单季度 GMV 增长70.9%,移动端订单占比过半 京东商城发布3Q2015 财报,单季度GMV 同比增长70.9%至1150 亿元(剔除拍拍后同比增长76%),净营收同比增长52%至441 亿元;单季度订单数同比增长85%至3.3 亿,截至期末12 个月活跃用户同比增长59.3%至1.3亿。尽管增速环比放缓,但考虑到整体网购增速放缓(3Q15 天猫GMV 同比增长56.3%,阿里系整体活跃用户同比增长25.7%),京东规模增长依旧亮眼。1)综合化平台化继续推进。剔除拍拍后,京东POP 平台GMV 同比增长121%,占比达到46.7%;非电子类商品GMV 同比增长74.8%,占比达到51.2%;2)移动端快速推进。3Q15移动端订单量同比增长210%,订单占比达到52%。公司预计4Q15 净营收同比增长47%-51%。 服务变现输送弹药,规模快速增长而盈利高度可控 我们在2Q15 的点评中就指出,京东多年坚持自营模式确保商品品质、自建物流体系保证配送售后,对供应链的管控能力是其核心竞争力所在。辅以腾讯系引流,以用户与物流为抓手,京东不仅能不断扩充品类,更是从零售商走向综合服务商,提供金融(供应链&消费金融)、物流配送(自营物流配送&京东到家)、ERP 管理(入股金蝶软件)、营销支持(与腾讯推出“京腾计划”)等全套综合服务,实现角色转换和盈利模式升级。3Q15 京东金融、物流等服务收入达到34.7 亿元,同比增长111.1%,平台毛利率(服务收入/平台GMV)同比上升0.85pp 至6.98%。加上订单密度带动的物流成本下降(3Q15Non-GAAP 订单履行费用率下降0.11pp 至2.96%),足以支撑自营业务主动参与竞争(3Q15 自营毛利率同比下降0.41pp 至4.28%,Non-GAAP 市场推广费用率同比上升0.33pp 至1.17%),保证规模高速增长而盈利高度可控(3Q15Non-GAAP 净利润2700 万元)。 维持全年 4500 亿GMV 预测及500 亿美元市值目标,建议投资者持续关注 在电商整体度过流量红利走向存量竞争的大背景下,商品品质、物流、售后等体验因素将是电商未来关注重点,而这也是京东优势所在。农村市场、跨境电商和O2O 的开拓使得京东规模依然具备成长空间,而关闭拍拍并不会对京东整体GMV 规模造成实质性影响(3Q15 拍拍GMV 约40 亿,占比3.5%),且更能体现京东高成长性(3Q15拍拍GMV 同比下滑5.5%,拉低京东整体GMV 增速约5.1pp)。我们暂维持京东15 年GMV 4500 亿RMB 预测及500 亿美元合理市值目标,建议投资者持续关注。 风险提示 电商行业增速大幅放缓&竞争加剧,本地生活平台开拓进度不达预期 责任编辑:黄荣益 |
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排名 | 管理者 | 综合积分 | 客户权益 | 累计收益率 | 最大回撤 | 起始日期 | 截止日期 |
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1 | 182.1 | 209.97 | 109.97% | 0.00% | 2022-11-07 | 2023-06-30 | |
2 | 141.9 | 0 | 129.55% | 0.00% | 2022-07-01 | 2023-06-30 | |
3 | 139.2 | 7623.08万 | 152.19% | 4.68% | 2022-07-01 | 2023-06-30 | |
4 | 138.7 | 4898.61万 | 163.57% | 25.02% | 2022-07-01 | 2023-06-30 | |
5 | 135.7 | 946.48万 | 263.61% | 25.17% | 2022-07-01 | 2023-06-30 |
排名 | 管理者 | 综合积分 | 客户权益 | 累计收益率 | 最大回撤 | 起始日期 | 截止日期 |
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1 | 243.3 | 552.55万 | 229.03% | 4.30% | 2022-07-01 | 2023-06-30 | |
2 | 242.5 | 266.59万 | 70.59% | 5.99% | 2022-07-01 | 2023-06-30 | |
3 | 238.3 | 523.25万 | 48.12% | 7.55% | 2022-07-01 | 2023-06-30 | |
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