短期供需紧平衡

“PTA供应过剩并没有预期那么严重，现货不多，行业产能扩张接近尾声。”郑商所特约讲师戚明之在会上表示。

据期货日报记者了解，今年一连串“黑天鹅事件”已使PTA市场供应格局出现了较大变化。4月6日腾龙芳烃PX项目爆炸，国内PTA三巨头之一的翔鹭石化被迫停车；4月21日扬子石化发生爆炸，年产能70万吨的PTA装置至今仍未重启。6—7月，PTA加工费维持在350元/吨以内，部分小厂不得不长时间停车。直至今年第三季度末，淘汰落后产能基本是PTA市场的主基调。

在此背景下，不少与会人士认为，今年市场供应结构发生了很大的变化，PTA持续去库存。“8月以来，PTA社会库存不断走低。”戚明之称，国内PTA年产能4700万吨，目前暂时停车的装置占30%，实际开工率能到60%—65%就算不错了，供应增加的弹性不大。

截至目前，PTA市场去闲置产能已经告一段落，逸盛和恒力是主要供应商。“PTA市场短期处于供需紧平衡状态。”融策投资的欧阳家杰表示，1月份ACP谈判敲定的PX价格相对偏低，PTA供应商借机锁定成本，通过控制供应量及装置开工率来维持供需偏紧的格局。

“当前PTA产业链产能扩张已经到了末期。”戚明之认为，未来产业链会有利润再分配的过程，从上游向下游转移。

在荣盛石化相关负责人雷正位看来，PTA老旧装置淘汰是必然的，过剩产能出清之后，市场对PTA的合理库存会有重新评估，供需将逐渐恢复平衡。

抓住当前投资机会

“PTA1601合约后期走势将向现货靠近，现货市场影响增大，需关注库存和聚酯工厂的情况。目前来看PTA价格还算坚挺，社会库存不多，仓单减了不少。”桐昆集团期货部相关负责人王宇星称。

“虽然当前PTA价格受到原油价格走低的压制，但石脑油等比较抗跌，对芳烃后期走势也不宜太过悲观，上游对PTA的成本支撑比较强。”敦和投资杨依雷认为，相较以往，PTA产业链利润结构较合理，在能源化工品中属于较好的。

在玖盈投资吴文海看来，PTA目前在4500元/吨附近振荡，先于其他化工品筑底，没有太大做空空间。对于后市，他认为，大涨不会有，只会有小反弹行情。

当前，由于个别聚酯工厂低位刚需买盘成交尚可，不少业内人士认为短期PTA1601合约跌幅有限。

“1601合约空头虚盘占比30%，临近交割月空头主动减仓动能增加，对盘面价格有支撑。目前社会库存在140万吨附近，短期对多头有利。”欧阳家杰表示，需要注意的是，明年1月中旬，由于春节临近，下游聚酯工厂陆续要降负荷或停车，PTA需求很可能萎缩，市场供应会趋于宽松，或使1601合约多头接货信心下滑。

操作上，他认为，对于1605合约可在4450元/吨做多，依托安全边际买入。后期可以买产能投放少、抛产能扩张大的品种，例如买PTA抛PP。