因筹划重组事项，公司股票自今年5月4日起停牌的亚星化学，在12日复牌时即一字涨停。但在13日(上周五)，该股却高开低走，尾盘收于10.52元，大跌9.15%。

在二级市场上的走势扑朔迷离，又有新消息传出，因迟迟拿不到对方承诺支付的补亏资金4410万元，亚星化学原大股东潍坊亚星集团计划将公司前重组方山东盐业集团告上法庭。这意味着，新任大股东北京光耀东方集团重组亚星化学顺利进行之时，亚星化学此前重组遗留下的种种矛盾纠葛或将浮出水面。但至截稿，经济导报记者未联系到山盐集团负责人对此置评。

不过，导报记者注意到，亚星化学拟21.72亿元收购的服装O2O平台新湖阳光，其账面净资产仅为1.49亿元，亚星化学以溢价13.6倍的代价收购遭到市场诟病。目前来看，引入新重组方的亚星化学能否走出亏损泥潭，迎来转型的曙光，一切还是未知数。

补亏款项纷争

据悉，上述4410万元资金仅仅是双方矛盾的一部分。“之前与山盐集团的重组是不成功的。由于山盐集团及其派出的亚星化学原董事长、董事、高管等的不尽责，导致这次重组非但没有达到预期的目的，而且给企业在未来发展道路上增加了障碍。”亚星集团董事长曹希波表示。

2012年9月10日，山盐集团与潍坊市政府、潍坊市国资委[微博]、亚星集团共同签署合作协议，以5.121元/股的价格收购亚星集团持有的亚星化学5523万股股票，占亚星化学总股本的17.5%。同时，亚星集团亦持有上市公司17.5%的股份，二者并列为亚星化学第一大股东。翌年2月4日，山盐集团派出孙树声、谭新良等进入公司管理层，出任公司董事长、常务副总等重要职位，并提名3名独立董事进入公司董事会。

2013年12月24日，山东省政府组织召开专题会议，研究决定由亚星集团与山盐集团共同弥补亚星化学当年亏损。其中，潍坊市政府承担1.47亿元，山盐集团承担补亏资金4410万元。对于上述应承担的4410万元资金，潍坊市财政局筹集资金代付了该笔款项。为此，山盐集团在其于2013年12月30日出具的承诺函中表示，“对于山盐集团应承担部分，山盐集团以持有的亚星化学相同数额股票作质押，潍坊市先予弥补。待亚星化学重组时，山盐以股份让渡或其他方式替潍坊市承担相同金额的义务”。2014年1月28日，潍坊市财政局责成亚星集团于半年之内向山盐集团收回补亏欠款4410万元及利息。

今年7月30日，亚星集团与北京光耀东方签署了股份转让协议，这标志着亚星化学已经实施重大资产重组，“完全满足山东盐业承诺函当中‘待亚星化学重组时’的补亏资金支付条件。”亚星集团副总经理董治表示。据其介绍，亚星集团多次派员赴山盐集团追讨上述补亏款项，“但其一再违背承诺，拒不履行所承诺的补亏资金支付义务。”据透露，亚星集团或通过法律手段追讨相关款项。

经营风险临考

这边原大股东试图“追债”山东盐业，另一边新任大股东拟注入的资产却遭市场质疑，亚星化学的转型路备显坎坷。

亚星化学11日晚间披露，公司拟以6.57元/股的价格向山东冠县鑫隆建筑材料有限公司发行股份，购买其持有的北京新湖阳光100%的股权，预计需发行3.31亿股，交易价格为21.72亿元。新湖阳光主营业务为服装批发市场的运营管理和服装批发O2O业务。截至2015年9月30日，该公司资产账面净资产(合并报表口径)为1.49亿元。评估机构给予其的预估值为21.72亿元，预估增值率1361.22%。

一位不愿具名的分析人士对导报记者称，新湖阳光作为一家“扣非”后连续两年亏损的公司，其估值竟然高达21.72亿元。此外，该公司尚有17亿元未偿付的信托贷款、被关联方占款超过14亿元。导报记者查阅财务数据发现，新湖阳光2014年实现营收2.45亿元，净利润亏损1378.80万元，扣除非经常性损益后的净利润为-283.94万元，盈利状况并不理想。

对于缘何给出如此高的评估增值，亚星化学的重组预案称，新湖阳光以其拥有并运营的世纪天乐服装批发市场为基础，立足北京动物园服装批发商圈，利用互联网、移动互联网、云技术对传统服装批发产业进行升级，形成了创新的服装批发O2O业务模式。“经过近几年的不懈努力，租赁商户2000余户，从业人员8000余人，出租率较高，并且保持着稳定、高速的发展态势。”此外，亚星化学称，新湖阳光增值较大，主要体现在世纪天乐大厦的资产增值上。

然而，新湖阳光目前正面临一个重大经营风险。根据规划，北京市动物园批发市场已确定要实施搬迁疏解。到今年年底前，该批发市场摊位将减少60%；到2016年底前，将彻底疏解全部30万平方米市场。“一旦世纪天乐搬迁启动，那它的业务无疑将受巨大影响。”上述人士表示，从现在的时点看，新湖阳光眼下在“动批”商圈的业务将受到搬迁疏散影响，而其主要的O2O业务短期尚无起色，对上市公司亚星化学来说，可能挽救不了其业绩。

今年再亏面临被ST风险

亚星化学历年财报显示，其2014年净利润亏损1.79亿元；2013年，净利润仅为200万元；2012年则大幅亏损4.77亿元。在过去的3年间，亚星化学有两年处于亏损状态，且2013年勉强盈利也只是靠着1.5亿元的政府补贴。按照其已经公布的2015年前3个季度的财报，今年极有可能再次亏损。如果今年业绩不能扭亏，公司股票将面临被ST(特别处理)的风险。

事实上，面临严峻业绩压力的亚星化学希望通过转型谋求生机。今年4月，公司曾谋划定增收购美国油田资产转型，但无果而终。这一次，亚星化学将目标转向了服装批发O2O领域。亚星化学表示，服装批发O2O具有较强的抗风险能力，本次交易完成后，公司盈利能力将得到极大增强，有望扭亏为盈，摆脱连续亏损局面。

据公开资料显示，除了业绩堪忧外，亚星化学还面临资金紧张、财务负担重的问题。截至上半年，亚星化学短期借款11.42亿元，资产负债率高达94.87%。