节后首个交易日螺纹期货单日增仓16万手，周一则是低开高走盘中增仓超过35万手。笔者认为这是以反应滞后的短线趋势投机者为主的空方和以为提前锁定生产成本的买入套保资金为主的多方都在大举入市的反映。预期后市更多的买入套保资金将会入场，螺纹钢新一轮争夺胜负的天平正在向多方倾斜。
　　近期基本面利空消息的集中释放，是导致螺纹钢破位下行的主要原因，但同时亦有利空出尽的迹象。在此笔者对利空系列进行逐一分析，以佐证钢材期货中线做多良机显现。
　　利空出尽一：9月信贷偏紧，四季度有望“适度宽松”
　　中国银监会主席刘明康5日表示，9月中国新增人民币贷款在3000亿—4000亿元，这一数据大大低于市场预期的6000亿元。9月信贷投放偏紧出乎市场意料，主要原因有两点。一是上半年大量信贷投放使一些银行特别是中小银行的资本充足率有所下降。一方面少数中小银行开始寻求出让信贷资产，另一方面，监管机构在9月对某些中小商业银行的市场准入进行限制，这一定程度上制约了9月新增贷款的增长。二是为了防范商业银行在季末信贷投放的“冲时点”倾向，央行针对二季度末信贷投放较猛的商业银行下发了定向央票，9月在央行强制性储蓄2000亿元。
　　我们不难发现，9月信贷投放偏紧纯属临时调整措施所致，这并不妨碍四季度信贷投放“适度宽松”大方针的实施。我国今年全年预期新增信贷投放规模为10万亿人民币，1—9月累积新增投放规模为8.5万亿，因此预期四季度月均仍有5000亿元的新增信贷投放额度，这相较于去年月均4000亿元的额度能够满足“适度宽松”政策的要求，亦有助于钢价企稳反弹。
　　利空出尽二：反倾销利空兑现，其影响有限
　　10月6日，欧盟部长理事会发布公告，决定对从我国进口的无缝钢管征收17.7%—39.2%的最终反倾销税。10月7日，美国商务部宣布对从中国进口的无缝钢管发起反倾销和反补贴税调查。可以说10月9日螺纹期货高开低走正是对欧盟和美国反倾销措施的反应。然而，笔者认为这两条信息对螺纹期货的利空影响相当有限，原因有两点：其一，今年中国钢材出口量占总消费量比重相当低，预期2009年全年钢材出口量不足国内总产量的5％，因而其影响相对较小；其二，螺纹钢线材等建筑用钢材几乎不用于出口而是完全在国内消费，且此次反倾销措施主要针对的是管材，对螺纹钢以及线材影响微乎其微。
　　综上所述，笔者认为欧美对中国无缝钢管的反倾销措施对螺纹钢的利空影响纯属市场炒作，其形式利空要远大于实质利空影响。
　　利空出尽三：宝钢11月钢材出厂价下调400元
　　10月10日，宝钢出台11月份出厂价格政策，选择了大幅降价，全系产品降幅一般在400元/吨。这是螺纹钢周一大幅低开，盘中逼近3600元的主要原因。然而我们需要注意到宝钢能够大幅下调11月出厂价格的主要原因在于前期下调幅度较小。8月11日宝钢将全系产品9月出厂价格普遍上调600元/吨结束了一个涨价周期，至此，其6月、7月、8月累积上调钢价超过1200元/吨。9月7日在钢材期现货价格均出现大幅下跌逾千元的背景下，宝钢公布的10月出厂价格仅下调300元/吨，部分产品甚至维持9月价格不变。截至目前，宝钢此轮价格下调周期价格仅下调700元/吨，相较于现货价格下跌逾1100元以及期货价格下跌逾1300元，其调价幅度并不大。因此，可以说宝钢下调11月出厂价格并不能对已经深幅调整的期货价格构成持续的利空影响，甚至可能由于其累积调价幅度并不大而成为钢材期货价格企稳反弹的契机。
　　铁矿石海运费价格已经率先展开强势反弹
　　9月下旬，螺纹期货下跌至4000元附近波动之际，铁矿石海运费价格已探明底部。此后，在钢材期货破位下行的过程中，铁矿石海运费价格则率先迎来了持续性反弹，幅度亦较为可观。截至10月9日，巴西至中国海运费价格28.125美元，较9月23日低点21.129美元上涨6.996美元，涨幅为33％；西澳至中国海运费价格为11.659美元，较9月23日低点7.064美元上涨4.595美元，涨幅为65％。可以说铁矿石海运费价格率先强势反弹既有助于巩固成本支撑作用，又有助于提振市场做多信心。
　　
　　

　　现货价格跌速缓慢，抵抗力度较强
　　9月7日，国内24个主要城市螺纹现货（HRB335）均价下跌至3610元，较8月上旬高位下跌逾1000元。然而截至10月10日，螺纹现货均价为3544元，较9月7日价格仅下跌66元，日均仅下跌不足3元，相较于8月日均下跌50元的跌速明显放缓。由于国内螺纹钢现货成本价在3400—3700元，平均成本价则在3500元上方，而当前现货均价已经基本与成本均价靠拢，部分地区现货价格则已经跌破成本价格。可以说成本价格的强劲支撑作用是9月以来螺纹现货价格跌速缓慢的主要原因，笔者认为成本均价的支撑作用成为后市钢材期现货价格中期反弹的起跳板的概率极大。由于上海期货交易所螺纹钢交割标准品为HRB400型号，但以HRB335型号为替代品，两者之间升水为130元∕吨。因此相对于HRB335螺纹钢3500元的平均成本，预期螺纹期货将在3600元上方受到较强支撑作用进而展开反弹。
　　　
　　综上所述，在钢材期货价格已经深幅调整之后，近期公布的所谓利空信息是经不起深入推敲的，其利空影响只是造成市场心理的短期波动而已，并不构成持续深远影响。这表明钢材期货利空出尽的迹象正在逐步显现。此外，铁矿石海运费价格已经率先展开了强势反弹，而螺纹现货均价亦受到成本均价的强大支撑，后市展开反弹的概率极大。这些都在显示钢材期货中期投资机会已经来临，买入套保资金介入锁定生产成本当前正是良机。我们预期螺纹现货价格年内有望重回4000元上方，而螺纹期货价格年内则有望重回4200元上方。操作上建议空单逐步止盈离场，中线多单则可分批逐步介入。