国内玉米因东北主产区出现大旱而成为市场关注的焦点。未来，在国内外供需充足大局并未受天气太大影响，而新玉米逐渐集中上市情况下，玉米价格料逐渐企稳，期货盘面则将在底部抬升后在保持活跃的区间波动走势。

玉米减产几成定局

东北干旱严重，玉米减产几成定局，但是市场对于减产的幅度目前还是有较大的争议。

根据国家粮油信息中心对当前国内玉米生产状况的评估，2009 年全国玉米产量可能略有下降。今年东北和西北地区玉米生育过程中出现了干旱天气，作物单产受到不利影响，但是华北黄淮和西南地区玉米生育状况良好，基本未出现重大自然灾害，预计单产和产量水平均将同比提高。综合各玉米产区的生产和生长状况，预计2009 年全国玉米产量为16550 万吨，降幅0.3%。从下图的国内玉米供需形势来看，减产虽在，但并未改变近两年以来玉米供需宽松的总格局。

不过民间预估的减产幅度则相对激进，市场曾有估计减产幅度可能达到1500到2000万吨的说法。可见市场对于减产预期的评估差异非常明显，在这种情况下期货市场多空双方形成对峙。

随着由南向北新玉米逐渐上市，以及东北主产区进入最后的关键生长期，进一步的天气变化，尤其是早霜是否形成将会是市场关注的焦点。随着产量的真实情况逐渐明朗，市场对于玉米市场实际的供需实际情况的分歧看法成为期货盘面加剧波动的源动力。

国家政策对于玉米市场的干预程度加强

自7月22起，国家临时收储玉米(至2009年6月，累计收储量为4000万吨，实际收储为3500多万吨)开始在东北三省一区展开拍卖。到9月上旬为止，国家临储已经进行了8次拍卖，交易量由最初的200万吨/次不断提升至250万吨、近300万吨。

从几次交易的成交情况来看，市场对玉米拍卖的态度随着现货供应预期的变化而变化。现货供应紧张令拍卖情况保持良好，最底的成交率也保持在30%之上。而旱情减产预期、现货价格上涨令市场对拍卖的接受程度不断提高。截至9月上旬，玉米成交量已经累计达到950万吨以上，国储玉米大量进入市场。

而且，国家对于储备玉米拍卖区域也在由北向南拓展，从9月中旬起，国家临时储备玉米拍卖也将在南方玉米主销区进行，顺价大量成交的可能很大。而现货供应紧张的情况也将在国储拍卖供应的持续进行中逐渐得到改善。

国家对三省一区玉米深加工进行补贴

经国务院批准，对吉林、辽宁、黑龙江、内蒙三省一区内的规模在10万吨以上的玉米深加工企业进行150元/吨的价格补贴。预计将有近580万吨玉米定向销售给深加工企业。定向销售在另一途径中实现国储玉米对市场粮源的补充。如果加上每周的拍卖，储备玉米在迅速的进入市场流通之中。

依照拍卖与定向销售的数据，至9月上旬累计的流入量已经达到近1500万吨，市场供应紧张预料将逐渐缓解。

国内对于新玉米上市后的政策导向充满期待

我国去年的玉米临时收储价格为1500元/吨，而在7、8月份青黄不接价格进行的拍卖基本实现了国家对国储玉米顺价拍卖的初衷。目前面临新玉米上市期，市场预期国家将会出台新的玉米收储政策。此前，温总理在东北考察时曾提出会进一步提高玉米收购价。因此政策出台提高玉米价格底部的预期，将对期现货玉米价格形成支撑。

玉米饲料行业需求情况

我国猪肉和鸡蛋价格出现持续上涨态势。全国猪肉零售价格连续回升。从目前来看，猪肉鸡蛋上涨有其季节性因素。

目前，全国生猪存栏4.5亿头，存栏总量保持稳定；能繁母猪存栏比重为10.7%，逐步趋于合理；2-4月龄中猪比重增加，国庆期间生猪市场供应充足。预计9月份生猪存栏量在季节性恢复中将会增加，猪饲料需求将会呈现增加态势，不过由于饲料原料价格上升，猪粮比由升转降，不利饲料原料价格不断上涨。

8-9月鸡蛋价格出现明显上涨，这是由于每年7、8月份天气炎热，产蛋量下降，而且中秋节将至，鸡蛋需求增加较多，价格一般都在全年较高水平；加之今年前几个月鸡蛋价格较低，部分养殖户出现亏损，所以出现回升处于正常范围。而秋季蛋鸡单产增加，后备蛋鸡陆续投产，鸡蛋市场供应将稳步增加。

因此，玉米饲料需求后期仍将会对其价格形成支撑，但上涨幅度料受到猪、蛋供应充足预期的限制。

美玉米低价引发需求回升

目前美玉米生长进度总体偏慢，播种较迟对其生长形成影响。若发生早霜情况，那么玉米单产也可能受到影响。但是9月天气持续良好，气候情况良好，出现早霜的概率较低。而美农业部对2009/10年度玉米单产估值也由8月份的159.5蒲式耳/英亩调高至161.9蒲式耳/英亩，也符合当前良好天气情况下的市场单产预估。如果良好的天气模式延续，那么天气带来的利空影响将会继续抑制玉米反弹高度。

不过，从现货需求看，美玉米年度出口量有所增加。低价刺激出口需求。目前这种情况仅是初见端倪，后期的延续性待观察，如果出口需求持续得到好转，那么美玉米下方支撑稳固。而且由于目前的玉米、大豆价格比已经扩至3：1，大大偏离2.5-2：1的正常范围水平，未来的走势可能会对这样的价格比值进行修正。来自农产品比价带来的提振，可能会提振玉米守住300美分/蒲式耳。

玉米期货投资策略

综合上述，从目前的官方数据来看，我国玉米的总供应充足并没有得到实质的改变，但是与民间数据存在的较大分歧，未来市场很可能因此继续多空激烈对峙，引发玉米市场的剧烈波动。加上政策的拍卖与收储，国家对玉米市场控制与支持的角色变动对市场供应影响具有很多的不确定性，玉米市场的题材仍是非常丰富的。而国际玉米市场在阶段利空出尽后暂时企稳迹象较为明显。在内部题材炒作丰富和外部市场稳固的共同作用下，国内玉米市场将可能呈现底部抬升，宽幅震荡的走势，投资者可采取波段操作手法，如果玉米市场调至1700附近可采取逢低建多策略。