混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

17日螺纹钢期货延续下行，主力合约rb1605开盘震荡回落，午后空头发力，低位跌破1750后振幅加大，多空博弈增加，而铁矿大幅下跌对螺纹也有拖累。01合约则持续减仓走低，1-5价差有所走强。rb1601日盘收跌7至1759，夜盘收跌2至1757；rb1605日盘收跌1至1752，夜盘收跌4至1748。期现基差为156（-14）。盘面利润（1月）-235.79（+5.59），远月利润（5月）-198.9（+0.13），1-5价差-7（+6）。

现货市场继续走低，成交转弱。唐山钢坯昨部分钢厂挺价，但资金流紧张加上需求减少，钢坯出货压力增加，结算价格跌10。而华东地区雨天影响需求，商家预期库存增加，以价换量情况增多。另随着东北地区需求减弱，北材南下资源将逐渐增多，南方市场供给压力将开始显现，现货市场将继续下行。

具体来看，唐山钢坯1550（-10）；北京河钢螺纹1810（-10）；上海主流资源1840-1860（-20），杭州沙钢1880（-20），厂提1850（-10）。广东韶钢螺2180（0），民营钢厂稳定居多。其余市场跌10-20。（以上价格单位：元/吨）

螺纹盘面延续弱势，虽然减产将导致供应下降，但需求减少将更为直接和确定，盘面及现货受减产提振均有限，而铁矿的下跌对螺纹也有拖累。另调研中了解到12月北材南下将开始增多，届时南方市场价格还将承压下行。总体来看，螺纹偏空思路操作不变，建议可在01和05合约逢高加空，或继续择机进行1-5反套做多价差。

（注：以上单位：元/吨，盘面利润计算方式为不含税完全利润）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

铁矿石现货市场继续走弱，虽然没有新的钢厂减产出现，但市场信心已经倍受打击。01合约多头继续大幅减仓，空头虽未追击，但多头出逃心态较为坚决，价格持续下跌。截止17日日盘收盘，i1601日盘回落9.0元至339.5元，夜盘收于338.5元；i1605下方支撑较强，日盘微跌0.5元至319.0元，夜盘收于318.0元。截止17日夜盘收盘，01-05价差收于-20.5元。新加坡掉期同样回落，11月合约结算价下跌0.79美元至46.59美元/干吨，折合人民币干基含税价380.7元/干吨；12月合约结算价下跌0.85美元至44.40美元/干吨，折合人民币干基含税价364.3元/干吨； 1月合约结算价下跌0.85美元至43.23美元/干吨，折合人民币干基含税价355.6元/干吨。

现货市场继续走弱，成交下行，少量成交也为块矿、精粉或非主流矿为主，主要炉料的成交量持续走弱。港口现货价格出现弱稳的局面，多半是由于贸易商挺价所致，后期继续下跌的可能性仍然较高国产矿方面，17日国产矿部分资源继续下调价格，钢厂采购价及矿山出厂价均下调5-10元不等。钢厂资金偏紧导致采购下行，矿山库存增加也迫使矿山主动降价促进销售，但降价后的实际效果并不佳，国产矿或将继续下跌。进口矿方面，17日各主要港口贸易商报价仍然持平，但心态明显转弱。钢厂采购转向观望，采购力度大幅缩小，且多集中在块矿、精粉或其他非主流资源，主要炉料成交量明显下行。短期来看，贸易商挺价意愿难以维继，价格下跌已成定局。青岛港61.5%PB粉主流成交价持平仍为350元/湿吨，折合干基含税价383.5元/干吨，但后期调价的可能性较大。远期现货市场17日整体成交继续回落，普氏指数下跌0.90美元至46.80美元/干吨，折合人民币干基含税价382.3元/干吨。

现货价格下跌几成定局，贸易商短期内的坚挺行为在钢厂需求持续下行的情况下难以为继。期货盘面多头抢反弹的动力同样不足，预计价格仍将偏弱运行。05合约底部支撑较强，继续下跌的空间不大，01-05合约的价差将继续缩小。建议01矿空头头寸继续持有，但不建议追空，也可少量建立05矿多头头寸加以保护，不建议裸多。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：SMM年会上，SMM预计2016年全球铜精矿增速会从1-2%水平扩大至3%，供应加速背景下中国会继续出现过剩，预计过剩量为38万吨，2015年30万吨。消费增速，2015年2.7%，2016年可能在2-3%。10月线缆行业开工率回升至78.74%，大企业订单稳定，中小企业受制于资金和疲弱需求开工不足。预计11月订单保持稳定。

行情：LME铜11月17日承接上日跌势早盘大幅下挫然后出现反弹，收盘4674.50元/吨，跌0.62%，持仓为31.17万，持仓略有减少。沪铜1601合约（部分资金开始移仓1602合约）大幅走低后有所回升，收盘35090元/吨，跌0.26%，持仓33.74万手，国内总持仓79.28万手，主力合约占合约总持仓的39.32%。上海期货持仓出现连续性增仓，市场情绪有利于空方。

现货：长江现货11月17日跌1100元/吨，至35330元/吨；对1601升水150元/吨。广东现货跌1050元/吨，至35350元/吨，对1601升水170元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格34630元/吨-36300元/吨，升水铜成交价格34670元/吨-35370元/吨。换月中升水下滑。废铜，持货商下调千元，含税1#光亮铜主流报价于32400-32700元/吨，含税美国2#铜报价于32800-33100元/吨，下游逢低入市。

逻辑和建议：宏观上货币的宽松对整个金融系统有帮助，行业上消费清淡，价格低迷影响下游企业拿货。美联储加息预期推动美元快速走高，国内市场空头情绪弥漫，持仓头寸上空头占优，不利于价格。沪铜价格突破38000-40000元/吨区间后一路下行，大跌创新低，建议少量持有空头，耐心跟随。（上海总持仓76万逼近之前的极限80万手，需要观察资金变动。） 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR上行0.2个基点，1个月SHIBOR下行0.5个基点，3个月SHIBOR则上行0.2个基点。7天回购定盘利率昨日上行3个基点，目前仍然在2.30%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅波动，5年期国债到期收益率上行1个基点至2.99%附近，10年期国债到期收益率下行1个基点至3.13%附近。

期债昨日震荡上行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为3.06%，而T1603显示的收益率为3.19%。昨日央行继续公开市场维持稳健操作，并无意图引导利率下行。资金市场小幅抬升，但是幅度也不大，短期来看，IPO即将开闸，下周将冻结资金，未来资金市场有可能继续上行，对债券市场仍然形成一定的制约，市场仍然处于震荡节奏之中。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于99.65一线，欧元处于1.064一线，英镑处于1.521一线，日元处于123.43一线。隔夜美元指数继续上涨，隔夜美国CPI数据好于预期，尤其是从前值的负增长变为正增长给与市场加息的进一步预期，美国10月CPI环比0.2%，前值-0.2%；同比0.2%，前值0.0%。10月核心CPI环比0.2%，前值0.2%；同比1.9%，预期1.9%，前值1.9%。通胀数据对冲了工业产出的低迷，美国10月工业产出环比-0.2%，预期0.1%，前值-0.2%。设备使用率77.5%，预期77.5%，前值从77.5%修正为77.7%。制造业产出环比0.4%，预期0.2%，前值-0.1%。美元在自身数据和外部环境的助推下，继续上行有望短期冲击100大关，欧元进一步承压的概率较大，英镑的相对强势会持续。

商品货币。澳元兑美元处于0.711，美元兑巴西雷亚尔处于3.811，美元兑泰铢处于36.01，美元兑加元处于1.331，纽元兑美元处于0.647。目前商品货币依旧会承受一定的压制，昨日澳洲联储公布了上一期一次会议的纪要，内容对于经济的表述依旧正面，降息的预期依旧延后至明年，虽然隔夜铁矿石价格进一步下跌至低点，但是对于澳元的拖累并不是太大。昨夜国内外白糖价格都进一步走低，但并未给雷亚尔带来多大的打压。晚间全球乳制品新一期拍卖价格继续大跌，纽元承受一定的打压。

贵金属：

隔夜贵金属继续下跌，伦敦金处于1069美元/盎司，伦敦银处于14.16美元/盎司，昨日贵金属在美元指数的走高之下进一步走弱，短期市场的风险情绪进一步消退，美元指数处于99.65一线，金银比价处于76.0，黄金与美元的比价处于12.39，黄金与标普500的比价处于0.563，隔夜欧股继续大涨，美股市小幅震荡，美股贵金属股票大跌，美国十年期国债收益率维持在2.273。短期在市场风险情绪消散，美元资产受到追捧的情况之下，贵金属价格将进一步承压，向前期低点迈进，后市关注美股的波动。

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日郑糖低位震荡，陈糖现货报价继续下调，南宁二级糖报价下调20元/吨至5080元/吨，昆明一级糖上午报价下调50元/吨，下午上调20元/吨至4920元/吨，据悉某集团新糖站台报价5450元/吨,零成交。随着降雨的逐渐减少，未来几天广西将新增几家糖厂开榨，新糖报价更为集中，新糖报价及销售情况对市场影响较大，值得继续跟踪。近期进口船运在增加，但预期10月份进口数据不到30万吨，部分抵消了新增船运的压力。总体来看，郑糖尚不具备单边行情条件，继续等待基本面的进一步明朗，建议短线交易。

外盘昨夜跌破15美分/磅，受印度出口补贴传闻拖累。不过，南巴西方面基本面预期良好，南巴西持续强降雨影响甘蔗的压榨进度，并刺激糖厂提高产乙醇用蔗比例，本榨季南巴西糖的供应量可能低于市场预期。其实从含水乙醇出厂价来看，自从巴西石油公司宣布提高汽油价格以来，乙醇价格已经上涨30%，部分原因是需求增加而乙醇供给减少，生产商为休榨期预留库存，预计本榨季乙醇期末结转库存较上个榨季减幅超过10%，供应偏紧，利好糖市。CFTC持仓方面，截至上周二，大基金多头减仓9611手，空头增仓8636手，净多持仓减18247手，期间糖价由15.5美分/磅一度跌至14美分/磅附近，但随着糖价再度涨至15.2美分/磅，大基金多头必定也在大幅增仓。由于印度出口补贴尚未最终落实，值得继续关注，不宜过分看空。