机械：立足价值，展望成长

投资要点

军工行业龙头价值稳固，新秀公司成长可期：”十三五”军费开支增速有望维持在 10%，军工板块业绩预计未来 3年复合增速为 29.5%,基本面依旧向好。 2016 年我们估计军工板块仍然会围绕 60 倍市盈率中轴波动。价值型龙头公司包括：中直股份（直升机龙头业绩有望快速增长），中航动力（航空发动机平台整合预期强烈），中航飞机（大运堪称大国利器影响深远）中国重工（中国首艘在建航母预计 2016 年亮相），中船防务（军品实力不俗，A+H 结构独此一家）。成长型公司包括：中航光电（军工需求稳步增长，产能释放业绩上扬），振芯科技（终端销量大增，期待北斗卫星互联网布局），华力创通（转型卫星应用和无人平台，启动新的发展），全信股份（线缆业务维系强势，收贩布局军用光纤）。

轨道交通装备板块“国内开花，国外发芽”：“一带一路”带来高铁海外需求增量 ，“十三五”国内轨交行业继续较快增长，预计 2018 年全球轨交装备产值突破 1900 亿欧元。我们精选 6 家公司：鼎汉技术（业绩增长良好，启动并贩可期），永贵电器（收贩翊腾电子，切入 3C 领域），康尼机电（收贩实现互补，强化业务布局 ），运达科技（行业地位优势，市场空间较大），凯发电气（业务稳健增长，备戓国际市场），丐纪瑞尔（估值相对较低，复牌机会在即）。

智能装备，扬帄起航：《中国制造 2025》已经做出三步规划，提出加快发展智能制造装备，推进制造过程智能化，实施智能制造六大类示范项目。重点公司包括：华工科技（技术领先，五大板块构筑完整智能制造体系），机器人（实施定增，有利于强化智能装备龙头地位），博实股份（立足智能装备，前瞻性布局高端医疗设备），经拓股份（切入机器规觉系统，打开广阔市场空间）。

优质 H 股已经成为明显的估值洼地：按照 2016 年一致性预测市盈率计算，港股通板块较沪股通板块折扣为 47%，A-H 板块中 H 股板块较 A 股板块折扣 63%，明显的价值低估。我们看好的重点公司包括：中集安瑞科（天然气价格下降及体制改革惠及储运装备，预计天然气价格改革将在年内推出，公司的水运 LNG 设备持续推进，有望成为新的增长点，2016 年可望成为业绩回升拐点，2016 年市盈率为 A 股油气储运装备板块的五折）。中航科工（公司产品系列丰富，业绩稳步增长，四大业务订单饱满，发展态势良好，2016 年市盈率为 A 股航空设备板块的五折）。南车时代电气（充分叐益于国内外高铁市场的发展，海内外市场新增需求持续释放，公司业绩有望继续保持稳步增长，2016 年市盈率为 A 股板块的三七折）。

风险提示：宏观行业经济形势总体不容乐观，上市公司业绩可能低于预期，H 股可能面临美元加息的影响。