尽管证监会一纸通告宣布大智慧涉嫌违规，与湘财证券的联姻也可能告吹，但公司股价却开盘涨停，截至发稿，报15.42元/股，涨9.99%，逾63万股封单封住涨停。

消息面上，凭借虚假财务数字曾经逃离披星戴帽的大智慧，现在开始进入“还账”期。不但需要面对编造谎言带来的处罚，更要考虑无法作假之后的实际亏损业务该怎么经营。雪上加霜的是，与湘财证券的联姻也很可能告吹，一切意味着大智慧的转型又回到了起点。在被监管层撕开造假面具之后，大智慧又该如何自保？

处罚：虚增收入领罚单

在今年5月2日被证监会立案调查过去半年之后，大智慧的案子终于有了结果。上周五晚间，大智慧发布公告称，公司于11月5日收到了证监会下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》。

公告显示，大智慧在2013年存在多起虚增收入的行为，公司当年账面多处被做手脚：提前确认有承诺政策的收入8744.69万元、虚增销售收入287.25万元、延后确认2013年年终奖减少应计成本费用2495.43万元、利用与广告公司的框架协议以及业务合同分别虚增收入93.34万元以及1567.74万元，同时公司子公司还涉嫌提前合并天津民泰，影响合并报表利润总额825.01万元，商誉433.13万元。

以此计算，公司共计虚增了过亿元营业收入，彼时公司报表显示2013年度的营业收入为8.9亿元，净利润为1166.14万元，如果将未计入的2495.43万元成本费用计入，公司2013年的净利润应该是亏损的。这也意味着，凭借虚假的财务数字，大智慧逃过了因连续两年亏损被披星戴帽的命运。

针对上述违规行为，证监会拟对大智慧进行警告并处以罚款60万元；拟对公司时任董监高等相关人员予以警告，并依据责任大小分别给予3万-30万元不等的处罚，拟对直接负责的主管人员和其他直接责任人员采取五年证券市场禁入措施。

影响：收购湘财证券或告吹

然而，对于大智慧来说，这一纸处罚事先告知书带来的，远不只几十万罚款及市场禁入那么简单，一旦处罚正式下发，大智慧将面临着投资者的索赔，更重要的是，公司与湘财证券的联姻或将告吹。

在上海市华荣律师事务所律师许峰看来，凡是在2014年3月1日到2015年4月30日之间买入大智慧股票，并且在2015年5月1日之后卖出或继续持有股票造成损失的投资者，均可向大智慧及相关责任人发起索赔，要求大智慧赔偿虚假陈述违法行为给投资者造成的投资差额等损失。

同时，随着行政处罚的正式落地，许峰认为大智慧正在进行的非公开发行购买资产事项或将告吹。今年1月23日，大智慧曾发布公告称，公司拟以发行13.56亿股、支付现金2.98亿元的方式收购湘财证券100%股权，交易作价85亿元。根据证监会颁布的《上市公司证券发行管理办法》第三十九条规定，上市公司现任董事、高级管理人员最近36个月内受到过证监会的行政处罚，或者最近12个月内受到过证券交易所公开谴责不得非公开发行股票；上市公司或现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被证监会立案调查亦不得非公开发行股票。

而这还不是全部。上海市东方剑桥律师事务所律师吴立骏认为，大智慧披露的行政处罚事先告知书中，没有披露证监会行政处罚预先告知的全文内容涉嫌继续信息披露违规，全文内容应当包括证监会查明的相关事实与依据，而大智慧仅披露财务造假的数字，而不披露财务造假的过程和内容细则，有可能导致投资者难以全面判断财务欺诈所带来的影响。大智慧有义务及时和完整地披露证监会行政处罚事先告知书的全部内容。

现状：业绩大幅掉队

一旦公司与湘财证券重组化为泡沫，大智慧的转型也将回到起点，而时至今日，大智慧已经是互联网金融布局中的掉队者。在刚刚披露完的三季报中，大智慧交出了由盈转亏的成绩单。而公司的其他竞争对手却已经步入业绩的爆发期。

2015年1-9月，大智慧共实现营业收入4.33亿元，同比下降29.54%；实现净利润-1.34亿元，同比下滑253.85%。此外，公司还预计2015年累计净利润也将为负值。而同样做软件销售以及金融资讯服务的东方财富和同花顺却是另外一番业绩。在三季报中，东方财富表示，由于基金第三方销售服务业务的发展进一步加快以及金融电子商务服务业务收入同比大增，公司在报告期内实现营业收入22.95亿元，同比增长592.07%；实现净利润14.75亿元，同比增长22.5倍。同花顺的财报也毫不逊色。报告期内，公司实现营业收入7.7亿元，同比增长378.9%；实现净利润4.89亿元，同比增长2179.66%。

在半年报中，大智慧曾经披露了公司的主营业务收入情况，在PC终端服务系统、移动终端服务系统、证券公司综合服务系统、港股服务系统以及贵金属五大业务中，仅证券公司综合服务系统以及港股服务系统的收入同比出现增长。同时，由于公司在今年2月将民泰贵金属的七成股权转让出去，公司的贵金属收入也大幅下降，而大彩公司31%股权的出让更是让公司的互联网彩票业务收入从有到无。

由此可见，除软件销售以及港股服务业务外，大智慧并无其他业绩增长点。而同花顺与东方财富的业绩暴增却主要得益于新业务的扩张。半年报中，东方财富曾表示，公司营业收入的增长主要因为报告期内金融电子商务服务业务收入同比增长了1321.94%。数据显示，上半年，东方财富的金融电子商务服务业务收入高达14亿元，第三方基金销售是这笔收入的主要贡献力量。

同花顺业绩的暴增也得益于第三方基金销售。

而大智慧却把重金投向了贵金属交易。2013年9月，大智慧曾斥资7000万元收购民泰贵金属70%股权，次年2月，公司又以1.44亿元收购了无锡君泰贵金属合约交易中心有限公司60%股权。然而，贵金属交易并未给公司带来好运，2014年下半年，投资者购买民泰现货白银产品后出现大额亏损，多次维权未果后将大智慧告上法庭，公司不得不将民泰贵金属的股权转让出去。

未来：转型无实质进展

2014年年报中，大智慧曾表示，公司的互联网金融信息服务大用户平台与湘财证券将融合发展，双方将深入合作，积极打造集行情、资讯、在线开户、投资咨询、综合理财、在线交易等金融产品销售与服务为一体的互联网金融服务平台。不过由于被立案调查，互联网金融服务平台的建设并无实质性进展。

9月底，东方财富收购同信证券正式获批，双方在线开户的合作也已经拉开帷幕，走在互联网证券转型前列的大智慧再度掉队。收购湘财证券遇阻后，大智慧开始调整思路转向互联网平台型企业。

10月30日，公司与上海海银金融控股集团有限公司签署了《战略合作协议》，双方拟在共同进行市场拓展方面开展合作。

根据协议，在同等条件下，大智慧与海银金融优先选择对方及下属企业作为合作伙伴，优先使用对方及下属企业的产品和服务，向客户引荐对方及下属企业的产品或者服务，并相互基于最优惠待遇，实现双方利益的最大化。在分析人士看来，这将有助于提高大智慧线上产品的丰富程度和客群种类，然而，双方合作能否达到预期尚不得知。

对于公司的转型以及下一步的发展战略，北京商报记者曾在公司收到《行政处罚及市场禁入事先告知书》的后一天向公司董事长张长虹致电采访，对方称正在开会并交由董秘处理，但截至发稿记者仍未收到公司方面回复。