八、九两个月份，美豆走势明显处于震荡下行通道，这主要是由于此期间天气状况理想、美豆增产预期强烈所致。但是随着产量的尘埃落定，利空逐渐消化，市场焦点开始由产量逐渐转向需求及周边走势方面。十月初美豆连续反弹，对国内豆类带来提振。另外市场对国家再次收储预期强烈，也使得大豆(资讯,行情)下行空间有限。因此宽幅震荡或将成为接下来大豆走势的主要基调。

　　一、USDA月度供需报告出炉 低于市场预期

　　美农业部10月9日公布了最新月度报告，报告预计美国2009/10年度大豆产量为32.50亿蒲式耳，略高于9月报告预估值32.45亿蒲式耳，但低于市场预测的32.91亿蒲式耳均值；预计美国2009/10年度大豆结转库存为2.30亿蒲，较9月报告上调 1000万蒲式耳，但仍低于市场预测的2.57亿蒲均值。美国农业部10月报告略上调了其产量预期，但上调幅度由于目前的季节性天气因素造成某些州的作物产量预期下调而有所缓和。

　　低于预期的报告数据为市场提供一定利好。这也符合美豆销售季节，报告数据不会过于利空的惯例。

　　尽管报告中产量数据再创新高对市场上行带来较大阻力，但由于前期市场在对天气炒作中已逐渐消化大豆增产预期，报告中创纪录的产量预计难以对市场形成较大的打压。另外，报告预计未来中国大豆需求仍将强劲，据美国农业部公布的数据显示，截至9月24日当周，美国大豆出口检验量为742.7万蒲式耳。2009/10年度大豆净出口销售量为138.48万吨，高于分析师此前预测的65万-100万吨区间上沿，较前周提高20%。本年度美豆出口需求保持强劲，有望为美豆期价提供上行动能。

　　此外，美豆收割的延迟已导致美国大豆供应匮乏，而近期糟糕的天气仍将继续推迟收割，短期供应紧张的状况也将对盘面形成有力支撑。

　　二、大豆拍卖未了 政府收储或将登场

　　9月30日国储举行了第十一次临储大豆拍卖，计划销售大豆50.35万吨，实际成交0.2万吨，成交率仅0.4%，较前几次大幅下降。纵观十一次拍卖，总成交量仅9.7万吨，巨量国储豆依旧占据库容，从而对市场压制作用犹在。为解决库存压力问题，节前有消息称，国家将在东北、内蒙划拨临储大豆195万吨转地储，一次性补贴费用约为210元/吨，实际相当于将国储豆价下调至3540元/吨。但是由于扣除出库费、仓储费、利息后，拿到的补贴并没有那么多，因此大豆加工企业对于此次补贴兴趣并不大，所以此次补贴对市场带来影响有限。

　　但是，从另一个侧面来说，此补贴的出台,也意味着政府腾出库容为新豆收储做好了准备，至于收储形势及价格目前尚不得知。有机构预计今年的收购价格可能在3300-3600的区间。无论如何，新豆陆续上市，在国家大力扶持农业提高农民积极性的宗旨下，国家再次托市收购的可能性较大，从而在政策面限制了大豆大幅走低的空间。

　　三、美元指数回落原油上涨 提振豆类行情

　　上周二，澳大利亚央行加息25个基点，将澳大利亚基准利率从3.00%调整至3.25%，带动非美货币上涨，进而拖累美元指数弱势运行。技术上看，虽然短期面临一定超跌反弹压力，但美元中期空头态势依然保持完好。因此，在美元趋势没有逆转之前，期价在震荡反复后仍将继续下行，而这将继续推动商品指数走强。

　　而受经济复苏憧憬提振，近期国际原油期货亦表现震荡偏强，主力11月合约周五收于77.17美元/桶，反映出市场对于未来经济复苏的乐观预期。原油走强对大宗商品具有积极意义。此外原油走强必将带动生物能源炒作的复苏，为油脂走势带来积极推动作用。

　　四、警惕贸易保护主义带来的不确定性影响

　　“轮胎特保案在当前金融危机背景下开了极坏的先例。” 发改委对外经济研究所所长张燕生的这句话当前似乎得到了验证。9月24日，欧盟决定对产自中国的无缝钢管征收为期5年的正式反倾销税。同日，阿根廷宣布将对来自中国的餐具、聚酯纤维和纺线等产品实施反倾销措施，随后美国商务部又酝酿针对中国产油井管进行反倾销和反补贴合并调查。一时之间贸易保护主义在全球各国之间迅速蔓延。虽然贸易保护主义不利于经济的复苏，但当涉及到短期利益及政治考量，贸易保护主义仍有其市场。因此我们不能寄希望贸易战不会爆发，而是随时做好准备积极应战。

　　大豆是我国重要进口商品之一，海关数据显示，今年上半年我国大豆进口量达2209万吨，同比增长28.2%，其中超过70%来自美国。随着美国大豆疯狂涌入，几年来，国产大豆主产区黑龙江的大豆种植面积迅速萎缩。与此同时，美国粮油企业加紧在中国建厂、布局，几乎将油脂加工产业链蚕食殆尽。对此农业部部长孙政才就曾表示，大量进口美国大豆对中国的大豆生产造成了很大冲击。黑天鹅是可怕的，他将彻底改变现有趋势，因此我们在黑天鹅出现之前一定做好心理准备。

　　综上所述，美豆南美新豆丰产预期强烈，但之前对于利空的消化使得继续下跌空间有限。而近期经济复苏预期强烈，糟糕的天气及潜在的出口需求则对豆类带来提振。近期美豆技术上震荡走强，期价突破8月13日以来的下跌通道，后市存在继续上行动力。国内大豆震荡盘整，预计在诸多利多提振下未来下跌空间有限，未来一段时期仍将继续宽幅震荡走势，对于中线投资者可逢低介入操作。而波段操作者可在3500-3600区间内逢低介入，3750-3800区间获利离场。