宏观

积极刺激力度渐强——10 月财政数据点评。10 月财政收入同比降至8.7%，主因经济下行及结构性减税和普遍性降费。财政支出同比升至36.1%，财政支持稳增长力度加码。前10 月财政重点支出于教育、社保就业、城乡社区等领域。10 月基建投资增速仍下滑，受预算赤字约束，积极财政空间不足。宽财政仍待加码，托底经济。

钱说多不多，说少不少——央行2015 年10 月金融统计数据点评。社会融资跳水。10 月社会融资总量4767 亿，分别比上月和去年同期少8523 亿元和1770亿元；10 月末M2 同比增13.5%；当月新增金融机构贷款5136 亿。

债券

休养生息，布局来年——从新流动性角度看当前债市。15 年末可能导致债市资金被分流的因素悄然增加，一是IPO 将重启、股市回暖，或造成资金回流股市，冲击债市；二是货币政策可能不过度放水，而财政政策加码，政府债券大量发行或抽离债市资金；三是美国非农数据靓丽，12 月美联储加息预期大增，对国内汇率和利率下行挑战。在基本面支撑下，短期利率债调整有顶，长期仍看好债牛。维持10 年国开区间至3.3%-3.7%，建议休养生息，抓住4 季度调整期布局来年。

行业与主题热点

农业：厄尔尼诺持续增强，关注制糖等产业投资机会。厄尔尼诺将导致美国和欧盟27 国甜菜糖产量下滑，全球糖市供需格局可能变化，原糖现货价上演大反弹。把握制糖业机会，标的南宁糖业，关注国内原粮价格可能的反弹。

石化：关注油气行业改革推进。石化行业将受益于油气全产业链的放宽准入，改革将主要体现在：（1）油气区块向民企开放，关注广汇能源等；（2）油气进口权放开，关注风范股份、长百集团；（3）油气价格市场化，关注胜利股份、长百集团；（4）石化央企改革：关注泰山石油、大庆华科等。

有色：稀土投资逻辑再究。价格底部，消息面均往好的方向发展，板块涨幅少，机会显现。关注五矿稀土、盛和资源、北方稀土、包钢股份和厦门钨业。

重点个股及其他点评

金禾实业（002597）：技术领先的甜味剂市场龙头。产品线由基础化工延伸至精细化工，已成为食品添加剂细分市场龙头，目标价15.4 元，买入评级。

大连圣亚（600593）：打造中国版蓝色迪斯尼。海洋公园运营能力突出，打造中国版蓝色迪斯尼，买入评级，目标价50 元。

拓维信息（002261）：收购获无条件通过，公司进入高速发展通道。收购海云天、长征教育已获证监会无条件通过，进入高速发展通道，买入评级。

联明股份（603006）：智能物流打开成长空间。公司为知名汽车零部件供应商，被并购企业晨通物流是智能物流优质标的。