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乐加栋:广东明珠大股东助力 做优做强华南明珠

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-11-11 15:47:53 来源:广发证券 作者:乐加栋

广东明珠(600382)


主营业务多次调整,当前盈利依靠投资


自从 01 年上市以来,贡献公司主营业务收入的业务结构发生了多次改变, 10 年之后由于水轮发电设备与医药资产的出售,公司主营业务收入规模出现了萎缩,当前收入主要依靠公司参股公司的投资收益与委托贷款利息收入。参股公司大顶矿业每年贡献稳定收益,云山汽车涉足新能源领域。


进军土地一级开发,试水 PPP 业务模式


2014 年 11 月公司与政府合作在兴宁市南部新城约 1.3 万亩的土地上进行土地一级开发。合约在很大程度上保障了开发公司的利益,设定未来几年的土地出让计划和最低价格, 给予项目公司多项专项补偿。未来几年一级开发将会为公司贡献稳定的业务, PPP 业务模式有望进一步推广。


大股东高比例参与增发


15 年公司公布增发预案,为兴宁市南区一级开发项目募集资金 20 亿,由大股东深圳金信安及其一致行动人全部认购, 在增发完成之后持股比例将由现在的 20%上升至 42.5%。 大股东体外现有生物科技与生态农业产业,此次高比例参与增发显示出对于公司未来发展的信心。


预计公司 15 年、 16 年的 EPS 为 0.61、 1.35 元/股,维持“买入”评级


公司当前 NAV 规模为 37.16 亿元,对应每股 RNAV 为 10.93 元/股。增发完成后,每股 RNAV 为 12.16 元/股,当前股价相对于 RNAV 的溢价率与行业平均水平基本相当。由于 16 年开始土地出让开始结算,公司盈利能力将会显着提升,相对估值水平低于园区开发类企业均值。


风险提示


大股东完成增持后,进一步业务拓展存在不确定性。


责任编辑:黄荣益

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