野村证券中国首席经济学家孙明春前日发布研究报告称，中国投资热潮尚未见顶，预计在2010年第二季度投资热潮见顶，届时目前产能过剩的上游行业将会出现短缺现象。报告同时估计，中国的经济刺激规模可能已远超原计划的4万亿元，达7万亿-8万亿元，后续投资规模仍庞大。

经济刺激规模或已超7万亿

自去年11月公布一揽子经济刺激计划以来，中国已经出现了一波投资热潮。市场担忧一旦刺激政策效果减退，固定资产投资增长将会明显回落或者变为负值。

对此，孙明春认为，固定资产投资的庞大规模将会出乎投资者的意料，“我们预期2010年固定资产投资会远远超过2009年的水平，并且投资热潮在2010年第二季度之前不会见顶。”

“中国的投资刺激作用不太可能很快消退，因为大部分投资都用于大型的、需要耗时多年的政府基础设施建设项目。目前运转的资金额远远大于4万亿元。”孙明春认为。

通过对信贷等数据进行计算，和对收集的285个新开工项目的研究，孙明春得出结论：“我们估计至今为止已开工的投资刺激项目的计划投资总额达7万亿-8万亿元。这些项目的施工期将可能超过原本预计的2年时间。我们认为投资热潮也会如此。”

年底前不会采取紧缩政策

尽管刺激规模大于原计划，但有投资者担心未来投资增长空间有限。对此，孙明春不赞同这一观点，“事实上我们预期绝大部分投资刺激将发生在2010年，而不是2009年，因为后续的投资规模仍然庞大。”

孙明春再度重申“中国经济‘V型’复苏”的观点，认为今年第四季度和明年第一季度的GDP增长率将分别达11%和13%，2009年和2010年GDP将分别达8.5%和10.5%。同时，预期CPI通缩已经在7月份触底，10月份或者11月份将会重现通胀，但CPI通胀将会依然维持温和直至2011年。

政策方面，孙明春认为，今年底之前不太可能会采取任何实质性的紧缩政策，只会采取温和的、技术性的、有针对性的措施对经济进行微调。