报告摘要:

上周市场回顾:上周上证综指报收3580.84点,下跌9.19点,微跌0.26%;沪深300指数下跌47.13点,跌幅为1.24%,报收3756.24点;申万国防军工板块跌幅2.50%,下跌53.34点,位列28个申万一级板块涨幅榜第28位,落后其它一级行业指数,蓄势待发。国防军工二级行业中,航天装备跌幅最大,跌幅为4.16%;紧随其后的分别为:船舶制造、地面兵装和航空装备,跌幅分别为2.97%、1.51%和1.36%。个股方面,只有航新科技和上海佳豪涨幅超过两位数,涨幅分别为21.45%和15.38%,三到五名分别为四川九洲、振芯科技和成飞集成,涨幅分别为6.15%、5.02%和4.15%。上周国防军工行业跌幅前五的分别为中国卫星、中航飞机、中船防务、航天动力和光电股份,跌幅依次为7.53%、6.89%、6.19%、5.14%和5.03%。

重要事件点评:

人民日报近日刊发了中央军委副主席许其亮署名文章《坚定不移推动经济建设和国防建设融合发展》,主要就《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》的要求做出安排部署,强调要重塑军队组织形态以及要求各级政府支持配合军改。

军队改革是军工行业的大事,由于军工企业的主要客户为军队,所以军队的改革方向直接关系到军工企业未来的投资机会,所以我们会给予积极关注。我们认为本次军队改革主要包括裁军30万人以及改变军队不合理结构,深化改革进一步裁臃去余,积极有效建成战略空军、深海蓝军,更新老旧装备完成国防信息化改造升级,在保持军费平稳增长的同时,进一步强化军费的有效性,此次裁军将于2017年完成。目前我国的军费主要用于三个方面:武器装备研发采购、军队的训练维持以及在编人员的工资福利等开支,三者基本均衡。

军工企业的收入最主要武器装备研发采购,一部分来自于军队日常训练中武器装备的维修保障,武器装备的研发采购费用作为军工企业的最主要收入,直接受制于国家对军事力量的定位和未来武器需求的侧重。军队改革只有一个目的-强军,在现行军事学说下,我们认为军改要朝着配合建设战略空军、深海蓝军和国防信息化的方向深化推进,长期来看相应海空军装备企业受益,但由于军改是过程性事件,考虑到一部分军费将用于配合军改,短期内对军品采购影响有限,对此持谨慎乐观态度。

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