万方发展

事件：

万方发展与四川省卫计委签订《战略合作框架协议》， 四川省卫计委与万方发展将发挥各自在“互联网+医疗”方向的优势，共同打造智慧化医疗服务生态圈。

公司公告员工持股计划草案，计划持股总人数不超过 60 人，筹集资金总额为 2000 万元（分两期实施，每期筹集金额为 1000 万元），资金来源为员工自筹资金和法律、行政法规允许的其他方式，存续期为 18 个月。

核心观点：

立足四川，深入探索智慧化医疗转型路径

目前四川省已将健康服务业列为全省五大新兴先导型服务业之一，同时四川省各大医疗机构也积极响应“互联网+医疗”的战略部署，随着医改政策的逐步推进，传统医疗行业有望在“互联网+”的推动下实现跨越式发展。公司目前聚焦四川，本次战略框架协议签署后，万方发展将作为四川省“智慧化医疗”的投资商及运营商，积极着手改善就医环境，为四川省医疗健康产业信息化建设探索新路。

卡位医药互联网平台，整合软硬件实力强化布局

此前万方发展先后收购执象网络和义幻网络股权， 通过布局医药互联网（B2C 模式）业务领域以及移动互联网医疗服务（O20 模式）业务领域，逐步形成互联网健康产业链。

收购公司介绍：

成都义幻网络是一家以移动互联网医疗服务为核心的高科技公司。公司以移动医疗软件开发应用、WIFI 智慧医院解决方案以及移动医疗 O2O 服务为主营业务，通过与移动互联网深度整合形成便捷医疗服务平台，能够大幅提升医院管理效率，同时提升就医满意度，有效缓解三长一短等医患矛盾，对互联网+时代的医疗服务模式改革提供了行之有效的解决方案。其已在西部地区开展了“智慧医院”的推广及平台化服务，已积累了多家三甲医院的项目标杆案例，目前已与华西第二医院、四川奥迪斯康骨医院达成微信智慧医院合作。

发展愿景：现以服务公立、民营医院为第一阶段发展重心，第二阶段将着力发展基于“智能电视”的移动互联网便捷医疗服务，将医院的核心医疗资源通过智能电视向家庭进行释放，搭建家庭端多屏便捷医疗服务平台，将互联网+的理念服务于传统医疗产业、服务于广大民众。

四川执象网络成立于 2008 年 12 月，是由上海复星医药（集团）股份有限公司全资子公司上海复星长征医学科学有限公司与执象网络研发团队共同发起成立的互联网软件企业，公司于 2011 年获得国家级软件企业认证。公司主要从事医药网站建设与运营、药品零售行业互联网解决方案及配套运营、互联网药品交易平台建设（B2C 模式）、医疗卫生系统门户网站建设、配套软件开发等业务。2012 年 9 月开启与新浪的战略合作，全面负责新浪网新浪医药板块运营，并成为新浪微博医药行业产品推广审核方。 2014 年 12 月与北京百度网讯科技有限公司已签署双边战略合作伙伴协议，合作方式涵盖百度直达号，百度健康，百度搜索等， 公司主要运营项目为药店网（www.120v.cn）、药店会员 APP。

目前医院资源的对接依靠义幻网络来拓展， 预计在华西第二医院模式成熟后将推广至其他医院， 执象网络与百度共同发起并联合华西口腔专家团队共同打造的 “数字口腔” 分级诊疗平台已进入公测阶段， 联合百度“药直达” 以及新浪构建的智慧药店项目已和全国 3.6 万家药店建立长期合作关系，目前已包括了数字药店系统、药师培训系统、患者管理系统三大板块， 可实现精准的用户行为分析、慢病管理、人员培训、执业药师干预、处方药远程管理、移动支付等功能。 我们认为通过收购上述互联网医疗服务平台以及前期收购的和谐康复医院，公司将借助优质硬件与线下优质医疗资源打造一站式就医管理的互联网医疗闭环。

首次覆盖给予“买入”评级

考虑到公司转型进展顺利，以四川省政府为核心的布局利于公司后续合作相继落地，我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.02 / 0.06 / 0.07 元，对应 PE 分别为 1255/ 400/ 316 倍，尽管公司目前估值偏高，但我们预计公司转型互联网医疗后未来盈利具备较大的提升空间，给予“买入”评级。

风险提示：公司转型互联网医疗不达预期、互联网医疗盈利模式存在不确定性等。