上周，伴随着国际原油价格的大幅下挫及国内甲醇现货市场的持续分化，甲醇期货出现背离走势，1601合约周度微涨0.16%，而1605合约周度跌幅高达3.47%，市场多空分歧不断加大。笔者认为，甲醇期货近月合约的坚挺主要受华东港口阶段性供应紧张及期现价差过大提振，而在产业链供需整体偏弱的背景下，后期走势不容乐观。

　　国际原油价格或长期低位运行

　　甲醇价格与国际原油价格具有较强的相关性。近期，受美国原油库存持续增加以及美联储12月加息预期强烈等因素影响，国际原油价格快速下跌，连续8个交易日收跌。数据显示，截至11月13日收盘，美国原油价格指数收报于43.16美元/桶，较前一周下跌3.27美元/桶，跌幅为7.04%；英国布伦特原油价格时隔8个月后再次跌破45美元/桶，最近7个交易日内，6个交易日下跌，跌幅超过6美元/桶，逼近6年以来的低位。

　　短期来看，虽然美国页岩油产量继续下降，但由于全球经济持续低迷以及OPEC供应强劲，预计国际原油价格将长期保持在50美元/桶以下的水平，这将对包括甲醇在内的能源化工品形成压制。

　　地域价差快速拉大，套利机会出现

　　近期，我国港口甲醇价格与内地甲醇价格走势明显分化。受中煤蒙大烯烃装置延迟开车及北方运输费用提高的刺激，西北地区主要甲醇厂家排库压力增大，出厂报价小幅下调。而华东地区由于部分国际甲醇装置意外检修，到港数量减少，加上港口库存低位，甲醇价格表现坚挺。

　　截至11月13日，西北地区甲醇市场报价1400元/吨，较前一周下跌30元/吨；华东地区甲醇市场报价1970元/吨，较前一周上涨80元/吨。华东地区甲醇市场报价与西北地区出厂报价的价差由上月同期的不足300元/吨，快速提高至目前的570元/吨。地域间价差的快速拉大，将刺激更多内地甲醇流向华东港口，对华东地区供应端形成冲击。

　　行业开工整体持稳，供需结构未明显改善

　　百川资讯数据显示，截至11月13日，我国甲醇行业平均开工率为60.03%，较前一周微降0.36个百分点。其中，西北地区开工率为59.12%，下降0.85个百分点，而华东、山东等地区开工率分别提高1.84和0.91个百分点。下游甲醛行业开工率为38.15%，提高0.44个百分点；二甲醚行业开工率为42.56%，下降0.72个百分点；醋酸行业开工率为65.11%，提高1.59个百分点。价格方面，华东地区甲醛、醋酸、二甲醚、丙烯市场最新报价分别为970元/吨、1850元/吨、3150元/吨、4600元/吨。甲醛、二甲醚、醋酸等传统下游价格基本与前一周持平，而丙烯价格下跌250元/吨。产业链供需结构并未出现明显好转。

　　虽然近期华东地区甲醇市场受阶段性供应紧张影响保持坚挺，但随着原油价格的走低及内地甲醇现货价格的振荡下行，华东地区难有大幅拉涨行情，1601合约也将在期现价差的快速修复过程中迎来阶段性顶部，投资者不宜过分乐观追多，可在1950元/吨以上逐步参与卖出套保操作。