上海迪士尼度假区有望于2016年春季开幕。历时7年设计并建设的全球首个“加勒比海盗”主题园区成为其最大亮点。这一根据华特·迪士尼旗下真人电影系列《加勒比海盗》创意形成的园区，将提供多项全球前所未有的互动娱乐及高科技体验。

上海迪士尼度假区12日宣布即将举行系列大型社会招聘活动，为度假区2016年的盛大开幕做准备。

此前，在10月11日举办的长江经济带旅游产业合作论坛上，上海申迪(集团)有限公司副总裁程放介绍上海迪士尼度假区进展情况时表示，迪士尼开园的游客中，预计95%为国内游客，将加大本土游客的服务。他表示，迪士尼度假区及周边区域的开发分为三期，迪士尼开园客流预计1000万人次。

迪斯尼概念股望再迎升机：锦江投资、锦江股份、陆家嘴、界龙实业、浦东金桥、上海机场、申通地铁、美盛文化、中路股份、吉祥航空、豫园商城、上海建工。

锦江股份：并表卢浮酒店规模效应显现，定增融资45亿缓解并购资金压力

锦江股份)发布 2015年三季报，公司 2015年前三季度实现营业收入 41.13亿元，同比增长 89.96%，归属母公司股东净利润 4.64亿元，同比增长 36.79%，扣非后归属母公司股东净利润 3.26亿元，同比增长98.52%，基本每股收益 0.58元/股，同比增长 2.56%。第三季度单季度实现营业收入 16.23亿元，同比增长 103.80%，归属母公司股东净利润 1.72亿元，同比增长 12.77%。公司业绩变化较大主要是因为公司于 2015年 2月 28日起将卢浮集团纳入财务报表合并范围。

点评：

1、经济型酒店和食品餐饮业务继续承压，出租率延续下降趋势，并表卢浮酒店开始贡献盈利。公司前三季度实现营收 41.13亿元，同比增长 89.96%，主要是因为新增卢浮集团 2015年 3至 9月份的营收，分拆后，境内业务实现营收 22.16亿元，同比增长 2.33%。公司第三季度实现营收 16.23亿元，同比增长 103.80%。其中卢浮集团实现合并营业收入 11,918 万欧元(折合人民币8.17亿元)；EBITDA为 2,749万欧元(折合人民币 1.88亿元)，归属于母公司所有者的净利润为 1,303万欧元(折合人民币 8,933万元). 酒店业务：第三季度中国大陆境内实现营收 7.20 亿元，比上年同期增长0.83%；新增境外营收 8.30 亿元。第三季度平均客房出租率 81.28%，比上年同期减少4.34个百分点；平均房价190.09元，同比增长0.78% ；RevPAR为154.51元，同比下降 4.33%。2015年第三季度，公司净增开业酒店 12家，其中直营酒店 3家，加盟酒店 9家；净增签约酒店 27家，其中直营酒店 4家，加盟酒店 23 家。整体看，今年第三季度延续了五年来出租率持续下滑的趋势，除了中档品牌“锦江都城”出租率上升外，“锦江之星”、“金广快捷” 、“百时快捷”等经济型酒店出租率均有所下滑。因此，公司经济型酒店业务仍然承压，内生增长动力较弱。 食品及餐饮业务：公司前三季度实现营收 1.99亿元，同比下降 5.91%，第三季度实现营收 7,374万元，同比下降 11.16%，主要原因是从事快餐连锁的锦亚餐饮营收的减少所致。联营公司方面，上海吉野家第三季度实现营收 1,140万元，同比下降 27.85%，上海肯德基第三季度实现营收 8.25亿元，同比增长29.71%。公司前三季度食品及餐饮业务的毛利率为 51.92%，较上年同期增长1.56个百分点。

2、毛利率小幅提升，期间费用随营收同步增长，3 季度金融资产减持进度放缓。公司前三季度整体毛利率为 91.16%，同比增加 1.66 个百分点，主要是因为食品及餐饮业务毛利率提升所致，酒店业务毛利率则略有下降。销售费用率增加 1.04个百分点，主要是增加 2014年 11月份收购的深圳市华侨城城市客栈有限公司的销售费用，以及新增直营门店的销售费用。管理费用率增加 0.78个百分点，主要新增直营门店的管理费用和收购卢浮集团的中介费。财务费用率增加 0.18 个百分点，主要是收购卢浮集团后利息支出增加。净利润率同比减少 4.34 个百分点，主要是因为第三季度公司减持金融资产较少，投资收益也随之大幅减少。

3、借持续收购(卢浮+铂涛)打造跨国酒店巨头，定增融资 45亿元偿还借款。公司 9 月 18 日公告拟收购铂涛集团(七天酒店)81%的股权，交易对价 82.7亿元，全部采用现金支付，交易完成后，锦江将合计拥有 4,300多家开业酒店，拥有客房 42万多间，酒店规模大幅提升，在经济型酒店行业跃居第一位，大幅领先排名第二的如家(已开业 2135家)，合计会员数将超过 1亿，双方的协同效应将体现在会员共享、品牌区域互补、规模效应、引入创新机制上。公司 10月 31号公告拟进行定增融资 45亿元，用于偿还借款，其中：锦江酒店集团(7,600万股)、弘毅投资基金(2,000万股)、国盛投资(1,500万股)、长城资管(1,500万股)、华安资管(1,500万股)、上海国际资管(1,000万股)，合计发行 1.5亿股，发行价格 29.93元/股，发行成功后，公司的资产负债率将显着降低，减少财务支出提升盈利能力。

4、维持买入评级：经济型酒店行业整体疲软为公司提供了产业内并购整合的历史机遇，通过收购卢浮和铂涛，公司打造全球布局的跨国酒店集团的战略路径逐渐清晰，未来产业链横向整合有望持续，再加上 2016年上半年迪斯尼开业对上海周边住宿、餐饮的带动及公司层面激励机制的推出，我们看好跨国酒店管理控股集团的市值成长空间。考虑收购铂涛和本次定增，2015-2017年备考每股收益为 0.70、1.08、1.26元，对应当前股价为 54、35、30倍，维持买入评级。(中银国际证券)

陆家嘴：稀缺物业增加推动公司租赁收入增长

事件。公司公布2015年三季报。报告期内，公司实现营业收入42.3亿元，同比增加28.1%；归属于上市公司股东的净利润11.3亿元，同比增加14.2%；实现基本每股收益0.6元。

2015年前三季度，受房产结算和租赁增加推动，公司营收增加28%；而房产结算毛利率较低使净利润增幅收窄至14%。至2015年三季度末，公司持有在营物业总建筑面积152万平，其中甲级写字楼的总建筑面积95万平，高品质研发楼的总建筑面积20万平，商铺物业的总建筑面积8万平，住宅物业的总建筑面积9万平。2015年1-9月，公司实现房地产租赁收入为15.06亿元，同比增加27%。至2015年三季度末，公司在售的上海住宅物业的总建筑面积达20万平，以在售面积为基础计算的去化率为73%；在售的天津住宅物业的总建筑面积达46万平，以在售面积为基础计算的去化率为84%。2015年1-9月，公司住宅物业销售签约面积17.09万平，合同金额42.09亿元。2015年1-9月，公司实现销售收入10.40亿元，同比减少12%。

2015年7月，公司在浦东竞得一块占地面积0.62万平的商业用地。2015年7月，公司与太古地产中国合作开发前滩25-01地块。2015年10月，公司拟转让上海纯一60%股权及债权。2015年公司预计实现营收(含预收款)不低于66.3亿元，同比增长10%。

投资建议。维持“增持”评级。公司商业项目开发沿陆家嘴主干道展开，具有价值稀缺性(目前公司持有物业总建面合计452万平，其中各类可租物业面积达152万平，在建及前期推进项目超300万平)。随着上海国际金融中心建设推进，公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。借助陆家嘴先天品牌优势，自贸区建设和前滩、迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力，为2014-2016年中长期业绩增长提供动力。此外，公司也在尝试聚焦金融股权投资。考虑到公司2015年计划实现净利不低于上年，我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.14和1.42元，对应RNAV是24.11元。截至10月29日，公司收盘于49.55元，对应2015、2016年PE分别为43.5倍和34.9倍。考虑到公司受益于上海自贸区扩区和国企改革，参考上海自贸区受益标的外高桥、张江高科和浦东金桥2015年PE估值均值49.9倍，我们给予公司2015年50倍PE估值，对应股价57.0元，维持“增持”评级。

风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。(海通证券)