取得永清台湾工业新城37.8 平方公里土地一级开发权益，将是公司产业模式升级的新尝试，未来有望深度介入环北京产城一体化的模式。今年是公司财务改善之年，非公开发行股票方案有望于近期完成发行，债权融资方面，已经成功发行59 亿公司债和30 亿非公开公司债，新一轮60 亿非公开发行公司债也在启动中。

大地产+大健康+大金融稳步推进：大金融：9 月份公司公告拟认购河北银行增发股份1.3 亿股，认购完成后，约占增资后总股本的2.67%。以此次收购河北银行股权为契机，公司积极筹备大金融板块的布局，后续获取银行、保险等多元牌照值得关注。另外，荣盛泰发基金未来也有望在新三板登陆上市。大健康：10 月份公司与河北省涞水县人民政府签订了野三坡景区合作框架，预计三年内总投资约20 亿元，是黄山、神农架、秦皇岛等旅游地产的延续，结合“盛行天下”旅居系统，大健康和大地产模式正齐头并进。

盈利预测与投资评级：预计公司15、16 年EPS 分别为0.84、1.04元，维持“买入”评级。(中信建投)