宏观策略 中国资本逐鹿西甲,看好优质资源+体育营销的模式。中国资本在西甲动作频频,万达入股马德里竞技20%股权、互动娱乐收购西班牙人、双刃剑或将成为收购马拉加的幕后推手。我们认为,西甲之所以成为中国资本的狩猎之地,原因在于:1、整体负债率较高,在欧洲五大联赛中,英超是土豪游戏、德甲有“50+1”政策且经济状况较好、法甲关注度有限,西甲和意甲球队收购成本相对较低,成为最合适标的;2、西甲是中国品牌借助欧洲足球营销的第一站,品牌和注意力的群聚效应明显;3、超级球队和超级球星的光环,更容易形成注意力经济。我们看好同时掌控稀缺赛事资源和企业体育营销诉求的公司,如收购了双刃剑体育的道博股份等。 行业公司 乘用车产业:11 月月初市场走势强劲。根据乘联会数据,11 月第一周中国乘用车市场零售销量同比成长14%,同期批发销量同比成长15%,这再次验证行业进入旺季。我们预估第4 季度中国乘用车市场销量同比成长约10%,量价齐升将带动整车厂利润率回升,也将带动整个板块的估值水平回到合理水平8 倍左右。其中我们最看好的是长安汽车(000625 CH),目标价25 元,原因为一是4 季度行业进入旺季,销量同比增速或超市场先前的悲观预期5%以内;二是大型SUV 车型需求强劲,我们预计锐界这款产品对上市公司的利润贡献分别为13%与21%,有助于利润率回升。我们预期2015-16 年每股收益分别为2.10元、2.73 元,隐含预期市盈率分别为8 倍与6 倍。重申“买入”评级。 责任编辑:黄荣益 |
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