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刘元瑞:如果历史会重演 关注低估值蓝筹

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-11-06 17:51:19 来源:长江证券 作者:刘元瑞

事件描述


非银板块连续两日强势上涨,累计涨幅高达 13.72%,引发蓝筹行情预期。


事件评论


蓝筹行情重燃旧梦,以史为鉴:连续两日非银板块大幅上涨,让人们不由得想起去年年底那场持续时间长达 50 天波澜壮阔的蓝筹行情:上证综指上涨34.37%,其中涨幅第 1 的非银板块上涨 84.04%。在去年 4 季度的蓝筹行情中,简单总结不难发现:


1)非银始终领涨,钢铁随后并涨幅位居第 4。领涨的非银板块始终涨幅第 1,钢铁板块涨幅自蓝筹启动后第二周开始跻身前 5,并逐步领涨,最高涨幅仅次于非银、建筑,达到 38.59%,并最终在整个蓝筹行情区间涨幅第四,幅度达到 31.52%;


2)板块分化,钢铁有绝对收益但无明显超额收益:非银板块一枝独秀,相比上证综指超额收益达到 49.66%,其次银行、建筑分别跑赢上证综指 13.47%、9.17%,钢铁板块虽涨幅位居第 4 但相比上证综指并未取得超额收益;


3)领涨个股风格逐步由特钢/管道向蓝筹切换:去年 4 季度蓝筹行情启动到结束的整个过程中,钢铁板块内领涨个股风格,逐步由特钢/管道向蓝筹板材龙头切换,同时,只有不到 1/4 的个股相比钢铁板块取得超额收益。


适当把握蓝筹行情,关注低估值标的:大部分时候,股市对基本面改善有提前反应,但目前板块的估值水平已经完全无法与可能变化的基本面相匹配(有关这一点无需再次赘述)。在过去的两年中,钢铁行业股价的驱动因素已经从基本面转向其他因素。只不过,比起巨亏的 3 季度,目前矿价加速下跌拉大钢矿价差、3 季度盈利巨亏拉低 4 季度环比基数共同导致的 4 季度相对转好的基本面表现毕竟不会给行业带来更大负担。因此,只要蓝筹上涨在持续发生,预计钢铁行业大概率也会走出类似去年 4 季度的行情。


综合考虑到目前板块估值水平高于去年 4 季度,其中绝对 PB 高 46.36%,相对 PB 高 9.28%,均高于或接近去年 4 季度蓝筹行情中钢铁板块最高涨幅37.88%及超额收益率 10.28%,而行业基本面虽然会改善但不会有超预期的表现,建议在顺势而为配置钢铁蓝筹的同时,选择估值相对较低标的。市净率在1 倍附近的蓝筹钢铁股宝钢股份、鞍钢股份、河北钢铁、华菱钢铁、新钢股份、太钢不锈是当前的首选。


责任编辑:黄荣益

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