宏观

关注中国10月规模以上工业增加值及社会消费品零售总额

昨日美元指数上涨，大宗商品普跌，欧美股市涨跌不一。国际方面，昨日公布的美国10月进出口价格指数环比均不及预期，暗示美国通胀依然疲软。国内方面，昨日公布的10月CPI同比1.3%，不及预期的1.5%,10月PPI数据同比为-5.9%，符合预期，为连续44个月下滑。CPI的回落主要是由于食品项下降幅度较大，其中食品分项中蛋类、鲜菜和肉禽类下降幅度较大，表明我国通缩风险加剧。而PPI数据中生产资料较上个月有所回升，CPI-PPI的剪刀差为7.2%，较上个月有所减小，但仍在历史高位，宽松加码有望实施。政策面上，昨日习主席在召开中央财经领导小组会议中强调宏观政策要稳，就要坚持积极的财政政策和稳健的货币政策。另外李克强总理在主持召开座谈会时表示要扩大有效投资，合理加大减税力度。今日重点关注中国10月规模以上工业增加值及社会消费品零售总额。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单继续持有

昨日IF、IH冲高回落后震荡运行，IC午后下挫后再度拉升。现货方面，早盘券商股强势上扬带动IF、IH指数走高，午后有色板块接棒领涨。经济面上，昨日公布的10月CPI同比为1.3%，低于预期，PPI同比为-5.9%，持续下滑，经济数据低迷令货币宽松预期升温。消息面上，昨日习主席主持召开中央财经领导小组会议时表示要加快形成融资功能完备、投资者权益得到充分保护的股票市场，防范化解金融风险，同时提到要有效化解过剩产能，促进产业优化重组，要降低企业成本，要化解房地产库存，促进房地产业持续发展，领导层表态将提升市场投资情绪，带动相关板块。资金面上，近日两市融资余额持续攀升，连创阶段性新高，银行间市场货币利率及交易所回购利率下行为主，流动性较为宽松。技术上，三组期指均线呈多头发散，同时上证指数震荡整理后强势拉升，且成交量配合，有利于后市进一步的反弹。操作上建议多单继续持有。

国债期货

暂且观望

昨日国债期货主力震荡上行，十债T1512成交及持仓明显减少，有移仓迹象。公开市场上，央行维持地量逆回购100亿元，完全抵消当日到期量，无资金净投放，银行间市场货币利率涨跌互现，资金面较为平稳。经济数据上，昨日公布的10月CPI同比为1.3%，不及预期，PPI同比为-5.9%，持平于前值及预期，但连续44个月下滑，物价水平回落抬升实际利率，未来仍有降息空间，受低迷数据提振，国债期价企稳回升，关注今日将公布的10月工业、投资、消费数据的进一步指引。美国加息预期升温及新股发行重启的利空影响逐步消化，而经济疲弱态势及货币宽松预期仍未改，不过技术上，期价已跌落多条均线，上方压力明显，期债短期或延续调整，建议暂且观望。

贵金属

空单轻仓持有

昨日贵金属再度下挫，创三个月新低。美国方面，10月进口物价指数月率下跌0.5%，为连续第4个月下降，预期下跌0.1%，前值下跌0.1%；10月出口物价指数月率下跌0.2%，预期下跌0.2%，前值下跌0.7%。进出口物价延续下滑势头，暗示美国通胀依然疲软。投行方面，瑞银表示，预计各国的增长前景差异扩大，新兴市场仍是最薄弱的环节，主要央行的政策正在分化，预计美联储将在12月份启动加息。资金面上，昨日SPDR再度减仓2.68吨，至663.43吨，为连续8个交易日减仓，创7年多新低；SLV持仓量维持于9756.57吨。SPDR连续减仓显示长期投资者不看好黄金。技术上看，贵金属均线系统呈空头排列，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

空单继续持有

由于缺乏重大宏观消息指引,隔夜的金属市场涨跌互现,当日LME期铜收跌24.00美元至4935.00美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，我们维持铜价中线偏空的观点。技术图形显示,铜价挑战前期低点支撑,建议空单继续持有。

螺纹钢(RB)

空单持有

昨日现货市场建筑钢材继续松动，主导品牌、经销商报价仍有下调，幅度多在10元/吨。本周随着个别小厂北材资源抵达，售价明显向低位靠拢，且商家普遍对后期北材南下等预期较差，市场心态依然悲观。螺纹钢主力1605合约继续围绕1800一线附近争夺，期价上方承压20日均线压力，反弹动力暂缓，预计短期或维持低位整理态势，空单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

上海市场弱势不改，昨日成交清淡，虽然期货盘中有过拉涨，但是市场反响并不热烈，商家正抓紧甩货，减少自己的库存，以求快速套现，故涨价预计相对困难。而且外围市场持续降价，对上海市场也造成了很大压力，现货市场整体表现稳定。昨日热卷主力1601合约震荡回落，期价重回弱势表现，上方承压10日均线附近压力，观望为宜。

铝(AL)

投资者暂且观望

隔夜LME铝探底回升，期价最终收于1500美元/吨关口之上，再一次印证当前伦铝表现偏强。国内方面，隔夜沪铝表现独特，期价探底回升，万元关口支撑明显。投机者在期价接近万元关口处集体逃离，期价录得较长下影线。现货市场持货商并无惜售意愿，出货力度持续，市场货源充裕，同时下游加工企业备货则显观望情绪，成交价格连续下行，关注万元关口的有效支撑，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

偏空思路操作

隔夜LME锌价震荡下行，收盘跌幅2.01%，如我们此前指出，近期市场再度对中国需求以及全球经济的复苏势头开始产生担忧，锌市回到RISKOFF的阶段，美联储在12月加息预期大增也使锌价承压。此外，前期伦锌现货贴水明显走强的势头已经停止，目前伴随着每日1000多吨的出库数量，贴水重新走弱，这并不是一个利多的信号。我们认为锌价仍将处于弱势寻底格局之中，偏空思路操作。

镍(NI)

偏空思路操作

隔夜LME镍价弱势震荡，收盘跌幅0.26%，尽管中国国内的镍铁企业开工率已经跌至不足四成，且镍矿进口商数量所剩无几，但就国外而言，大型冶炼企业并未见明显减产，因为镍业务量的份额占其总量较小。另外印尼方面中国新建产能不断投产，且菲律宾的镍矿产能亦寻求扩张，镍价积重难返。加之美联储在12月加息概率大增，美元强势格局难改，新兴市场国家经济前景不确定性加剧，风险资产料将遭受抛压，偏空思路操作。

锡(SN)

做多沪伦比值谨慎持有

隔夜LME锡小幅回升，结束连续14连阴的行情，关注下行的持续性。国内方面，沪期锡跌破90000元/吨整数关口，当前期价整体偏空。从隔夜的表现，当前内外盘或将出现转换，国内盘空头有入场迹象，但国外市场有前期空头减仓离场迹象，操作上建议前期做多沪伦比值投资者可适当获利了结。

铁矿石(I)

空单持有

进口矿现货价格报价较上周有所下调，成交一般。港口现货延续上周弱势，贸易商普遍下调报价，部分贸易商报价基本与上周持平，然议价空间拉大，港口现货偶现低价成交，部分品种价格较上周跌5元/吨左右，钢企按需采购为主，市场心态未有好转。国产矿市场矿价部分地区小幅下跌，成交一般。昨日铁矿石主力1601合约冲高回落，期价表现维稳，上下空间有限，空单继续持有。

天胶(RU)

逢反弹抛空

隔夜天胶期价维持偏强状态。供应方面，近期国内外产胶量有所回升，再加上此前国内社会库存中，全乳胶的占比相对较大，因此目前总体供应相对充足。保税区以及上交所的库存量近日连续增加，天胶目前供应压力相对较大。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。综合分析，短期内建议投资者仍保持偏空思路。

能化
研发团队

原油

油价短期波动较大，进入宽幅震荡

国际能源署年度报告称今年全球石油业投资减少20%，加之大西洋可能有飓风形成，担心减少墨西哥湾原油产量，欧美原油期货小幅上涨，结束了四天连跌。交易商逢低吸纳技术性推盘也支撑了市场。WTI12月原油期货价格周二收盘跌0.48美元，跌幅1.09%，报43.63美元/桶。布伦特1月原油期货价格周二收盘跌0.27美元，跌幅0.56%，报47.71美元/桶。国际能源署在新出版的2015年世界能源市场展望中说，要想石油市场重新平衡，2020年油价应该达到每桶80美元的范围。石油市场调整过程很少能平稳进行，但是在本年代末应该要有成本平衡点。这个预测不会满足许多石油生产国的愿望，因为这些国家多数以石油收入作为政府预算来源，今年全球石油业投资减少20%，这种趋势一直将要延续到明年，欧佩克为确保提高原油市场占有率而持续调整产量战略可能使布伦特原油期货价格在2020年前保持在每桶50美元左右。在更乐观的情况下，随着市场由供应过剩开始恢复平衡，油价在2020年前可能反弹至每桶80美元左右原油期货受到大西洋飓风影响而上涨。基金持仓方面，多空仍然存在分歧，较为胶着。全球石油供应量仍然过剩，这种过剩现象将延续到明年下半年。我们认为，短期原油继续下破前低难度较大，美原油42或寻得支撑，原油将维持宽幅震荡。

塑料(L)

暂时观望为宜

昨日塑料主力合约低开后一路走弱，低位震荡后临近尾盘减仓上行，日线上有止跌迹象，8000一线争夺较为激烈。现货方面，PE市场价格震荡走软，线性和高压部分松动50元/吨，低压部分下跌50-100元/吨。线性期货高开后震荡走软，部分石化下调低压价格，市场失去支撑，商家多随行跟跌出货。终端需求积极性不高，刚需采购为主。PE市场部分价格小幅松动，出货较为缓慢，受阻较为严重，下游接货仍然消极。PE方面目前库存仍然很低，下方空间有限。目前看，在后续供应不减，需求难以启动的情势下，塑料仍然较为弱势，考虑塑料存在补跌可能以及L-PP价差收窄，空单可考虑逢反弹跟进，谨慎交易者建议观望。

聚丙烯(PP)

空单继续持有

昨日pp主力合约低开后一路杀跌，跌幅一度逾2%，临近尾盘小幅攀升，跌幅收窄，但仍收跌1.81%，期价重心下移，跌势流畅，整体表现维持空头格局。现货方面，PP市场行情下行不止，价格整体下跌100元/吨左右。中油华北、东北、石化华东等出厂价下调，期货低开低走，市场看空气氛加重，商家纷纷让利出货促成交。下游工厂实盘采购更加谨慎，成交以满足基本生产为主，交投气氛偏淡。在目前供应宽裕，需求缓慢释放的情况下，PP跌势难止，现货价格亦出现松动，建议空单继续持有。

PTA(TA)

15反套继续持有

隔夜PTA盘面偏弱震荡运行。成本方面，昨日原油价格再次下跌，对PTA的成本支撑减弱。基本面上看，近期PTA工厂由于成本降低，利润水平有所恢复，短期内部分产能有复工预期，导致未来一段时间PTA开工率有增加的预期，下游即将进入淡季，聚酯以及江浙织机将在4季度逐渐减产，导致PTA基本面在未来会再次恶化。综合分析，预计近期PTA价格会跟随原油反弹回升的情绪有所反弹，操作上建议投资者仍保持空头思路，15反套择机入场。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1601合约维持震荡。现货市场方面，市场普遍预期较弱，钢厂不断压价以及行业内竞价严重，在下游钢厂补库结束后，焦炭或将延续跌势，短期目标700元/吨，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

空单入场远月

隔夜焦煤主力1601合约维持震荡。现货市场方面，现货报价整体弱势运行，但相比焦炭略显抗跌，短期内焦煤期价或将维持弱势格局，操作上建议空单入场远月。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

隔夜动力煤主力1601合约维持弱势。煤企亏损严重，但仍在降价出货，行业竞争激烈，尤其是长协大户加大优惠，带动现货价格一路走弱，不少贸易商已退出市场，今年的冬储或难提振价格，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场近期呈现区域行情，各地依据其供需关系作窄幅整理，其中鲁南、河南、山西等地坚稳略有上移、鲁北、河北等地呈现淡稳态势；西北主产区上周出货正常，内地市场延续区域行情为主。因沙特、阿曼等国甲醇装置停工较多，影响11月中旬后的进口到货，故短期港口价格将会相对坚挺。隔夜甲醇期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

进入十一月，房地产等行业对玻璃的需求增量基本达到顶峰。从区域看，自北至南有一个市场需求转换的过程。未来玻璃生产企业的库存也有触底反弹的可能性。现货价格的变化会出现区域性调整和分化，但整体看淡季需求会有一定程度的减少是大概率事件。隔夜玻璃期价震荡盘整，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1511合约昨日跌停低开。技术上看，近期期价呈现探底反弹格局，但前期阻力平台94元/张遭遇较强压制，预计短线期价仍将维持高位震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

空单谨慎持有

纤板期货主力FB1601合约昨日跳空低开，弱势震荡。技术上看，期价跌破65元/张一线支撑后，期价重心震荡下移，虽近期呈现反弹格局，均线系统拐头向上，但KDJ指标进入超买区间，后市有技术性回调需求，操作上建议空单继续持有，止损62元/张。

白糖(SR)

继续参与15反套

昨夜白糖期价增仓上行，主要因原糖大幅反弹的带动。市场方面，目前糖市面临新旧交替，部分糖厂降价促销，回笼资金开榨新季甘蔗，近期糖厂以出库为主，挺价意愿较弱。近期桂林糖会结束，各地区产量基本符合预期，产量预期在920-960万吨，去年产量定格在1042万吨，2015/2016年度减仓已经是定数，且会上传出未来一年国家将进一步加强对进口糖控制的言论。目前10月各省销售与库存陆续公布，但广西数据却尚未出炉，预计数据表现利多。因此，建议避开单边操作。操作上，继续参与15反套。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米已经见顶，5月合约1900元/吨可空

因USDA上调新季玉米产量数据，隔夜美玉米主力合约承压下行。国内方面。昨日连玉米期价大幅增仓增仓下行，昨日空头大军压阵，玉米价格大幅回落。市场方面，东北港口价格小幅走强，华北玉米价格反弹趋势仍在，整体玉米市场向上调价积极性较高。截至11月5日，东北收储量为43.86万吨，高于去年开启首周的37.10万吨，进一步体现出农户交粮积极性有所提高，预计短期内粮源偏紧的态势将有所延续。不过，受收储定价以及盘面玉米质量标准的负累，1601合约将在2000-2050元/吨区间达到因产业卖盘所激发的顶部，而1605合约顶部基本在1900元/吨附近。淀粉方面，盘面受玉米价格的大幅下跌而运行重心下移，下方10日均线存在一定支撑，目前因淀粉厂看空后市库存维持低为，淀粉现货相对紧俏，预计后期仍有一定上涨空间，建议观望为宜。

豆一(A)

1月空单继续持有

昨夜连豆期价弱势运行，短暂刺穿下降通道的下沿，若有效跌破，则将进一步打开下跌空间。市场方面，虽然11月存在一定食品厂备货，但整体供应过于宽松的格局难以扭转，下游厂家效仿去年持续压价的概率较大，阶段性供应端无法缓解。加之湖北大豆今年的价格走势引发市场担忧，且进口豆仍流通在食品缓解，加之俄罗斯豆南下冲击国内非转基因市场，截至春节前，大豆现货价格不存在大幅反弹的可能，大概率弱势下行。因此，基本面相对确定的1月合约承压较重，预计后期易跌难涨。操作上，建议1月空单继续持有。

豆粕(M)

空单谨慎持有

11月报告出台，供应端大幅利空再现，单产被上调1.1蒲式耳/英亩，厄尔尼诺年美豆丰产确立无疑。新作所处的需求市本就显得疲弱，在供应利空的再度笼罩下，美豆隔夜下破前期支撑，我们预计CBOT大豆有进一步回落的空间。巴西增产预期使得全球豆类市场依旧笼罩在偏空氛围下，加之阿根廷的选举阴霾，当下市场豆系鲜有利多支撑。就国内来看，未来数月始终是相对充裕的供需状态，虽然10月到港量并不大，但11和12月预期到港近1500万吨，且中期需求难现乐观，近月基差依旧偏弱。在国内现货难有走强的预期和美盘弱势进一步拖累下，建议豆粕空单谨慎持有。

豆油(Y)

美盘拖累，暂时观望

美原油维持震荡格局，整体国际宏观面仍未平静，中期来看非强制性生柴消费的暗淡前景仍令油脂难有长期乐观需求预期，除非国际原油价格重心重回65美元/桶一线。此外，隔夜USDA报告中，美豆油食用需求有所下调，导致美豆油期末库存预期上升约12万吨，美豆油近期或有调整需求。国内豆油市场，现货成交上尚可，豆油商业库存在100万吨一线下方。操作上，豆油单边上涨受阻，但豆油正基差以及年末的去库存预期仍让我们继续将豆油作为强势的商品，故建议短期观望为宜。

棕榈油(P)

建议观望

就马棕来看，产量提前减少的预期或已成立，不过从出口来看，马棕消费方面仍有较大不确定性，10月出口环比预估下降3%左右。路透社最新的调查显示，10月马来西亚棕榈油库存预计为272万吨，环比增长3.3%，将是15年以来的最高水平，就这点来说，国际FOB豆棕价差短期仍有偏高运行的需求，以确保马来去库存，今日将公布MPOB11月供需报告。国内棕油也同样受制于国内偏弱的消费预期，国际供应端的利多因素暂时难以有效发挥。操作上，MPOB报告临近加之近期马来印尼地区降雨突至，当地旱情得到缓解，建议暂时观望。

菜籽类

菜粕维持逢高沽空策略，菜豆油价差扩大轻仓持有

从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应压力已经显著缓解。不过水产旺季已过，料菜粕期价尚难以摆脱豆粕进入偏强运行状态，菜籽进口压榨利润恢复的幅度仍然有限。操作上，豆菜粕比价近期大幅回落，因两者在四季度供需预期截然不同，菜粕暂时上下方空间都有限，但基于粕类整体弱势，逢高沽空仍是中期的操作策略。菜油方面近期供需面有所转好，菜油对豆油的升水小幅走阔，建议轻仓持有该头寸。

鸡蛋(JD)

暂时观望为宜

昨日鸡蛋期价减仓下行，本轮反弹告一段落。市场方面，产区货源正常，市场走货尚可，经销商随进随销为主，养殖户顺势出货。销区到货基本正常，市场消化一般，业者心态谨慎。预计蛋价或大稳小落，部分地区下跌0.03-0.05元/斤。目前现货价格出现一定反弹，但整体蛋鸡存栏上升趋势不变，将明显抑制蛋价的上行空间，考虑到1509最终结算在3700元/500kg附近，横向对比来看，1月缺失季节性因素以及存栏因素，因此上行空间较为有限，本轮反弹主要是来自玉米价格反弹的比价影响，因此，建议多单离场观望。