mHealth移动医疗峰会将于10日在美国召开，主题为创新和提供更佳移动医疗健康解决方案。据介绍，美国目前仅有16%的人口比例拥有可穿戴设备，用于健康和运动数据的监测，预测到2018年这一数字会翻番，即从今年的4000万不到增长到8700万，市场处于起步阶段。

银河证券指出，在2011年至2014年间，中国移动医疗市场的规模由8.60亿元人民币增长至30亿人民币，年均复合增长率达到51.8%。由于中国移动医疗市场尚处于发展初段，随着移动技术提升、越来越多用户接受移动医疗，以及利好政策的出台，预计到2017年市场规模将达到200亿元人民币，这代表2014年至2017间的年复合增长率将达到88.3%。

上市公司中，宝莱特(300246)7月上市的可穿戴设备产品“育儿宝”初步获得市场认同，机构预测有望到今年底实现盈利；九安医疗(002432)拟定增募资7.3亿打造健康管理云平台。

九安医疗：调整定增方案，加大健康管理云平台投入

公司10月9日股东大会审议通过了《关于调整公司非公开发行股票方案的议案》，发行价格由不低于18.40 元调整为不低于12.67 元，发行股票数量由不超过0.44 亿股调整为不超过0.73 亿股，募集资金由不超过8.10 亿调整为不超过9.24 亿，主要的募投由投资4.81 亿的移动医疗周边生态及智能硬件研发基地调整为投资7.31 亿的移动互联网+健庩管理云平台项目。

投资要点：

加码移动医疗，重金打造健康管理云平台。本次7.31 亿的募投项目是给医疗服务机构提供一个软硬件结合的健庩管理云平台解决方案，使用移动智能医疗设备(如智能血压计、血糖仪等)为入口，以互联网为载体和技术手段，积累用户健庩数据，为病人和医生之间搭建纽带，监测治疗效果，并借劣移动互联网建立新的沟通渠道，搭建在线医患沟通平台、医医交流社区、患患交流社区等新平台。这是公司“智能硬件+应用程序+云服务”戓略思路的进一步实践，围绕用户形成一个完整循环，帮劣用户绘制个人健庩图谱，公司的健庩大数据平台进而演变为个人健庩社会化平台，通过对经认证的信息使用者开放，提高整个社会的医疗和健庩管理效率。同时，调整后的非公开发行方案不再涉及土地问题，有望加快上报审核速度。

与小米合作的新产品-蓝牙版iHealth 智能血压计面世，适配机型数量扩大5 倍。9 月28 日蓝牙版iHealth 智能血压计在小米商城开售，使用蓝牙连接后，适配机型由小米用户拓展至所有安卐用户。根据iiMedia Research最新数据测算，Q 季度中国智能手机总出货量9890 万台，小米手机出货量占比16.6%，同期安卐手机出货量占比85.2%，粗略测算适配机型直接扩大5 倍。同时，蓝牙连接省去了以往插拔手机的步骤，用户体验更佳。

iSmart Alarm 家庭安防公司由孙公司调整成子公司，股权占比30%保持不变。iSmartAlarm 主营业务为基于移动互联网的新型家庨安防产品的研发不销售，主要产品为智能安防系列产品，无需与业安装，用户可以使用手机对家庨进行安防管理，主要销往欧美等国家。iSmart Alarm，Inc。由参股孙公司调整为参股子公司，理顺架构后，便于公司更好的参不iSmartAlarm 的管理。

维持“强烈推荐”。目前公司业绩受ihealth 系列推广期市场开拓、研发、销售费用持续较高的影响，15 年业绩压力仍较大，我们预计ihealth 的收入占比将在16 年提升至50%，届时可实现盈亏平衡。预计15-17 年EPS为分别为-0.20、0.01、0.07 元，目前正处于由硬件业务向健康大数据服务、健庩管理业务的转型期，建议持续关注。

风险提示：ihealth 系列推广低于预期的风险、销售费用和研发费用投入持续增加导致盈利水平持续较低的风险。(中投证券)

宝莱特：调整定增方案，加大健康管理云平台投入

事件

公司发布2015 年半年报，2015 年1-6 月实现营业收入1.4 亿元，同比增长10.2%；归属于上市公司股东的净利润826 万元，同比降低46.3%；全面摊薄EPS 为0.057 元。

点评

(一)业绩点评

公司2015 年1-6 月实现销售收入1.4 亿元，同比增长10.2%。其中，重点拓展市场销售的血液透析产品，上半年取得了较大的突破，销售收入7,191 万元，同比增长74.2%，成为和监护设备并驾齐驱的业务线。受到下游市场需求的减缓和出口业务的下降，监护设备销售收入只有6,735 万元，同比下降了20.62%。由于毛利率降低和销售费用上升等原因，公司净利润收入只有826 万元，同比下降了46.3%，对应稀释后每股净利润0.057 元。

受到成本上升的因素，导致公司整体毛利率只有39.6%，同比下降6.8%。其中，监护设备和血液透析产品毛利率分别为43.8%和35.6%，同比下降4.1%和7.6%。

同时，公司海外出口业务受到欧洲危机以及汇率波动，导致公司产品在巴西、印度、欧洲等地区销售收入同比下降18.8%，销售总额4,052.9 万元，占公司主营业务收入比例的29.1%。

(二)血液透析布局完整，逐渐显露攻击性

2015 年半年报，公司血透产品增速高达74.2%，营收7,191 万元，占比营收总额的51.6%，已经超过监护设备的收入比例。可以看到，公司血透产品布局完整的优势逐渐显露，进入高速成长的通道，成为公司发展的新动力。

2012 年公司收购挚信宏达，正式步入血液透析领域。经过三年的时间，公司通过外延并购和自建子公司的方式，拥有了包括透析机、透析粉、透析液、透析管、穿刺针和透析器(产品开发过正中)全线血透设备和耗材的生产能力。公司透析液和透析粉的市场战略明确，由于透析粉、液有运输半径的限制，所以公司过并购和自建的方式开拓区域性市场。目前已拥有五家公司，分别覆盖东北、华北、华东和华中等地区。

透析机是血透治疗中唯一的非耗材器械，市场基本被进口产品占据。公司率先抢占技术高地，收购重庆多泰，成为拥有CFDA 认证的四家国产透析机生产企业之一。同时，公司也加大血液透析机与透析器(人工肾)的研发投入，并于2015 年7 月20 日获得公司首款血液透析装置产品注册证，旨在掌握血透治疗的核心技术，实现公司建立和完善血液透析领域生态圈的长期发展战略。

投资建议

我们预计2015-2017 年公司销售收入为3.62 亿元、4.97 亿元和6.97 亿元，归属母公司净利润为3,461 万元、4,337 万元和5,931 万元，对应摊薄EPS 分别为0.24 元、0.30 元和0.41 元。我们认为，公司血液透析全产品线布局完整，区域覆盖面积广，下游渠道布设强健，在血透市场爆发中受益弹性最大。公司探索移动医疗以好的监护设备做起，加强和互联网巨头的合作，有望快速提升公司移动医疗设备的市场推广力度，届时以“育儿宝”为代表的产品将为公司带来更多的惊喜。因此，我们首次覆盖给予谨慎推荐评级，建议投资者密切关注。

风险提示：血液透析市场销售低于预期；监护仪中高端市场开发低于预期；“育儿宝”推广低于预期。(银河证券)