近期，资本市场妖股频现，今年年初改头换面的智度投资也名列榜单。

9月底，智度投资连发30多份公告，对重组进行了详细的披露。公告内容显示，智度投资以9.9亿元收购猎鹰网 络全部股权；3.85亿元收购亦复信息100%股权；以4687.5万收购掌汇天下46.875%股权；以现金16.1亿元收购美国互联网软件开发分发平 台Spigot公司100%股权。

10月9日，智度投资复牌涨停。在随后的13个交易日里，智度投资连续开出涨停，其股价也由停牌前的8.16元（收盘价）迈入30元大关。

智度投资此次眼花缭乱的收购也引起了监管部门的注意。

9月30日，重组公告刚刚发布时，深交所就下发了《深圳证券交易所关于对智度投资股份有限公司的重组问询函》，就智度投资公告中业绩承诺、价值分析原理、计算模型、采用的折现率等重要参数问题进行问询。

11月6日，智度投资又收到证监会的《行政许可项目审查反馈意见通知书》。《通知书》就智度投资标的方控股股 东的情况披露不清楚、标的企业承诺业绩与现有业绩反差较大等诸多问题提出了共67条意见。另外，在长达28页的《通知书》中，证监会还指出“重组报告书中 存在多处文字错漏，望提高信息披露质量”。

一位行业观察人士告诉中国经济网记者，“智度投资接盘思达高科，并没有改变其资本玩偶的实质。从证监会的《通 知书》可以看出，智度投资本次重组的仓促。就其重组预案本身而言，把诸多的关联方和平台塞入上市公司壳套里，其主导者无疑仅仅是资本的操盘手。一般来说， 这种手法并不会给企业后期的实际经营业绩带来太多利好。”

中国经济网记者电话联系到智度投资董秘办，对方电话无人接听。

思达高科谢幕

复牌疯长之前，说起智度投资，其知名度并不高。要说起智度投资的前身——思达高科，可谓是无人不知，无人不晓。

1996年，作为河南民企的典型，登陆深交所的思达高科名满江湖。在创始人汪思远的带领下，迈入资本市场之后的思达高科却一步步走向了另一极端。

短短数年后，思达高科就因为“重资产轻实业”而成为众所周知的“中国第一庄股”。即便如此，汪思远还是靠着资本运作，打造出了连锁超市、电子信息和地产三条腿走路的格局。

不过在2005年6月，思达高科连续15个跌停板，最终让这家上市公司告别了辉煌和荣耀。市场对思达高科“资本玩偶”的定义，也被证明是不可否认的事实。

随后，几度变更操盘手，都没能从根本上拯救思达高科。在扭亏和保壳的路上挣扎数年后，思达高科终于找到了接盘者，结束了自己风云跌宕的资本之路。

2014年的最后一天，思达高科发布公告，称其控股股东正弘置业将持有思达高科的大部分股权，以6.3亿的价格转让给北京智度德普股权投资中心。转让完成后，智度德普取代正弘置业成为思达高科的第一大股东。

1月6日，上述所转让的股权已完成交割和登记变更。1月15日晚间，思达高科公告称公司名称欲更名为“智度投资股份有限公司”，公司证券简称由“思达高科”变更为“智度投资”。

新的操盘手上路，也开始了新的资本玩法。

智度投资30亿重组

虽然城头变幻大王旗，但更名后的思达高科依然没有走出资本玩家操盘的“宿命”。

根据公告内容显示，接盘方是“为此次股权转让而专设的一家PE机构”，其主要目的“是取得上市公司的控制权，利用上市公司平台有效整合行业资源，改善上市公司的经营情况，快速把思达高科做大做强”。

公开资料还显示，该公司其执行事务合伙人是西藏智度投资有限公司。后者经营范围包括投资管理、资产管理、投资咨询等，于2014年7月18日成立，由吴红心一人出资1000万元。而吴红心也是资产界的超级玩家，其旗下控制多家公司。

“智度投资拿下思达高科的壳后，势必会快速寻找合适的企业注入，以撬动更大的资金量。”一位行业人曾这样分析。

确实，在更名9个月后，智度投资终于抛出了装进壳资源的诸多标的。

重组预案内容显示，智度投资拟以发行股份购买资产方式，向易晋网络、今耀投资、拉萨智恒、隽川科技等收购其合 计持有的猎鹰网络100%股权，整体作价9.9亿元；同时，拟向亦复壹投资、计宏铭和智度德普等发行股份收购其合计持有的亦复信息100%股权，整体作价 3.85亿元；拟以发行股份方式购买掌汇天下46.875%股权，交易作价4687.5万元；此外，公司拟以现金16.1亿元收购美国互联网软件开发分发 平台Spigot公司100%股权。

除了Spigot公司外，标的方都很年轻：猎鹰网络成立于2010年1月；掌汇天下成立于2010年11月；亦复信息成立于去年7月。

不过，在业绩承诺上，标的方都十分乐观。

上述四公司均作出相应的业绩对赌承诺，猎鹰网络承诺，2015至2018年净利润分别不低于9000万元、 1.17亿元、1.52亿元和1.83亿元；亦复信息承诺2015至2018年分别实现净利润不低于3500万元、4550万元、5915万元及7098 万元；Spigot公司承诺的业绩对赌目标则是，2015至2018年净利润不低于1721万美元、2561万美元、3409万美元和4006万美元，反 之上述三公司股东将进行相应的利润补偿。

证监会67条意见指出“还有错别字”

在智度投资重组方案抛出后，公告中的部分内容就受到媒体的质疑。同时，这份方案也受到了深交所的关注。

9月30日，深交所在发给智度投资的问询函中要求，交易对手方对交易标的的业绩承诺数据高于交易标的收益法评 估中的预测数据，补充披露其原因；要求独立董事按规对相关参数的选择和结论的合理性发表明确意见并披露，要求董事会、独立、独立财务顾问、评估机构明确分 析说明评估报告中标的公司预测业绩与承诺业绩差异的原因及其合理性、业绩承诺的可实现性及相应拟采取的措施。

10月9日，智度投资在回复中表示，猎鹰网络、亦复信息、Spigot 的业绩承诺均高于评估师的盈利预测，原因是，“本次交易标的作价参考了基于上述盈利预测的收益法估值，但交易对方的业绩承诺并非通过计算或预测而得出，系 经交易各方友好协商而得出的市场化商业谈判结果”。

一个月后，证监会也对智度投资的重组预案下发了《行政许可项目审查反馈意见通知书》。针对智度投资重组报告书中所存在问题，《通知书》提出了67条审核意见。

意见主要包括，关于收购标的方业绩披露不详细、股权转让细节、标的方此前收购行为中的资产重组计算、标的方已披露的业务资质、交易作价合理性等问题。

证监会还要求，智度投资在收到《通知书》后30个工作日内披露反馈意见回复。

一位行业分析人士告诉中国经济网记者，“显然，深交所发现的问题，证监会也发现了。从证监会下发的《通知书》不难看出，对于PE操盘借壳的审核更为严格。面对日益收紧的监管力度，智度投资重组方案能否顺利通过审批，目前来看，尚有一定难度。”