国际金融危机带给全世界一个大问号：金融衍生品放大了风险，金融创新何去何从？10月9日—10日，在中国江苏第二届国际期货论坛上，来自美国、日本、韩国、新加坡以及我国的业界权威、企业家，展开一场“头脑风暴”。

　　防范风险不是固守落后

　　20世纪80年代以来，金融创新风靡国际金融市场，金融衍生品层出不穷，但其既是重要避险工具又是巨大风险源的“双面特性”又使社会评价莫衷一是。

　　有人将国际金融危机的爆发归咎于美国过度的金融创新，认为金融衍生品放大了风险，最终引发了这场百年不遇的危机。相比而言，我国的金融并没有发生危机。到会专家表示，这并不表明我国金融体制更为先进合理，相反恰恰是体制滞后的表现，我们更需要研究金融创新，研究发展中国家如何在全球金融领域获得更多发言权。 诺贝尔经济学奖得主、期权B-S模型创造者迈伦·斯科尔斯教授以期货为例，对金融创新作用做了分析。在他看来，随着经济发展、社会财富的丰富，作为金融衍生品的期货业作用将更加凸显。他将期货市场功能归结为交易、支助大项目、积累资本、减少风险、定价、减低成本等6个方面。“这些功能在每个国家都一样，都需要金融创新的支持。”他说，农民何时出售麦子，使之变成面包，中间肯定有风险，这些风险可以通过期货市场向面粉厂转移。他建议，中国应采取更多措施避免市场风险，为金融创新做好知识和制度准备。

　　发展经济期货不能缺席

　　在我国，期货市场长期被“清理整顿”。国际金融危机后，我国的政策调整为“稳步发展”，期货业对实体经济的服务功能正在显现。“从国外经验看，任何发达的期货品种都与相应的现货市场相匹配，并有大量现货企业参与和利用期货市场。”中国期货业协会会长刘志超认为，现货市场是期货市场发展的基础，要不断提高现货市场的市场化程度，增加行业整体参与度，关键是提高期货市场风险控制和服务实体经济的能力。

　　上海期货交易所总经理助理褚玦海表示，期货业对产业经济的服务已进入个性化阶段，期货交易要和企业的原材料采购、生产销售、库存管理、财务安排等结合，真正成为产业经济的“风险港湾”。

　　期货对资本市场发展也有独特作用。一直以来，我国股票市场波动率远大于世界其他市场。国际金融危机后，作为风暴中心的美国股指跌54%用了365个交易日，中国股指不仅同样跌了54%，而且只用165个交易日。中国金融期货交易所董事会秘书惠湄认为，缺乏风险管理工具，没有对冲途径是股市发展不平稳的重要原因，必须大力提倡风险管理文化，大力发展风险管理市场，大量提供风险管理工具。她认为，即将推出的股指期货就是管理市场风险的一个有效工具。

　　中航油的警示意义

　　期货市场的风险屏障作用，途径之一是套期保值。专家指出，如果套期保值和现货市场趋势一致，市场风险就会由投机者来承担。世界500强企业大多利用了衍生品工具，我们身边也有成功案例。去年8月以来，铜材价格剧烈震荡。一家电缆企业通过套期保值，利用期货、现货市场的价格关系，在两个市场做反方向交易，形成期货与现货间的对冲机制，保证了加工利润，也节约了库存费用。

　　然而，绝大多数中国企业对期货市场、金融衍生品还相当生疏，善用者得心应手，滥用者则伤及自身。不久前，国航、南航就在衍生品市场操作产生巨亏，此前的中航油事件更是教训深刻。作为我国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业，2004年11月30日，中航油(新加坡)突然向新加坡交易所申请停牌，称在投机性石油衍生品交易中损失5.54亿美元。大连商品交易所副总经理李军分析，中航油悲剧就是一堂活生生的风险教育课。进入衍生品市场的初衷本是套期保值，但经不住市场诱惑，进行违规、越权操作，使“套保”变成了“投机”。他提醒，要防止期货市场变成“险象源头”，必须有严格的内控制度，选择产品要与主营业务相关、比例合适、合约期限适当，要有专业人才做保障。