混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

13日螺纹钢期货震荡走弱，主力合约rb1605前半段围绕1760平台波动，盘中小幅冲高至1768，随后再次回落，收于1600下方，1-5价差再次贴水，整体盘面弱势延续。rb1601日盘收平涨2至1762，夜盘收涨3至1765；rb1605日盘收跌6至1759，夜盘收跌2至1757。盘面利润（1月）-248.69（-6.55），远月利润（5月）-206.17（-10.48），1-5价差-3（-8），期现基差为196（-15）。

现货市场继续走低，成交偏弱。唐山钢坯因出货稍好，钢厂顺势拉高10，周六受淞汀钢厂停产及环保来袭的消息影响，钢坯继续拉高10，周日稳定。而华东地区杭州跌幅有所放大，两天累计50-60，主要因季节性及天气影响需求减弱，同时从上周开始沪杭库存有所回升，且市场预期12月北材资源南下量会增加，整体出货意愿增强。基本面矛盾逐渐显现，现货市场跌幅可能有所放大。

具体来看，唐山钢坯1560（+20）；北京河钢螺纹1820（-10）；上海主流资源1860-1900（-10），杭州沙钢1920（-40），厂提1890（-40）。广东韶钢螺2180（0），民营钢厂稳定居多。其余市场跌10-20。

今日操作建议，螺纹盘面弱势未改，唐山个别钢厂停产使得1月部分空单主动撤离，1-5价差再次贴水，有利于1月多头换月，预计1月合约继续减仓弱势盘整。而5月合约从预期而言强于1月，1-5价差还有将扩大。周末消息面来看，河北地区雾霾加重，可能执行限产措施，具体影响还有待确认；巴黎恐怖袭击及俄罗斯考虑外债违约等利空因素较多，周一金融市场将受冲击。总体来看，螺纹偏空思路操作不变，周初盘面波动可能增加，建议可在01和05合约逢高加空，或继续择机进行1-5反套做多价差。

（注：以上单位：元/吨，盘面利润计算方式为不含税完全利润）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

13日唐山钢厂再次爆出减产消息，但部分空头出于预期兑现减仓离场，而新空头并未入场，导致价格走高。截止13日收盘，i1601日盘收于350.5元，夜盘收于353.0元；i1605日盘收于324.5元，夜盘收于326.5元。截止13日夜盘收盘，01-05价差收于-26.5元。新加坡掉期同样继续振荡，截止周五，新加坡掉期11月合约结算价47.38美元/干吨，折合人民币干基含税价386.3元/干吨；12月合约结算价45.37美元/干吨，折合人民币干基含税价371.3元/干吨； 1月合约结算价43.87美元/干吨，折合人民币干基含税价363.9元/干吨。

现货市场13日及周末继续弱稳，贸易端资源集中度增加，但钢厂采购出现持续下滑的情况，成交继续下行。国产矿方面，13日国产矿部分高价资源小幅降价，整体来看保持弱稳。矿山表示，由于钢厂目前采购需求非常疲软，降价仍然难以促进成交，个别矿山降低开工率，但由于出货不畅，库存仍然小幅增加。钢厂目前对于高品资源的需求有限，国产矿竞争优势仍然不强，未来仍有进一步降价的可能。进口矿方面，13日各主要港口价格继续保持平稳态势，低价资源已经基本出清，主流价格仍然持平，贸易商控盘能力虽有所增强，但由于钢厂需求不济，为保证出货，价格仍为平稳为主。青岛港61.5%PB粉主流成交价格持平仍为355元/湿吨，折合干基含税价389.0元/干吨。远期现货市场方面，钢厂采购继续下滑，贸易商抄底盘未继续增加，成交下行，带动价格小幅下跌，普氏指数微跌0.10美元至48.00美元/干吨，折合人民币干基含税价391.0元/干吨。

现货价格继续持平，但多日成交下行及钢厂减产带来的负面影响正在扩散。贸易商控盘能力虽强，但出于保证出货的心理，主动拉涨已经不太可能，现货转弱已经是大势所趋。未见到现货价格下行之前，01合约空头可能将继续保持观望，但继续做空05合约的空间同样有限。建议此前做多01-05价差的头寸获利平仓，01合约逢高建立空头头寸，不建议抢反弹。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：中国冶炼厂在2016年TC谈判确定之前已经备足铜精矿，料短周期不会大量购买，现货矿市场需求清淡，这也推动现货TC上扬，目前报价在105-110美元/吨。

行情：LME铜11月13日承接上日跌势继续小幅收低，收盘4809.50元/吨，跌0.65%，继续拓展新低，持仓为31.75万，持仓略有增加。沪铜1601合约低开震荡，收盘36340元/吨，跌0.38%，持仓33.80万手，国内总持仓76.02万手，主力合约占合约总持仓的44.46%。上海期货持仓出现连续性增仓，市场情绪有利于空方。

现货：长江现货11月13日跌700元/吨，至36700元/吨；对1601升水220元/吨。广东现货跌700元/吨，至36650元/吨，对1601升水170元/吨。上海电解铜现货对当月合约报升水10元/吨-升水110元/吨，平水铜成交价格36450元/吨-36600元/吨，升水铜成交价格36470元/吨-36650元/吨。现货升水不断走高。废铜，持货商下调百元，不含税1#光亮铜主流报价于34400-34700元/吨，含税美国2#铜报价于35100-35400元/吨。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，但明显弱化。宏观上货币的宽松对整个金融系统有帮助，行业上消费清淡，价格低迷影响下游企业拿货。美联储加息预期推动美元快速走高，国内市场空头情绪弥漫，持仓头寸上空头占优，不利于价格。沪铜价格突破38000-40000元/吨区间后一路下行，大跌创新低，建议少量持有空头，耐心跟随。（上海总持仓76万逼近之前的极限80万手，需要观察资金变动。） 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

上周五SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR下行0.2个基点，1个月SHIBOR下行0.3个基点，3个月SHIBOR维持不变。7天回购定盘利率上周五上行1个基点，目前维持在2.3%附近。

中长期国债到期收益率上周五小幅下行，5年期国债到期收益率下行3个基点至2.98%附近，10年期国债到期收益率则下行1个基点至3.13%。

期债上周五高开低走，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为3.10%，而T1512显示的收益率为3.22%。上周公布了诸多经济和金融数据，经济数据继续呈现第二产业收缩第三产业扩张的态势，而金融数据则显示出信贷方面的疲弱以及政府加杠杆的力度。当前宏观经济进入了可能的通缩压力，而在这个过程之中政府大力托底经济的力度有所扩大。而上周短端利率出现了明显的抬升，这意味着未来长端利率下行的空间已经被挤压，总体上期债多头格局没有改变，但是目前调整仍然未结束，短期仍然以震荡偏弱运行为主。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。由于上周市场相对平静，尤其是在美联储12月份的加息预期达到70%之后，短期如若未能再有进一步的因素刺激，美元再涨的难度加大，因此上周美元小幅回落存在盘面的合理性。英镑成为上周货币中的相对强势货币，在美元指数的构成中只有英镑上涨，一部分原因是由于近期的数据比较理想，另一部分是由于之前英镑被小幅压制。欧元受到西班牙的事件而进一步走弱，目前法国的事件也会拖累欧洲。

商品货币。本周商品货币也有所分化，澳元受到就业数据的大幅好转而在后半周大幅上涨，澳洲就业数据的分项数据需要下个月观测，纽元上周小幅上涨，进一步的走势需要关注下周二的全球乳制品拍卖价格，近期牛奶价格已经连续上周下跌。上周国内10月宏观经济数据公布之后，房地产数据的低迷使得黑色产业链整体低迷，虽然铁矿石近月合约上周五有所抬升，但是整体的压力依然较大。

贵金属:

本周贵金属继续承压下行，短期美联储12月加息的概率稳定在70附近，因此对于美元的推升力度较小，但是对于贵金属的打压仍旧是持续存在的。市场投资贵金属的关注点短期依然是在美联储加息之上，况且上周虽然美联储主席的讲话并未提及货币政策，但是其他美联储官员都表述12月加息的可行性，因此对于贵金属的压力依旧较大。需要注意的是上周美股开始出现下跌的迹象，并且欧洲方面也出现了法国这样的风险事件，因此贵金属存在反弹的契机。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

上周初产区现货报价大幅下调，南宁报价一度下调至5200元/吨，昆明报价下调至4870元/吨，周三广西及云南现货采购放量，随后报价基本恢复至上周五水平。目前广西库存薄弱，但云南糖库存压力依旧。本周广西将陆续有约7家糖厂开榨，由于开榨糖厂产能较大，新糖产量较大，需密切关注新糖的报价及销售情况。走私糖方面，预计14/15榨季老挝、缅甸和越南约有75-80万吨糖可供边贸，比13/14榨季多30万吨左右，其中白糖占大头，预计大部分走私到中国。周五一则云南糖协发布的关于积极打击走私的消息在市场传播，对市场情绪有一定影响，但实质性效果尚需验证。进口船运方面，上周新增8万吨巴西糖发往我国，10月中旬以来的发运增长情况在延续，潜在的进口压力增加。不过，预计10月份进口数据不到30万吨，短期市场或对此数据更为敏感。多空因素集中，郑糖或走出宽幅震荡行情，关注上下100点的操作机会。

南巴西降雨持续，预计未来两周主产区的降雨量依然较历年平均值偏高，持续降雨偏多令市场担忧本榨季榨蔗量可能不及预期，南巴西糖的供应压力不明显；南巴西生产数据基本符合预期，截至10月底累计榨量仅同比增0.68%，产糖量则同比低6.68%，乙醇销量维持强劲，10月乙醇销量同比增27.5%，榨季以来销量同比增25.3%，糖厂依然倾向于产乙醇。ICE1603/1605价差依然维持高位，因南巴西榨季尾声的持续降雨及部分基金在现货月合约大量买入；南巴西高品质原糖即期贴水幅度自上周的深幅贴水约100点缩小至60点，因生产商担忧降雨抑制新糖的产出。印度总理莫迪在比哈尔邦选举失利，令食糖出口补贴存变数；商务部人士表示，如果直接按照榨蔗量向农民提供补贴，将给财政带来很大压力，若只按照糖出口量提供补贴，可能涉及WTO违规；印度出口补贴相关政策尚需时日才能落实，印度糖出口压力对国际糖市的影响尚不明显。大基金买兴持续或推动盘面价格上行，关注15.6美分/磅阻力情况，若无法突破，或面临生产商套保压力。