美国农业部11月供需报告在连续上调亩产和产量预期后，本月USDA大幅上调了美豆产量和结转库存预测。本月报告全线利空，再次确认了美国和全球油籽供需基本面利空格局。在宏观面偏空、基本面利空格局未改背景下，全球油籽市场仍将维持振荡偏空走势。后期市场焦点将转向南美天气和需求炒作。关注美国农民销售、出口需求及中国采购动态等，同时继续关注宏观变化对整体商品行情的影响。

一、美豆库存及单产继续上调

11月份USDA报告显示，美豆亩产上调至48.3蒲式耳/英亩，远高于此前平均预期的47.5蒲式耳/英亩和上月预测的47.2蒲式耳/英亩，创下历史纪录水平。产量上调9300万蒲式耳，达到39.81亿蒲式耳，高于平均预期的39.15亿蒲式耳和上月预测的38.88亿蒲式耳，亦为创纪录水平。美豆需求调整略显乐观，出口上调4000万蒲式耳，达到17.15亿蒲式耳，年比减少7%。USDA称供应增加提振出口需求上调，不过，截至目前，美豆累计出口销量年比下降22%，在南美出口竞争加大的情况下，预计美豆出口或难达预期。豆粕出口上调提振美豆压榨量上调1000万蒲式耳，达到18.9亿蒲式耳，略高于上年度的18.73亿蒲式耳。美豆年终库存上调4000万蒲式耳，达到4.65亿蒲式耳，高于平均预期的4.36亿蒲式耳，年比增幅达143%。在美豆亩产仍会上调预期下，美豆库存最终可能会上调至5亿蒲式耳以上。美豆庞大的供应压力恐难在短期内释放，可想而知短期内国内豆类油脂市场或将遭受利空的来袭。

二、南美豆市强势，美豆或将遇冷

10月底和11月第一周巴西中西部和东南部终于迎来姗姗来迟的春雨，使得上周巴西2015/16年度大豆播种进度显着加快。据巴西国内农业咨询机构AgRural称，截至上周五，巴西大豆播种进度提高17%，达到47%，略高于上年同期。南美豆子播种加快，天气的炒作从而压制美豆期价的上涨。另外，8月份南美汇率开始贬值，阿根廷比索依然还是可能继续贬值，从汇率方面来看，后市南美的出口份额预计会继续比往年同期大。这将使得美豆在出口方面将落后于南美豆子，美豆期价将会应声下跌，从而拖累全球豆类商品，国内豆油市场价格也将会承压受阻。

三、宏观基本面不佳，油脂市场依旧偏弱震荡

目前国内大豆压榨仍有利润，油厂压榨意愿偏强，同时，油厂的进口积极性也不错，11-12月国内大豆到港量过于庞大，或高达1550万吨以上，其中12月下旬和1月上旬到港非常集中，油厂开机率超高，豆油供给尚可，且后期库存有望逐步增加。此外，国家统计局公布数据显示，10月CPI环比下降0.3%，环比增速在连续4个月维持在正区间之后由正转负，同比上涨1.3%，涨幅比上月下降0.3个百分点，连续两个月回落，为今年6月以来最低值。经济面形势持续低迷，大宗商品市场阴云密布，且美国能源库存数据令投资者感到惊讶，重新激起对美国原油库存增加的担忧，原油期价遭遇重挫，豆油市场持续承压。

总结：近期豆油市场遭受11月份美农报告的重挫，以及宏观基本面的影响，短期内可能偏弱震荡运行。但后期来看传统节日的到下游市场小包装强势来袭，或将能给豆油市场重燃起信心。