玉米作为国家重要粮食作物之一，今年以来玉米价格连续大幅下跌，玉米期货更是从年初的2400元/吨的高位一路跌到1788元/吨的低点，空头一路加仓，玉米期货合约的持仓量也屡创新高。近日随着全国各地陆续进入秋粮收购阶段，新粮大规模集中上市时，市场出现粮价阶段性起伏，特别是玉米期现货的价格。

11月10日有消息称，为刺激国内玉米销售，中国政府考虑向饲料加工企业发放补贴，同时政府拟用优惠价销售庞大的国储玉米库存。国家发改委亦建议下调2016/2017年度的玉米收储价。业内人士称，近日发改委仍在北京开会讨论下一步措施的具体细节，但对收储价进一步下调的担忧拖累大商所玉米期货回落。

与往年相反，今年因为玉米临储价格下调，让这种惯常的粮价波动变得尤为复杂。对此，农产品集购网研究部经理林国发表示，补贴深加工不如补贴饲料企业，降低养殖行业的生产成本，从而减少肉类的进口。

超2%霉变率引关注

自我国实行玉米收储政策以来，虽然一定程度上平抑了市场玉米价格，保护农民收益，不过随着收储价格的逐年提高，致使玉米/大豆比值持续处于高位，这也导致玉米种植收益远高于大豆，使得我国玉米形成了庞大的库存量。然而，这种情况直到2015年突然发生改变。

2015年东北地区国家玉米收储价格从去年的2240元/吨大幅下调至2000元/吨，终止此前收储价格逐年提高的趋势。国家公布东北玉米临储价格后，河南、山东、江苏、安徽等地玉米收购价格快速下跌，同比跌20%以上，是2000年以来从未出现过的跌幅。

“今年玉米价格的大幅下跌与临储收购价格的下调有直接关系，现在价格下跌以后，重新寻求价格的平衡点是市场最关注的。近两年，在供大于求的市场格局下，东北临储收购期间，价格的平衡点就是临储收购价格，整个东北市场以此价格定价。”中国玉米网信息研发中心经理王宝全接受记者采访时表示。

不过，随着今年玉米市场交易价格持续走低，为了保证国家粮食安全以及农民收入，今年国家继续实行临储玉米收购政策。11月1日，临储玉米收购正式启动，目前大庆市23个国有粮食收购库点同步“开秤”，正敞开大门，收购新收割的玉米。

“我们这两天一直在跑这个事情，昨天刚装完车，连夜赶来就是想卖个好价钱。现在国家粮食库点收购全程公开透明，我们的心里也越来越有底了。半天时间完成开票、扦样、化验、检斤、卸车、回皮、结算等流程，检验合格的200吨玉米，也顺利进入临储库，这几天悬着的心终于可以放下来了。”大庆市林甸县红旗镇农户孙树明接受记者采访时表示。

另外，据记者了解，目前期货市场对于玉米价格的分歧在于，今年临储收购对于入库质量严格控制在霉变2%以内，2%以上霉变的玉米由地方政府组织收购，那么地方政府能收多少，什么价格收目前仍不得而知。如果收购数量有限，则后期市场流动性就强，价格上涨压力大。如果收购数量大，则市场价格支撑力度就强。

对此，王宝全认为，今年收储政策明确提出临储收购玉米霉变不得超2%，超2%霉变玉米由地方政府组织收购，不过目前地方政府收购还没有正式启动，此次秋粮收储会议也明确提出要“抓紧出台质量不达标玉米的收购办法”，由于目前临储收购只能收购2%以内霉变的玉米，所以目前各收购主体对玉米霉变要求都比较严格。

另外，临储从11月1日启动，第一周收储量明显较上一年度第一周收储数量偏多。对此，林国发表示，市场担心临储价格托住东北地区玉米价格，大量玉米进入临储库，减少市场流通压力，同时带动华北地区价格上涨。玉米期货受政策影响，出现强势上涨，资金推动效应9日玉米主力一度涨停。

林国发认为，不过我们需要注意到国内玉米库存高企，玉米价格快速上涨后，将造成南方地区玉米价格偏高，高粱、大麦进口替代量仍会维持较高水平，不利于玉米去库存。目前来看，东北地区2000元/吨玉米价格是2016年玉米合约的顶部，玉米价格难持续上涨。

玉米深加工企业获补贴

从新季玉米上市开始，华北玉米价格就形成了全国玉米价格的洼地，新粮上市初期基层收购价格甚至跌至1600-1700元/吨，而东北玉米临储收购政策在9月中旬公布后，市场对于收购期的玉米价格已经有了一定的预期。因此，东北新粮上市后，北方港口收购价格在1900元/吨左右，200-300元/吨的价格空间，推动了华北玉米流向东北。

林国发认为，2015年春节后，东北地区玉米价格偏贵，一度出现河北及河南北方地区玉米流入东北地区进入国储库。2015/2016年度新玉米上市后，河北地区玉米同样出现流入东北情况。正是临储政策因素，使得东北产粮区成为了“高价区”，玉米出现负流向。

另外，由于淀粉是玉米的下游，按现货市场的历史统计，淀粉与玉米的价差一般在500-550元/吨。但今年的情况发生了一些改变，9月中旬，吉林省政府提高了玉米深加工的补贴政策，在《关于提高玉米深加工企业补贴标准的通知》中，规定2015年第四季度对省内年加工能力10万吨以上玉米深加工企业继续给予补贴支持。

与此同时，对竞拍出库(年底前)并自用加工的国家临时收储玉米和省级储备轮换玉米，拟将原补贴标准每吨150元提高至350元，其中国家补贴100元，250元差额由省补贴(竞拍省级储备轮换玉米350元全部由省补贴)，补贴结算拨付按国家规定执行。

“由于淀粉的定价70%仍来源于玉米，淀粉期货的上涨也是在向现货价格靠拢，可以说价格上涨节奏与玉米基本相同。仅从淀粉现货层面来看，前期玉米价格大幅下跌后，企业淀粉报价也随之大幅下调，这激发了下游企业的采购热情，目前淀粉企业产品库存普遍偏低，多以执行前期合同为主，因此也促使企业提高产品报价。”王宝全接受记者采访时表示。

由于原料成本大幅下降，玉米深加工产品的市场竞争力增强，替代原料的使用量降低。另外国家已经给吉林深加工企业生产补贴，未来是否会进一步扩大补贴范围也值得期待。在市场和政策的双重支撑下，预计今年玉米深加工企业的运营情况要好于去年。

“与此同时，随着淀粉价格走低，淀粉糖替代优势显著，大连商品交易所交易淀粉1605合约，10月末一度出现1910元/吨价格，如果按照该价格果葡糖浆（F55）生产成本不足2000－2100元／吨，保证企业利润及计提部分价格波动风险，果葡糖浆企业完全可以在2016年1-2季度报价2300－2500元／吨，折算白糖仅为3000元／吨。”林国发接受记者采访时表示。

按照当前国内食糖供需情况及当前白糖价格，果葡糖浆价格优势已经超越了历史最高水平，淀粉需求好转，价格偏低，按照前期盘面价格套保出现亏损，假设华北地区玉米即使最坏下滑至1600元/吨，结合当前副产品价格不变情况下，远期淀粉生产直接成本为1980元/吨，该成本不含利息费用及管理费用，实际企业要获得利润10-20元/吨的情况，淀粉销售价格应该在2050-2100元/吨。

业内人士认为，正是由于前期淀粉价格偏低，看多资金进入，持仓量不断增加，分歧明显，最终淀粉1605合约下滑至1908元/吨触底反弹，临储启动，玉米价格上涨，淀粉期货价格进一步上涨，现货方面甚至出现脱销情况，最终半个月时间淀粉1605合约又上涨了220元/吨左右，涨幅超过10%。

林国发表示，总体来看淀粉能否上涨决定于玉米走势，玉米超过2000元/吨风险极大，东北地区玉米深加工每吨补贴是350元，相当于玉米成本在1650元/吨，限制了淀粉价格继续疯狂上涨，淀粉1605合约超过2200元/吨需注意风险，比较国内玉米库存过大，玉米价格过高会限制其去库存，增加后期价格压力。