混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

16日螺纹钢期货冲高回落，主力合约rb1605夜盘窄幅盘整，日盘开盘冲高后震荡回落，低位至1750，1-5价差贴水放大，夜最减仓小幅波动，整体盘面弱势延续。rb1601日盘收平涨4至1766，夜盘收平至1766；rb1605日盘收跌6至1753，夜盘收涨4至1757。盘面利润（1月）-241.38（+2.25），远月利润（5月）-199.02（-1.96），1-5价差-13（-10），期现基差为196（-15）。

现货市场继续走低，成交偏弱。唐山钢坯周末钢厂停产及环保消息影响小幅走高，但周一再次下跌10。北京出货尚可，价格稳定，个别规格上调；华东地区跌10-20，商家出货意愿增强。减产陆续扩大，但需求同样转弱，基本面矛盾仍在累积，现货市场将延续下行。

具体来看，唐山钢坯1550（-10）；北京河钢螺纹1820（0）；上海主流资源1850-1990（-20），杭州沙钢1900（-20），厂提1860（-20）。广东韶钢螺2180（0），民营钢厂部分涨10-20。其余市场跌10-20。

今日操作建议，减产消息使得近月打压难度增加，但需求下滑预期存在，盘面弱势不改。而主力资金换月，使得远月弱势加重，1-5价差贴水放大，也给反套提供空间。总体来看，螺纹偏空思路操作不变，建议可在05合约逢高加空，或继续择机进行1-5反套做多价差。

（注：以上单位：元/吨，盘面利润计算方式为不含税完全利润）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

钢厂减产和采购减少等一系列因素构成利空，16日铁矿石现货成交锐减，买盘稀少，价格回落。期货盘面日盘小幅回落，夜盘增仓下行，价格下跌。截止16日收盘，i1601日盘收于348.5元，夜盘收于345.5元；i1605日盘收于319.5元，夜盘收于322.0元。截止16日夜盘收盘，01-05价差收于-23.5元。新加坡掉期同样回落，新加坡掉期11月合约结算价持平仍为47.38美元/干吨，折合人民币干基含税价386.3元/干吨；12月合约结算价下跌0.12美元至45.25美元/干吨，折合人民币干基含税价370.9元/干吨； 1月合约结算价下跌0.29美元至44.08美元/干吨，折合人民币干基含税价362.1元/干吨。

现货市场16日成交锐减，买方观望意愿强烈。早盘报价持平，但买盘稀少，下午期货市场下跌后，现货价格亦跟随下跌。国产矿方面，16日国产矿市场整体保持弱稳。矿山表示，由于钢厂目前采购需求非常疲软，降价仍然难以促进成交，库存仍然小幅增加。钢厂目前对于高品资源的需求有限，国产矿竞争优势仍然不强，未来仍有进一步降价的可能。进口矿方面，上周钢厂减产的消息导致现货市场看空情绪再次增强，市场反应较为悲观，买方观望意愿强烈，成交下行。下午期货盘面开始下跌，部分现货资源跟随降价出售。青岛港61.5%PB粉主流成交价格下跌5元至350元/湿吨，折合干基含税价383.5元/干吨。远期现货市场方面，钢厂采购继续下滑，贸易商抄底盘同样减少，成交下行，带动价格小幅下跌，普氏指数微跌0.30美元至47.70美元/干吨，折合人民币干基含税价389.2元/干吨。

现货市场走弱与期货市场看空预期增强形成共振，期现价格交替下跌。唐山钢厂减产影响深远，表明与其同一成本水平或同一现金流水平的钢厂均有强烈的减产可能，市场看空预期仍在不断加强，铁矿石继续下跌的趋势仍未结束。建议此前做多01-05价差的头寸获利平仓，01合约继续持有空头头寸，多单离场。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：2016年CODECLO对中国铜出口长单溢价定在98美元/吨，较去年的133美元/吨大幅下滑。该公司的长单定价如此之低，可能会影响2016年TC情况，目前现货TC在105-110美元/吨。因铜价连续大跌，波兰铜业关闭一座海外矿山，并呼吁停止征收矿业税。

行情：LME铜11月16日承接上日跌势扩大跌幅，收盘4703.50元/吨，跌2.02%，继续拓展新低，持仓为31.60万，持仓略有减少。沪铜1601合约低开震荡然后跟随外盘跳水，收盘35370元/吨，跌2.43%，持仓32.83万手，国内总持仓75.37万手，主力合约占合约总持仓的43.56%。上海期货持仓出现连续性增仓，市场情绪有利于空方。

现货：长江现货11月16日跌260元/吨，至36440元/吨；对1601升水190元/吨。广东现货跌250元/吨，至36400元/吨，对1601升水150元/吨。上海电解铜现货对当月合约报升水50-升水120元/吨，平水铜成交价格36270元/吨-36400元/吨，升水铜成交价格36300元/吨-36470元/吨。随着行情不断下跌，加上换月效应，升贴水出现波动，料升水难维持。废铜，持货商下调百元，不含税1#光亮铜主流报价于33600-33900元/吨，含税美国2#铜报价于34200-34500元/吨，市场成交集中于国产货源，交投清淡。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，但明显弱化。宏观上货币的宽松对整个金融系统有帮助，行业上消费清淡，价格低迷影响下游企业拿货。美联储加息预期推动美元快速走高，国内市场空头情绪弥漫，持仓头寸上空头占优，不利于价格。沪铜价格突破38000-40000元/吨区间后一路下行，大跌创新低，建议少量持有空头，耐心跟随。（上海总持仓76万逼近之前的极限80万手，需要观察资金变动。） 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR维持不变，1个月SHIBOR维持不变，3个月SHIBOR则上行0.4个基点。7天回购定盘利率昨日维持不变，目前仍然在2.30%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅波动，5年期国债到期收益率稳定在2.98%附近，10年期国债到期收益率上行1个基点至3.14%附近。

期债昨日大幅震荡，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为3.06%，而T1603显示的收益率为3.20%。近期资金波动不大，整个债券市场波动也不大，短期来看，今日关注央行的利率引导，目前仍然处于调整阶段，短期依然震荡运行。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于99.39一线，欧元处于1.068一线，英镑处于1.519一线，日元处于123.26一线。隔夜美元指数继续上涨，虽然近期的经济数据并不能进一步推升美元上涨，但是外部环境的恐怖组织的影响，美元成为重要的避险货币，因此美元在近期冲击100的概率增大。昨日法国总统奥朗德对议会发表的演讲表态强硬，给欧美股市带来了一定的提振，也让恐慌情绪有所缓解。对于欧元来讲，欧洲央行官员依旧称述了未来降息的可能性，因此欧系货币的承压力度更大，英镑兑欧洲仍旧会保持相对的强势。

法国总统奥朗德对议会发表演讲：巴黎袭击是“战争行为”；袭击事件是在叙利亚计划、在比利时组织的。阿萨德不是法国的敌人，伊斯兰国是。法国将加强在叙利亚的军事行动；法国将部署航母。欧洲必须实施部分外部边界控制。将在未来数日内与奥巴马、普京会面，以“加强我们的力量”。呼吁召开联合国安理会会议。呼吁将国家紧急状态延长三个月。要求议会表决特别法律授权。必须修宪来应对恐怖主义。必须给安保部队提供更多资源；两年内将增加5000个警察岗位，司法系统将增加2500个岗位

  商品货币。澳元处于0.709，巴西雷亚尔处于3.830，美元兑加元处于1.333，纽元处于0.648。目前商品货币受到的压制会比较大，在风险事件之后，虽然有国家间的言论与合作带来了一定风险的消退，但是对于大宗商品的压制依旧明显，隔夜铁矿石价格进一步走弱拖累澳元走势。昨夜国内白糖价格继续回落，美糖出现一定的反弹，但并未给雷亚尔带来多大的提振。今天关注澳洲央行的议息会议纪要，以及全球乳制品拍卖的情况。

贵金属:

隔夜贵金属大幅震荡，伦敦金处于1083美元/盎司，伦敦银处于14.26美元/盎司，昨日贵金属大幅上冲之后回落，也体现了风险情绪的推升以及消退，美元指数处于99.39一线，金银比价处于76.0，黄金与美元的比价处于12.39，黄金与标普500的比价处于0.563，隔夜欧美股市大幅反弹，美股贵金属股票也出现反弹上涨的行情，美国十年期国债收益率小幅走高至2.273。昨日贵金属市场的波动体现了风险情绪的变化，后市关注美股的波动。对于贵金属来讲，投资逻辑也在渐渐转变。

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日郑糖冲高回落，SR1601跌破5400元/吨，远月合约跌幅更大。现货方面，陈糖报价继续下调，南宁二级糖报价下调80元/吨至5100元/吨，昆明一级糖报价下调30元/吨至4950元/吨，成交较为清淡。广西集团在库存水平薄弱的情况下，继续降价销糖，说明回笼资金的意愿强，云南集团在可流通库存高及走私糖打压下，销售心态不乐观，将对新糖形成拖累。此外，关于走私的问题，尽管近期传出各种打击走私的消息，但是市场普遍质疑打击的效果，从云南边境的走私势头来看，走私各链条已经分工有序，走私糖仍在源源不断的流入，并且包括部分印度糖，走私压力不容忽视。近期还需关注糖厂的开榨情况，随着广西降雨的减少，原计划开榨的糖厂将陆续开榨，下周新糖上市量增加。就盘面而言，仍有回调需求，参考价位5340元/吨。

外盘上周再度突破15.00美分/磅，昨夜续涨约1%，技术支撑较强。基本面的关注围绕在南巴西和印度。南巴西本榨季以来乙醇销量乐观，同比增25.3%，糖厂生产乙醇积极性高，10月下半月的产糖用蔗比略低于市场预期，持续降雨将令这种生产趋势延续，本榨季后期南巴西糖的供应或不及市场预期；由于担忧降雨对生产的影响，南巴西高品质原糖即期贴水幅度缩小，由先前的深幅贴水约100点缩小至60点，尽管现货采购未有明显起色。印度方面，总理莫迪在比哈尔邦选举失利，令食糖出口补贴存变数，且考虑到WTO违规问题，出口补贴相关政策尚需时日才能落实，印度糖出口压力对国际糖市的影响尚不明显。基本面预期良好，大基金买兴持续或推动盘面价格震荡上行，关注前高附近阻力情况。