佳讯飞鸿(300213)

指挥调度龙头，市场地位领先

佳讯飞鸿深耕指挥调度行业 20 年，积累了 300 余项专有技术，是国内最大的专业指挥调度通信产品提供商之一,为包括国庆 60周年阅兵等国家级重大项目提供指挥调度通信系统及服务；在铁路、城市轨道交通市场具有绝对的领先优势， 市占率在 60%以上。公司一直保持稳健增长， 2005-2014 年主营业务收入和净利润复合增长率分别为 27.23%和 23.87%。 预计， 2015 年全年公司净利润增速仍可维持在 30%左右。

打造智能指挥，拓展新行业领域

佳讯飞鸿致力于将高新技术融入指挥调度通，延伸调度的手和眼。公司参股无人机企业臻迪科技、机器人企业沈阳通用机器人，引入智能无人系统，革新电力沿线等特殊领域巡检手段。未来，佳讯飞鸿将继续通过并购或内生研发发展高新技术，打造智慧调度。

随着业务和应用技术的不断发展，越来越多的场景需要指挥调度服务。 2014 年中国指挥调度场规模为 69.8 亿，近 5 年来调度市场复合增速为 24%。随着 LTE 宽带、无人技术、物联网和大数据逐渐融入指挥调度，指挥调度市场空间打开，预计将超过 600 亿亿元。公司不断拓展新市场，未来几年国防、石油石化和智慧城市将是公司重点方向。

国防信息化大发展，公司军工调度空间巨大

在安全局势日益复杂和国防战略更趋积极主动的背景下，加强国防与军队建设已经成为和平发展的必要前提。信息系统在整个军事系统中的位置逐步提升， 是决定战争胜负的重要因素，国防信息化成战略要点。佳讯飞鸿布局国防市场已久， 参股的威标至远，强化了在国防军工领域的业务实力。我们认为，随着国防信息化装备水平的提高，多兵种协同作战、训练推进，国防指挥调度市场规模将迎来爆发性增长， 公司依托在国防领域的提前布局，将受益于行业增长。

盈利预测

在铁路、轨道交通行业，公司的市场占有率达到一定水平，未来增长主要来源于产品的定期更换和更新换代，增速稳定；我们认为公司 2015 年海关业务增速最快，公司总收入和利润保持稳定增长。未来两年，公司有望在国防和能源领域有较大突破，数据分析业务潜力巨大。我们预测公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.36元、 0.54 元和 0.81 元，看好公司指挥调度行业巨大空间，将评级调高为“买入”。