要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。10月财新中国制造业指数未继续恶化，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。10月23日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数小幅回落。黄金价格整理。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速持续攀升。中国上证指数继续上行，创业板和中小板指数上涨。

5、铜现货价格：11月9日，上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水10元/吨，平水铜成交价格37920元/吨-37960元/吨，升水铜成交价格37930元/吨-38000元/吨。沪期铜弱势整理，隔月价差逐步转为正基差，令持货商报价坚挺，尤其平水铜受青睐，与好铜价差收窄，少量中间商看涨现铜升水，大量入市收货，市场低价惜售，下游周一观望居多，成交以中间商为主。

6、近期重要经济数据：今日，中国10月PPI和CPI。

7、重要行业新闻：智利国家铜业公司宣布已裁撤包括合同工在内的近3,900个工作岗位，以应对价格低迷及需求疲弱的行业环境。

小结

芝加哥期权交易所(CBOE)波动指数攀升11%，升至15.9，表明美联储加息可能性提高令投资者感到紧张。据芝加哥商业交易所集团的联储观察工具，目前预计美联储12月加息的可能性已提高到70%。中国经济下行压力依旧较大，今日公布10月PPI和CPI，预计继续走低。铜价已经走到了前期低点附近的关键支撑位，能否下破就看这几天。目前来看，下破的概率并不大，但要做好相应的心理准备。没有超预期，就不是策略上的风险。策略上，建议继续等待做多的机会。