国债期货：期债近远价差有所扩大。Ø 要点

一、行情回顾。周一，期债冲高回落，受部分银行定向降准带动再又走强。5年期主力合约TF1512开盘价99.505 ，最高99.770 ，最低99.430 ，收盘于99.710 ，涨跌幅为0.18%，成交量为65493手，持仓量为11372手。三张合约总成交69387手，总持仓22278手。10年期主力合约T1512开盘价97.970 ，最高98.365 ，最低97.870 ，收盘于98.340 ，涨跌幅为0.38%，成交19878手，持仓11829手。

二、资金面。周一，资金面宽松，回购利率平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.2BP至1.7840 %，7天利率上行0.1BP至2.2790 %，14天利率与昨日持平至2.6170 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.11BP至1.7959 %，14天利率下行4.81BP至2.5939 %，21天利率上行0.83BP至2.7265 %。

三、现券市场。TF1512合约的CTD券150019.IB，IRR为-2.56%，该券当日于100.7422，收益率较昨日基本上行0.00BP；T1512合约的CTD券为140021.IB，IRR为1.11%，该券收于107.1120，收益率较昨日下行0.91BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-0.4BP、1BP至2.9792%、3.1352%。中债国债类指数基本持平，其中中债国债总指数与昨日持平至163.98 ，固定利率国债指数与昨日持平至164.37 。

四、财经资讯。

1、据悉，自11月16日起， 北京银行人民币存款准备金率由现行的14.5%再次下调为14%。

2、中国10月对外直接投资490亿元人民币，同比增14.3%；前10月非金融对外直接投资同比增16.3%，保持良好发展态势。

3、10月份，全社会用电量4491亿千瓦时，同比下降0.2%，为连续第二个月负增长。

五、结论及投资建议。10月工业增加值回落至5.6%，终端需求依然低迷，短期内政策有所加大，四季度GDP仍面临压力；十三五规划年均增长至少达到6.5%，缓解市场对经济硬着陆的担忧；10月CPI同比滑落，PPI与9月降幅相同，通缩压力加大，宽松措施不会缺席；彭博报道地方政府债置换或扩容，宽财政托底经济，影响上较前期降低；人民币加入SDR讨论时间尚未确定，市场普遍认为可能性较高，情绪上或对资本流动、汇率、债市有积极作用；10月两口径外汇占款增加，资本流出确认缓解。周一，现券市场波动不大，期债冲高回落，随后受部分商行定向降准提振走高，12合约移仓换月已有所展开，近远价差有所扩大，多近抛远仍有参与空间。总体上利率下行拐点未现，建议控制好仓位，维持多头思路，调整中寻找入场机会，留有底仓的同时多单滚动操作。