次新板块再度升温，大盘上攻阶段弹性强：我们将次新股定义为近两年上市的A 股公司。次新股在大盘反弹时表现强势，7 月8 日至8 月17 日、8 月26 日至11 月3 日的两波反弹，次新股等权指数分别上涨36%和35%，均跑赢上证指数22%。而且，过去两次IPO 重启后，次新股三个月、六个月皆跑赢大盘。同时，2000 年后历次IPO重启后，次新股等权指数至今皆取得超越400%的收益。

估值，行业，业绩，催化剂四维度决定次新股强势：(1)估值上，相比行业平均PE 折价明显的次新股初期涨幅大，截至大盘8 月26 日低点，17 日前涨停板打开的次新股相对发行价仍有可观溢价率，安全垫效应明显，同时截至11 月2 日，次新板块内仍有近半数标的PE 相对行业存在折价。(2)次新股普遍聚集在新兴或国家重点扶持发展行业内，例如高端装备制造、计算机、传媒等，受益于行业向上景气度。(3)业绩上，次新三季度净资产回报率领先全部A 股、创业板和中小板，新兴行业中次新三季度净资产收益率相对行业平均领先优势相比中报进一步扩大。(4)催化剂方面，次新的送转概率、实施股权激励、外延式并购概率相比创业板等其他板块更大，资本运作事件前后5 日超额收益明显，外延式并购事件后更有长期超额收益。同时次新在每股未分配利润等送转预测指标上领先。

量化甄别近两波反弹时的弹性决定因素变迁，市值和估值仍旧重要：量化分析7 月8 日至8 月17 日和8 月26至11 月3 日两波反弹，自由流通市值和估值相对行业折价是次新涨幅爆发力持久性的决定性变量。中报和三季度净利润同比增速无法解释次新爆发力和持久性的方差，行业分析师对于公司未来业绩增速的预期作用凸现。

自上而下结合自下而上，多维度筛选次新投资机会：自上而下，给与处于有明确国家鼓励政策景气度向上行业更高的分数。自下而上，我们考虑：(1)申万宏源行业分析师推荐标的；(2)A 股流通市值；(3)机构持仓比；(4)目前PE 和过去一年PE 顶点的折价；(5)公司目前PE 相对行业PE 折价；(6)公司涉及并购数量和进度；(7)涉及高送转概率；(8)近20 交易日的换手率。我们推荐诚益通、浙江鼎力、永创智能、双杰电气、好莱客、腾信股份、浩丰科技、北部湾旅、火炬电子等。

风险提示：投资风险偏好降低，大盘中枢下移，并购事件推进不及预期。(申万宏源)

诚益通：收入利润环比放缓

研究机构：长城证券分析师：曲小溪

投资建议

预测公司2015-2017年的EPS分别为0.63、0.71和0.79元，对应的PE分别为79、70和63。公司是国内制药、化工行业控制系统供应商，具备工业4.0行业属性，未来将提供更多的智能化装备进入用户领域，看好公司未来的发展。维持公司“推荐”评级。

利润与收入增长率双双放缓：2015年1-9月，公司实现销售收入2.43亿元，与上年同期相比增长9.20%；实现归属于上市公司股东的净利润为3472.89万元，比上年同期增长6.77%，EPS为0.36元。其中，第三季度单季度实现销售收入5168.04万元，与上年同期相比增长1.34%；实现归属于上市公司股东的净利润为432.93万元，比上年同期下滑-1.61%。与2015年上半年相比，2015年上半年收入增长率为11.54%，净利润增长率为8.08%，第三季度公司收入与增长率出现放缓。

应收账款和预付账款增加明显：2015年1-9月公司的应收账款为7687.53万元，同比增长46.13%，主要是公司业务增长相应应收账款增加所致。2015年1-9月公司的预付账款增长79.81%，主要是公司业务增长预付的材料款增加，以及大兴生物医药产业基地项目预付工程款增加所致。显示着公司后期的利润增长率有加快趋势。

渠道不断扩张，但同时带来风险：随着公司不断发展，公司业务、资产和人员的规模将显著扩大，承接项目的能力将得到增强。但是随着整体业务规模的扩大，公司在产品研发、市场开拓、生产能力、成本控制、人才梯队建设以及内部管理等方面将遇到更大的挑战。公司现拥有4家子公司及2家分支机构，并且为更好地服务客户，公司在全国各区域及重点地区设置10个办事处。

不断吸引并保留专业性人才：医药、生物工业自动化行业属于技术密集型行业，自公司设立以来，培养了一批拥有丰富行业经验、深刻掌握医药生物工业自动化控制技术的复合型核心技术人员，这些核心技术人员是公司进行持续技术研发和产品创新的主力军。同时，公司为吸引新的技术人才加盟，增强公司技术实力，制定了有竞争力的薪酬体系和职业发展规划。

风险提示：新产品的进展不达预期及产品线未及时扩张带来销售短板。

浙江鼎力：三季报符合预期，后续潜力巨大

研究机构：申万宏源分析师：曲伟

投资要点：

三季报业绩符合预期。前三季度营业收入3.5亿，同比增长28%，净利润1亿，同比增长51.7%，每股收益0.62元。单季度看，和二季度基本持平，但较去年三季度大幅增长72%。

业绩符合预期。国内行业景气上行，公司成长逻辑没有破坏，两到三年的成长性基本保证。

公司毛利率同比基本持平，净利率较去年同期提高了4个百分点，达到历史最高28%，这得益于募集资金带来的财务费用减少。

高空作业平台国内市场空间无限。国外高空作业机械市场已经相当成熟，目前国内市场高空作业平台约3-4万，而美国已经拥有超过60万台高空作业平台。因高空作业平台具有安全性好，效率高等特点，国内追随欧美国家的脚步逐步替代脚手架和人工为大势所趋。行业内全球前十的企业，一年销售额约为300亿元，其中美国占1/3，为100亿元。我国市场开发后，可达到美国市场的60%，即为60亿元。目前公司占市场份额高达70%，待行业进一步发展，涌入竞争公司，假设保守估计公司市场份额降到40%，销售规模也将达24亿元左右。

公司为国内龙头，有望成为国际巨头。公司在国内高空作业机械已经建立了绝对优势，国内竞争对手收入差距较大。公司毛利率高达40%，净利率已达28%，今年上市后公司将进入新的发展时期，在国内继续受益行业快速增长的同时，剑指制造业成熟的国家拓宽海外市场，已取得销售业绩；同时根据用户反馈积极进行产品升级，塑造平稳性和实用性的优势，有望成为国际巨头。

维持盈利预测，维持“买入”评级。国内对公司所处行业的认识度正逐步提高，潜在客户将不断增加，预计公司2015-2017年EPS为0.8/0.93/1.26元，对应动态PE为48X、41X、31X.

公司作为次新股，市场对行业与公司的认识尚未充分，维持“买入”评级，维持盈利预测。

永创智能：业绩平稳，智能化包装是大趋势

研究机构：广发证券分析师：罗立波，刘芷君撰写

公司发布三季报，前三季度实现营业收入653.74百万元，同比增长5.35%，归属于上市公司股东的净利润为58.48百万元，同比增长12.35%。扣非后净利润为52.91百万元，同比增长4.40%。

国内二次包装龙头，业绩总体平稳

公司营业收入和净利润水平均实现了正增长，虽然增长幅度较中报水平有所回落(中报营收增长7.73%，净利润同比增长17.5%)，但是在目前宏观经济不景气的背景下，下游行业需求萎靡，公司相对平稳的业绩仍然彰显了良好的盈利能力。相比于同行业同类型公司业绩预告来看，公司增速显著高于行业上市公司的平均增速。公司是国内二次包装领域里龙头企业，主营产品涵盖成型充填、捆扎码垛、贴标打码和智能化包装生产线。下游应用行业广泛，包括食品饮料、医药、乳品、家电、日化等领域，分散的下游应用领域和完备的产品体系，为公司稳定的业绩奠定了基础。

受益于机器换人，未来看点在于智能化包装生产线

公司业务主要集中于二次包装领域，二次包装位于下游制造行业产品末端，是机器换人的重点领域，公司未来的成长空间也将持续受益于机器换人的大趋势。中报披露数据中，公司智能化包装生产线业务占比约为28%，今年有望提升至40%左右。

投资建议：我们预测公司2015-2017年营业收入为955、1,090和1,290百万元，EPS分别为0.55、0.67和0.82元。公司是国内二次包装领域龙头企业，主业稳定，基于公司智能化包装生产线业务未来的成长空间，我们给予公司“买入”评级。

风险提示：下游需求萎靡；智能化包装生产线推广低于预期。

好莱客：Q3稳增，大家居战略继续推进

研究机构：中信建投证券分析师：花小伟

事件：公司发布三季报，业绩基本符合预期。2015Q1-Q3公司累计实现营业收入7.39亿，同比增20.30%，营业利润1.21亿，同比增19.37%，归母净利润1.05亿，同比增18.4%；当季拆分看，2015年Q3收入3.18亿，同比增24.09%，营业利润0.64亿，同比增18.67%，归母净利润0.56亿，同比增21.23%。

简评

Q3当季公司收入、净利润增速整体稳健，逐步调整到位。1-9月，公司经销商专卖店1350家左右，三季度当季数量环比增幅有限；客单价层面，Q3整体未见明显提升。已有店铺的升级上，公司在原有品牌形象VI的基础上导入SI终端识别系统，实现专卖店空间风格、道具风格、空间视觉的统一，现已调整新装店面150家以上，同时公司亦加大广告宣传力度，配合各地经销商开展营销活动业务。综合来看，公司收入同比增长更多仍系渠道外延、以及同店销量的贡献。

线上渠道，公司同样积极布局。例如当前公司已和优家购(O2O家具商城，线上线下一体化一站式的全屋家居风格定制服务)牵手，二者资源整合，有望发挥更好协同效应。

进一步从区域角度来看，公司的西北、西南区域增速显著，公司对两地扩大招商及支持，发挥实效，两区域在公司收入占比约20%。

三费合计1.52亿，累计同比增25.74%，稍高于收入增幅。其中，管理费用较上年同期增加53.36%，主要原因是报告期内公司加大研发投入、支付的各项中介费以及提升管理人员薪酬所致。财务费用较上年同期减少48.74%，主要原因是银行存款增加使利息收入增加所致。

其他主要科目上，应收账款较上年期末增加43.61%，主要原因是广州、上海各个直营店卖场未归还的代收货款以及部分经销商因门店装修、广告等原因向公司申请给予授信额度而增加的应收账款所致；资产减值损失较上年同期增加82.63%，主要原因是随着应收款项的增加计提的坏账准备增加所致。经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加79.97%，主要原因是公司销售商品收到的现金增加及收到的其他与经营活动有关的现金增加所致。

投资建议：综合来看，公司围绕“全屋原态定制”的大家居发展战略，布局全屋产品的研发配套，不断推进一体化的供应链体系，进一步完善产品结构，线上线下渠道并进；且受益于成长的定制家居行业。我们预计公司2015-16年，公司净利润额分别为1.70、2.08亿，同比分别增20.2%、22.3%，EPS分别为0.63、0.77，对应PE分别为42、35倍，给予增持评级。