高盛预计，美联储加息步伐可能会大于市场预期，2016年和2017年或各加息100基点。而市场认为美联储联邦基金利率将会在2016年12月攀升到85基点附近，2017年加息的步伐会放缓至50-75基点。

以下内容来自高盛研报：

市场认为美联储联邦基金利率将会在2016年12月攀升到85基点附近，意味着明年会有两次加息。更有意思的是，市场认为2017年加息的步伐会放缓至50-75基点，2017年12月利率水平达到接近1.5%的水平。

我们美国经济团队的模型预计，2016年美联储预计会加息100基点，年底联邦基金利率可能达到1.4%，2017年可能进一步加息100基点，年底联邦基金利率可能达到2.4%。我们的预测与市场预期间越往后差距越大。

我们认为利率曲线更加陡峭的原因之一是，美国经济的扩张速度有望超过1.75%的潜在增长率，工资和核心通胀的压力将会显现，但是市场似乎并没有将这一点计入价格。

目前核心CPI通胀率同比增速已经接近2%，除能源外的服务部门价格走高为此贡献了210基点。

基于当前的原油期货曲线，市场要么认为潜在的核心通胀将会减速，要么认为通胀前景的风险在往下走。通胀期货市场可能会更支持后者：市场当前认为美国未来5年CPI通胀率平均不到1%的可能性有35%。

在两种情况下，市场均认为未来三年实际政策利率最多徘徊在零附近。用市场预期的美联储基金利率，减去我们对同时期CPI的预测（比通胀期货高60-80点），实际利率在2017年年底将会是负数，幅度在80到100基点。

考虑到我们对美国经济现状以及未来前景的看法，我们很难相信未来两年实际政策利率会保持在零，更不必说-1%了。