慈星股份(300307)

市场拓展+ 公司治理双管齐下，公司主营业务触底回升，风险基本释放完毕.公司是电脑横机行业龙头企业, 前两年受下游需求饱和冲击较大,公司通过市场拓展和公司治理扭亏为盈，具体包括：1. 积极拓展海外市场，尤其是世界第二大毛衫生产国孟加拉。受订单转移、劳工替代等因素的影响，海外市场纺织机械需求旺盛，为公司业绩提供了较好的支撑；2. 不断推陈出新，内衣机、丝袜机、鞋面机都已显着贡献业绩；3. 国内电脑横机替换市场即将启动，业务有望回暖；4. 公司通过加大风险管控力度、降低成本、控制费用等手段，有效提高了盈利能力。

积极布局工业 4.0，今年已进入收获期。1. 公司推出毛衫定制平台，为消费者提供选择性、参与感更强的定制化的产品，同时为客户拉订单。公司负责搭建电商平台、重新设计生产管理体系及后续的市场推广，该项目处于平台建设阶段，11月底做测试，预计今年底上线，前景值得期待；2. 公司着力“机器换人”方向，与埃弗特合资宁波慈星机器人，做库卡、川崎机器人代销及系统集成业务；与固高合作，进军机器人控制器领域；收购打磨、家电领域系统集成商东莞中天。预计这部分业务今年将占到整体业务收入 10%左右，未来仍会会不断提升； 3. 收购机器视觉系统集成公司苏州鼎纳，该公司明年极有希望进入苹果供应链，对达成三年的利润目标有信心。同时，公司在积极研制机器视觉核心产品视觉控制器，目前处于稳定性、一致性测试阶段，预计今年能推出产品。

外延式并购不断推进，打开新的成长空间。公司开始拓展 TO C 市场，于近期收购北京盛开互动科技有限公司，进军幼教机器人领域。同时，公司仍在关注其他更具成长性的投资方向，将不断推进外延式并购进程。

看好公司中长期发展前景，保持持续关注。我们看好公司中长期的发展前景，在主营业务触底回升的基础上，公司有望通过工业 4.0 转型及外延式扩张打开新的成长空间。公司毛衫定制平台接受度及并购项目业绩仍需要进一步验证，我们将保持持续关注。